上市(shì)公司退市(shì)在A股(gǔ)早已不稀奇(qí)，但(dàn)连带着(zhe)可(kě)转债一起退(tuì)市却(què)是个新(xīn)鲜(xiān)事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价连续(xù)20个交易日低于(yú)1元(yuán)，触及(jí)退市指标，公司股票及其可转债被终(zhōng)止上市，搜特转债或成(chéng)为(wèi)首只因正(zhèng)股退市而(ér)强制(zhì)退市的(de)可转债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触(chù)及退市(shì)指标(biāo)被(bèi)终(zhōng)止(zhǐ)上(shàng)市，其可转债已进(jìn)入(rù)退市整(zhěng)理期，引发(fā)投资(zī)者对可转(zhuǎn)债(zhài)信(xìn)用(yòng)风(fēng)险的担美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思忧。

　　可转债兼具债券和(hé)股票(piào)双(shuāng)重(zhòng)属性，自诞(dàn)生以来颇受(shòu)市场(chǎng)欢迎。一个广为流传的(de)说法(fǎ)是，可转债“下有保底，上不封(fēng)顶”，即上(shàng)涨时有(yǒu)“股性”加油，下跌(diē)时有(yǒu)“债(zhài)性”托底，投资者“进可攻退可(kě)守”，几乎稳赚不赔。在(zài)可转(zhuǎn)债30多年(nián)发展(zhǎn)中，此前(qián)一直未出现(xiàn)因正(zhèng)股(gǔ)退市(shì)而退市的(de)情况，也未发生过(guò)实质性违约事件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等的退市，零违约历史或将(jiāng)被(bèi)打(dǎ)破，可(kě)转债信(xìn)用风险浮出水面。虽说可转(zhuǎn)债退市后，依然可以执行赎回和回售等条款，但由于大(dà)多(duō)数上(shàng)市公司是因经营不善(shàn)导致退市，财务状况并不乐(lè)观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的可能性(xìng)较大(dà)。而如果启动破产(chǎn)重整，公司发行的可转债划归为普通债权(quán)，清偿顺序相对靠后，刚性(xìng)兑付亦存在很大(dà)不确定(dìng)性(xìng)。

　　接连2只可转(zhuǎn)债(zhài)退(tuì)市，投(tóu)资者蓦然发(fā)现，“长期稳定的羊毛”不(bù)稳定了。事(shì)实(shí)上，可转债退市并非(fēi)完(wán)全出乎意料(liào)，早已在相关规则中埋下(xià)了“伏笔”。根据交易所上市规(guī)则(zé)，上市公(gōng)司股票被终止(zhǐ)上市的(de)，其发行(xíng)的可转债及其他衍生品种应当终止上市。过去A股退(tuì)市(shì)难(nán)、退市少(shǎo)，成就了可转(zhuǎn)债30多(duō)年(nián)零(líng)退市(shì)、零(líng)违约的“神话”。随着全面注册制改革的持(chí)续推进，市场(chǎng)优胜(shèng)劣汰(tài)加快(kuài)，常(cháng)态化退(tuì)市机制正(zhèng)在(zài)形成，以上市股为(wèi)锚的可转债也跟(gēn)着出清，违(wéi)约风险随之上升。退市，或将成为(wèi)可(kě)转债市(shì)场新常态。

　　市场在发展，生态在改变(biàn)，投资者没有理(lǐ)由(yóu)一成不变，是时候重塑对可转债的认知了。投资(zī)者要(yào)改变“闭眼买债(zhài)”的路径依(yī)赖，学会优(yōu)择品种，规避风(fēng)险。在选(xuǎn)择债券时，要理性评估(gū)正股基本面、成(chéng)长性、估值水平以(yǐ)及发债公司偿债能力等，防范债券退市(shì)、违约(yuē)风险；在取舍(shě)标的时(shí)，应远离正股业绩表现不佳、估值较低、退(tuì)市风险较(jiào)高的标(biāo)的(de)，而选择正股经营效(xiào)益良好、估值(zhí)合理且随(suí)市场下跌估(gū)值出现压缩的标的。并密切关(guān)注可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)市场(chǎng)风格变(biàn)化，及时(shí)调整(zhěng)配置比例和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目(mù)前关(guān)于可转债的退市处(chù)理还(hái)有不少空白和盲点，监管(guǎn)部门应尽快打齐(qí)补丁，给予市场明确(què)预期。比(bǐ)如，可(kě)进(jìn)一步明确可转债在退(tuì)市后(hòu)是(shì)否仍存(cún)在交易可(kě)能、是否还拥有转股功(gōng)能等。同(tóng)时，应加(jiā)强对可转债的(de)风险防控(kòng)，强化发行前的信用评级，对于信用资(zī)质较弱的(de)公司，可(kě)考虑提高(gāo)担保资产与回(huí)售条(tiáo)款(kuǎn)等相关要(yào)求，适当提升(shēng)准入门槛(kǎn)，以更(gèng)好保护投(tóu)资者利(lì)益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来(lái)全(quán)方位、根本性的变化。过去(qù)一些“无脑买(mǎi)入”“跟风买入”的简(jiǎn)单套美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思路行不通了，一些规(guī)则(zé)制度上(shàng)的短板不(bù)能(néng)视而不见了。各市场参(cān)与主体还需顺(shùn)时应(yīng)势，调整包括可转债在内的投(tóu)资方(fāng)法，完善配套制度，提升风险意识，共促A股市场健康稳定发展。

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