钠电(diàn)池产能规(guī)划从0到10GWh侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿(yì)投资，传艺(yì)科技是真跨界还是(shì)奢望，飙涨后又腰(yāo)斩(zhǎn)的股价似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传(chuán)艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界(jiè)钠(nà)电池。

　　这个热门(mén)又令人遐想(xiǎng)的题材搭配公司(sī)释放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年(nián)刺激(jī)着(zhe)传艺科技股价(jià)迅速(sù)飙(biāo)涨4倍，甚(shèn)至期(qī)间还(hái)祭出“七连板”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然去年(nián)末以来，抛“利(lì)好消息”催涨股价的套路完全失灵，股价又在4个多月时间极(jí)速腰斩。即(jí)便是3月末扔出30亿(yì)元定增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科(kē)技也只收获了(le)短暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价过(guò)山(shān)车式的(de)涨(zhǎng)跌折(zhé)射的(de)是市场对传艺科技(jì)高调(diào)跨界钠电赛道故(gù)事的(de)怀疑：从宣布(bù)跨界到(dào)现(xiàn)在，时间不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传(chuán)艺(yì)科技如何撬动54亿(yì)元乃至94亿(yì)元(yuán)的投资成本？巨(jù)头(tóu)环伺、落地产能(néng)骤(zhòu)增、锂价持续下行，在愈加(jiā)拥挤的赛道(dào)上(shàng)，夸下海口(kǒu)的产能又该如何消(xiāo)化(huà)？过往投资计划频(pín)频(pín)“跳票”、实际效益(yì)与预期天(tiān)差地别等“黑历(lì)史”在前(qián)，“大(dà)跃进”的(de)新(xīn)项目(mù)如何让(ràng)人信服？

　　跨界钠电(diàn)池(chí)，股价“过(guò)山车”

　　早(zǎo)在20世纪(jì)70年代，钠(nà)离子电(diàn)池便(biàn)与锂离(lí)子(zi)电(diàn)池同时(shí)期萌芽，但由于(yú)钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能(néng)量密度(dù)较低，导(dǎo)致其研发进度大大落后于了锂电池(chí)。直到2020年后，随着钠电关键技术完成突破(pò)以(yǐ)及(jí)锂价不断(duàn)飙(biāo)升，钠电才作为锂电“备胎(tāi)”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁(níng)德时代推出第(dì)一代钠离(lí)子(zi)电池，掀起钠电风(fēng)潮(cháo)，并将风口(kǒu)带到了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如(rú)日中(zhōng)天之际(jì)，传艺科技于去(qù)年(nián)6月(yuè)22日晚间高(gāo)调(diào)宣布入局(jú)。彼时的公告(gào)显示，公司拟投(tóu)资(zī)3000万元通(tōng)过全资子公司江苏智纬(wěi)电子科技有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称“智纬电子”） 同(tóng)海盈(yíng)汇(huì)鑫(xīn)企业(yè)、自然人杨(yáng)磊和杨崇义(yì)合作设立控(kòng)股孙公(gōng)司江苏传艺钠电科(kē)技有限公司（公司持(chí)股75％，以下简称“传(chuán)艺钠电(diàn)”）。

　　公(gōng)告出，传艺科(kē)技旋即涨停，当日盘后公司迫不及(jí)待召开电(diàn)话会(huì)议，向合(hé)计64名分(fēn)析师和(hé)个人投资者披(pī)露跨(kuà)界钠电(diàn)的各种(zhǒng)细节。根据规划，传(chuán)艺(yì)科技钠电池(chí)项目中试线2022年投产，一(yī)期2GWh的产能2023年投产，二期计(jì)划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价更加疯(fēng)涨。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺科技宣(xuān)布跨界(jiè)后(hòu)一(yī)口气收出7个(gè)涨停板(bǎn)，市值快(kuài)速实现翻(fān)倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图(tú)，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨股价的前车(chē)在前(qián)，传(chuán)艺(yì)科技开始有意(yì)无意地(dì)“主(zhǔ)动”披露钠(nà)电(diàn)项目进(jìn)展(zhǎn)，而公司(sī)股价也(yě)往往(wǎng)在(zài)公(gōng)告(gào)披露后(hòu)录(lù)得大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中，公司股价(jià)一度摸(mō)高至(zhì)54.44元/股(gǔ)，相较于(yú)跨界钠电池前10元/股左(zuǒ)右的温吞股价，不到半(bàn)年(nián)的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价开(kāi)始掉头(tóu)向下(xià)，无论(lùn)其(qí)如何发布“利好”消息，股(gǔ)价也再难掀大风浪，反而随着时(shí)间的推(tuī)移，迅速(sù)回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经较(jiào)高点腰(yāo)斩。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是(shì)，由于在2022年(nián)6月23日(rì)盘后，公司迫切(qiè)召开电话会(huì)并在《投(tóu)资者(zhě)关(guān)系活(huó)动记录表》中(zhōng)对外(wài)发布钠(nà)电池业务未(wèi)来规划、技术水平等涉及公司经营的重(zhòng)大(dà)信(xìn)息，但直至(zhì)2022年7月9日才正式通(tōng)过《关(guān)于对深圳证券交易所关注函(hán)回复的公告》补(bǔ)充披露相关事(shì)项，传艺科(kē)技及公司(sī)董事长兼总经(jīng)理(lǐ)邹伟民、时任董秘(mì)许小(xiǎo)丽还(hái)遭深交所通报(bào)批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上(shàng)下，背后纵有游资推波助(zhù)澜，但归根(gēn)结底(dǐ)还是其资(zī)金有限(xiàn)与钠电产能规划(huà)“大(dà)跃进”不匹配无法让市场信(xìn)服造(zào)成的。

　　根据(jù)公司定增预(yù)案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将(jiāng)达(dá)到10GWh。而根据公司此前对交易(yì)所回复函和2023年度(dù)定增预案，公司规划的(de)10GWh钠电池(chí)项目的投(tóu)资成本(běn)约(yuē)54亿元。其中，土地购(gòu)置及(jí)厂房(fáng)成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺科技规划的钠电(diàn)产能远不止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消息，公司(sī)董事(shì)长邹伟民4月16日在公开场(chǎng)合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优(yōu)势，投资50亿元(yuán)，新征(zhēng)410亩土地(dì)，用30个月的时间(jiān)，新上(shàng)钠(nà)离子电池(chí)全供应链项目，逐步形成(chéng)年产3万吨正极(jí)材料、4万吨(dūn)负极(jí)材料、18GWh钠(nà侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗)离子(zi)电(diàn)池、15万吨电解液的生产能(néng)力；2022年(nián)10底，中试(shì)线已经(jīng)竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产(chǎn)试(shì)销(xiāo)，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时提到(dào)的钠电产(chǎn)能规划，来源(yuán)：传艺(yì)钠电(diàn)官微(wēi)

　　若按邹伟民的说法，传(chuán)艺科技在上(shàng)述(shù)的54亿(yì)元资金外，还需(xū)要(yào)更多资金，仅另外(wài)8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技主营式微，年赚1亿元的盈(yíng)利水(shuǐ)平显然难以撬动动辄(zhé)几十亿的项目。

　　传艺科技(jì)主营输入类(lèi)设(shè)备和印制(zhì)电路板（PCB）两大类(lèi)消费电(diàn)子零组件，具(jù)体包括笔记本/台式机(jī)电脑键盘、触控模组和鼠标(biāo)等(děng)输入(rù)类设备及通讯用板、消费电子、计算机(jī)用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模(mó)不断扩大(dà)，营收从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐年递增(zēng)，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻(fān)了(le)近3倍。但盈利(lì)并未(wèi)同步(bù)，上市(shì)当年公司(sī)归母净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随着行(xíng)业式微，公司盈(yíng)利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利就已经达到了9000万(wàn)元，净利润增长乏力(lì)可见一(yī)斑。

　　传艺科技业绩(jì)变(biàn)动(dòng)情况(kuàng)，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入(rù)瓶(píng)颈，账上的资金也并不宽裕。2022年(nián)，公(gōng)司经营活动产生的现金流量(liàng)净额(é)4.46亿(yì)元(yuán)；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元(yuán)，短(duǎn)期借(jiè)款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元，应(yīng)付账(zhàng)款4.56亿(yì)元。

　　那(nà)两年半内要拿出(chū)54亿元乃至(zhì)94亿(yì)元以(yǐ)上的资(zī)金投资(zī)钠电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交(jiāo)所的回函中(zhōng)，传艺科(kē)技(jì)曾详细(xì)披露过2GWh项(xiàng)目(mù)资金来源(yuán)：截至2022年5月31日，公司可用于钠离(lí)子电池项目的(de)自有资金仅1.61亿元，银行授信未使用(yòng)额度10.27亿元(yuán)，足见其在投(tóu)资(zī)钠(nà)电项目时自有资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深交所的回函

　　很明显，一(yī)开始(shǐ)规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准(zhǔn)备靠银行贷款解决。后一期(qī)产(chǎn)能增(zēng)加到4.5GWh，投(tóu)资额增加(jiā)10亿元左右，同样仰仗银行(xíng)贷款。今(jīn)年3月30日公司(sī)公告称(chēng)，传(chuán)艺(yì)科技及(jí)子公司(sī)拟(nǐ)向工商银行、农业银行等组(zǔ)成(ché侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗ng)的联合银(yín)团申请不超过20亿元的项目贷款(kuǎn)，用于(yú)公司钠电池(chí)项目。根据最新的调研记(jì)录，“截至目(mù)前，牵头银行(xíng)已(yǐ)审批通过，参团银行处于正常的审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋定增(zēng)。今年(nián)3月(yuè)30日，公司披露《2023年度向特(tè)定对象(xiàng)发行股票(piào)预案》，拟(nǐ)募(mù)资(zī)不超(chāo)过30亿元(yuán)，其(qí)中的24亿元拟投(tóu)入钠电池(chí)制造二期项目，剩余6亿(yì)元补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿元(yuán)，除了定增的24亿元外，还(hái)有3.47亿(yì)元的缺口。而为补(bǔ)这部分缺口，传艺科技甚至(zhì)将2020年(nián)定增募(mù)投资(zī)金中的1.75亿元(yuán)变更用于(yú)该项目。

　　简单加总便知，家底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至(zhì)于上述邹伟民(mín)公(gōng)开演讲时(shí)提(tí)到的另外(wài)8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元(yuán)，整个钠电池(chí)全供应链项目计(jì)划到2024年末全部竣(jùn)工投产，达产(chǎn)达效(xiào)后，可实现(xiàn)年销(xiāo)售250亿元。”若传艺(yì)科技的钠电项目真如(rú)邹(zōu)伟民在(zài)近日的(de)演讲中所言(yán)照进现实，几年后(hòu)公司营收将在(zài)当前基(jī)础(chǔ)上(shàng)翻十几倍。但近来腰斩的股价显示，市场对这个故事并(bìng)不再买账，除(chú)了资金(jīn)实力有(yǒu)限公司外，核(hé)心(xīn)还在其(qí)大干快上后(hòu)产能如何消化的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元(yuán)年的(de)2023年，包(bāo)括(kuò)宁德时代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂(lǐ)能(néng)、雅迪等诸多(duō)巨头在(zài)内，已纷纷发产品(pǐn)、量产并大建产能，竞争者初(chū)露(lù)威胁，赛道(dào)已然开始(shǐ)拥(yōng)挤。

　　尽管(guǎn)就(jiù)披(pī)露(lù)的参数(shù)和性能来看，传(chuán)艺钠电的(de)钠电池(chí)与巨头们不相(xiāng)上下(xià)，但宁德时代落地(dì)奇瑞(ruì)车型、华(huá)语(yǔ)新能源配套雅迪极钠S9等(děng)表明(míng)，大佬们已经走(zǒu)在前面，率先在两轮电(diàn)动车和低速电动车领域实(shí)现装车应用。而(ér)传艺科(kē)技(jì)除了在岁末年初公告(gào)与中祥航业、江苏新能源、德(dé)博新能源签订项目合作或战略(lüè)合作协议外，并未官(guān)宣重点客户。

　　每(měi)每有投资(zī)者问及客户情况时(shí)，公司(sī)都(dōu)以“目前订单(dān)下游运用覆盖储(chǔ)能、低(dī)速电(diàn)动车及电动(dòng)工具(jù)等(děng)多个领域(yù)”“公司钠离子电池送样后(hòu)客户的反馈普遍较为良好，并已(yǐ)与多名客户签(qiān)订了(le)销售订(dìng)单(dān)”“公司已与多家知名两轮电动车品(pǐn)牌(pái)开展送(sòng)样和合作(zuò)意向洽(qià)谈等工作”等(děng)进(jìn)行(xíng)回(huí)复。至于(yú)具体的(de)客户名称和订单(dān)金额，一直语焉(yān)不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落地正数倍级增(zēng)长。上海钢联新(xīn)能源事(shì)业部钠(nà)电池分析师(shī)汪(wāng)奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能(néng)有3GWh左右，预计(jì)2023年落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯(xùn)最新发布数据则称，到(dào)2023年底，预计钠(nà)电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年(nián)钠电池落(luò)地(dì)产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电(diàn)池(chí)行业产能(néng)利用(yòng)率，钠电池落地的产能(néng)中可以(yǐ)实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池(chí)的(de)市场(chǎng)规(guī)模接近40GWh。前(qián)期用(yòng)于两轮车的钠电池不到5％，后面成(chéng)本降(jiàng)下(xià)来才会(huì)有(yǒu)较大比例的替代。”汪(wāng)奇(qí)认为，今年钠(nà)电池只会(huì)小(xiǎo)批量应(yīng)用到多元化场景。

　　然传艺科技却十分自(zì)信，其在调研记录中预测，预计2023年公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠电池市场的绝大部(bù)分份额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年(nián)1月(yuè)9日投资者关系(xì)活(huó)动记录(lù)表

　　需要(yào)注(zhù)意的是，沉寂(jì)多年的(de)钠电(diàn)池是在此(cǐ)前锂价(jià)飙涨的背(bèi)景下作(zuò)为(wèi)“替代(dài)”而被推到台前的，去年底以来，碳酸(suān)锂价格持续下行(xíng)，4月20日电碳价(jià)格(gé)均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下(xià)跌会否影响钠电池商业化进程的讨论甚(shèn)嚣(xiāo)尘上。

　　中(zhōng)科院(yuàn)院士(shì)欧阳明高近(jìn)日就表(biǎo)示：“钠电池能够(gòu)起到对(duì)锂电池的平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资(zī)源的供应安(ān)全(quán)，不太可(kě)能(néng)成为主(zhǔ)流。锂价(jià)一便宜(yí)，就会让钠离子的发展陷入被动。”但他也强调(diào)，“钠离子技术一定要发展，因(yīn)为它是锂离子(zi)电池的一个有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前三元钠电量产的生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元(yuán)/Wh左右(yòu)。其(qí)进一步向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠离子电池性能(néng)比较(jiào)接近磷酸铁锂电池，高能量密度的也(yě)接近三元(yuán)523电(diàn)池。目前电碳价(jià)格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本(běn)大幅下降40％以上，所以目前已经(jīng)和钠电池(chí)成本基本(běn)相当(dāng)；而由于锂原料(liào)价格大(dà)幅(fú)下(xià)降，目前铁锂和锰酸(suān)锂等电池成本已经优于钠(nà)电(diàn)池。今年碳酸(suān)锂价格在20万(wàn)以下时(shí)，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然(rán)，市场普(pǔ)遍认(rèn)为(wèi)钠电池(chí)还(hái)有降(jiàng)本(běn)的空间。兴(xīng)储世(shì)纪(jì)总裁(cái)助(zhù)理刘继茂(mào)就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业(yè)链完善后，规模量产(chǎn)后钠离子电池(chí)正(zhèng)、负极材料价格可降至5万(wàn)元(yuán)/吨甚(shèn)至以下，钠离(lí)子电池的理论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存在降价可能，但只要(yào)碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的成本优势就依然存在(zài)，并且随着技术不断发展(zhǎn)、产业不(bù)断成熟，钠离(lí)子电(diàn)池(chí)的降本(běn)空间有望进一(yī)步打开，该成本(běn)临界点仍有进(jìn)一步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也(yě)称(chēng)，明(míng)年钠电产业规模(mó)化(huà)完成(chéng)后(hòu)，能(néng)和锂离子电池的成本拉开差(chà)距，接近铅酸电池的成本。但能(néng)量密度的限(xiàn)制，使得碳酸锂价格(gé)在15万以上(shàng)时(shí)，成熟后的钠离(lí)子(zi)电池(chí)有一定(dìng)优势(shì)；碳酸锂价格在10万左右及(jí)以下时，钠离子电池在动力领域优势(shì)较小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包(bāo)括传艺科(kē)技在内，诸多入局钠电池的企(qǐ)业(yè)都言(yán)锂价下跌无碍钠电池(chí)商业化(huà)进程。但随着(zhe)锂价持续(xù)下降，钠电池(chí)利润率(lǜ)下降或也是(shì)必然的。

　　以传艺(yì)科技为例，其(qí)在(zài)1月9日的调研记录中(zhōng)曾(céng)表示，公(gōng)司(sī)钠电池定价主要(yào)根据碳酸锂的价(jià)格，一(yī)般给(gěi)到客户的价(jià)格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动(dòng)而波(bō)动。

　　缺(quē)乏长远投资定力 过(guò)往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金和产能消(xiāo)化之(zhī)外(wài)，市(shì)场还担忧传艺科(kē)技项(xiàng)目投资(zī)的定力。

　　尽管公司对进(jìn)军钠(nà)电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往(wǎng)投资履历发现，传艺科技(jì)在(zài)投资上缺(quē)乏长远定(dìng)力，临时(shí)“跳票”甚至终止(zhǐ)募投计划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其(qí)中将(jiāng)2.98亿(yì)元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜线路板(bǎn)生产线技(jì)改并扩产项目。然(rán)2018年4月(yuè)公司就变更募(mù)资(zī)用途，将FPC生(shēng)产项目未(wèi)用的资金1.20亿元和(hé)1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面板生产项目(mù)、轻薄型(xíng)键盘(pán)生产项目，已(yǐ)经使用了7737.67万元募资的FPC生产项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将(jiāng)薄(báo)膜线路板生产(chǎn)线技(jì)改并扩产项目的实(shí)施(shī)地点从(cóng)一(yī)厂(chǎng)搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该(gāi)项目的实施地点变更为重庆市合川区工业园区核心区(qū)高阳路(lù)30号，实施(shī)主体则从(cóng)传艺(yì)科技变为全资子(zi)公司重庆(qìng)营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃(lí)面(miàn)板生产项目（已投入募资7445.13万元），并(bìng)将该项目剩余(yú)资(zī)金全部(bù)投入轻薄型(xíng)键盘(pán)生(shēng)产(chǎn)项目的建设，并将后者的产能(néng)从1600万台提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再(zài)融资，定增募资6亿(yì)元，其中的(de)4.20亿(yì)元(yuán)用于年产18万平方米中(zhōng)高端印制电路板建设项目。但次年6月，公司将该(gāi)项目中的SMT工序实施地点由江(jiāng)苏省高邮市经开(kāi)区凌波路(lù)33号改建至江苏(sū)省高邮市经开区(qū)凌(líng)波路49号的(de)闲(xián)置(zhì)厂房；2023年3月，传(chuán)艺(yì)科技(jì)再“变卦”，又(yòu)将该项目(mù)剩余募资(zī)（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元(yuán)变更用于(yú)投入“钠(nà)离(lí)子电池制(zhì)造二(èr)期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频(pín)变(biàn)更(gèng)募投(tóu)计划的地点、资(zī)金乃至项目，直接的(de)后果(guǒ)就是原(yuán)有(yǒu)的投入打水飘、投资(zī)效率(lǜ)低下以及(jí)建成项目实际效益与预计天差地别(bié)。

　　根据招股书(shū)，薄膜线路板生产线技改并扩产项目建设期仅12个(gè)月，达(dá)产年(nián)可实(shí)现(xiàn)销售收入2.24亿元(yuán)。定(dìng)期报(bào)告显示，2018年6月30日，该项目(mù)就已经建成。但2019年(nián)-2022年(nián)，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增方案，年(nián)产18万平方米(mǐ)中(zhōng)高端印制电(diàn)路板建(jiàn)设项目建设期也仅12个(gè)月，预(yù)计达产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿元。然两年多时(shí)间过去了，截至(zhì)2022年12月(yuè)31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与(yǔ)当初的预期相去甚远。

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