本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐(lè)观(guān)来(lái)看，A股下行更多是受中概股拖累，后市(shì)下(xià)跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不了(le)”之叹。其实，4月下(xià)旬行情(qíng)看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围(wéi)股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股(gǔ)同权的(de)两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数兔一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗年涨幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显(xiǎn)示，截(jié)至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国金龙指数周二盘(pán)中低位(wèi)较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低迷，主因是美联(lián)储加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为(wèi)财情的(de)美联储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月(yuè)4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快(kuài)速度紧缩货币(bì)供应。美国3月(yuè)M2货(huò)币供一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿(yì)美元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则(zé)令流动性折价(jià)效(xiào)应(yīng)加剧，在全球金融(róng)市场(chǎng)催(cuī)生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字(zì)头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股(gǔ)价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿(yì)美(měi)元(yuán)），较2021年(nián)11月的历史(shǐ)峰值缩(suō)水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行业危机频(pín)现(xiàn)，让(ràng)A股机(jī)构不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工商(shāng)银行(xíng)兔(tù)年以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一(yī)是二者虎年(nián)最后3个月股价(jià)大(dà)涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈利(lì)增速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回(huí)购(gòu)预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内(nèi)上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五(wǔ)连阳。其市(shì)盈率和(hé)市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市(shì)盈率(lǜ)和市净率(lǜ)中(zhōng)位(wèi)数分别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来(lái)看，让央(yāng)企国(guó)企估值(zhí)回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表示(shì)：“无论从市(shì)盈率还是(shì)市净率等指标(biāo)看(kàn)，当前(qián)A股的估值相对偏(piān)低(dī)。”类似(shì)表态无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成(chéng)为市值(zhí)“一哥”的中国移动(dòng)，流通(tōng)小盘一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗(pán)+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷(pēn)式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放(fàng)开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来的32年(nián)里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个(gè)风向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率(lǜ)不(bù)低。

　　以科技股为主题(tí)的(de)红五(wǔ)月(yuè)行情能否再(zài)现(xiàn)？关(guān)键在(zài)要(yào)看两点(diǎn)：一是年内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网(wǎng)指(zhǐ)数能否维持强势行(xíng)情。二(èr)是作为A股(gǔ)第二大行业指(zhǐ)数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指数年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三(sān)低位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日(rì)成交(jiāo)始终(zhōng)维(wéi)持在(zài)万亿元之上，市场人气并未退潮，只是(shì)风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新(xīn)回(huí)到(dào)W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年(nián)线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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