如果(guǒ)要(yào)论二季度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候，东证指数已(yǐ)经(jīng)率先创(chuàng)下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以显示出日股(gǔ)今年以来(lái)的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三(sān)，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到(dào)二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第(dì)一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)在上月(yuè)对日(rì)本市场(chǎng)表现出(chū)的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特(tè)进一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到(dào)这一全球第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正(zhèng)在看到的，人(rén)们对日股的(de)前景(jǐng)正(zhèng)感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国(guó)投资(zī)者目前已经连续(xù)第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日(rì)的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时代(dài)初期以来，他就从未见过(guò)外国投(tóu)资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩(suō)风险的(de)笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多的海(hǎi)外投资(zī)者似乎看到了日本股市(shì)作为避(bì)险地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大商社的增(zēng)持(chí)，也令(lìng)不少(shǎo)海外(wài)投资者对投资日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到(dào)了越(yuè)来越多平时不太(tài)关注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投资(zī)者的咨(zī)询。不少海外投(tóu)资(zī)者(zhě)在(zài)看到日(rì)本股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股市(shì)上(shàng)涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月(yuè)公开表态力挺日股后，包(bāo)括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资本也已相继(jì)造(zào)访日(rì)本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲(fēi)特(tè)的策略，通过(guò)低(dī)成(chéng)本日元(yuán)融资(zī)押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社上的加大投资，也(yě)存在着在国(guó)际市场上分(fēn)散(sàn)投资对象(xiàng第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发)的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过度集(jí)中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报(bào)率是在波动(dòng)性远低(dī)于美国科(kē)技(jì)股的(de)情况(kuàng)下实(shí)现(xiàn)的。这意味(wèi)着日本股市对美(měi)国(guó)投(tóu)资者(zhě)来说应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力。对美国(guó)债务上(shàng)限的(de)担忧可能也(yě)刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复(fù)苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本股票维持超配(pèi)，并偏向银(yín)行、金融和(hé)价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日(rì)本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他们(men)此(cǐ)前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光(guāng)和令人(rén)失望的(de)低(dī)回报。那么这一(yī)次，即(jí)便(biàn)有着避险和多(duō)元化分散投(tóu)资(zī)的需求，他们又为何铁(tiě)了(le)心一定要来日本市场？日本(běn)市场的(de)吸引(yǐn)力就一(yī)定(dìng)远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日(rì)本市(shì)场眼下正经历的一(yī)场“蜕(tuì)变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮(lún)上涨的(de)主(zhǔ)要(yào)原因还源于治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日本(běn)多年(nián)的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由(yóu)已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至今(jīn)年3月的财(cái)年中，日本企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资(zī)产负(fù)债(zhài)表(biǎo)上(shàng)有净现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司(sī)中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而(ér)标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值(zhí)指标(biāo)来看，这(zhè)就为日本股市提供(gōng)了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意识到资(zī)本(běn)成(chéng)本的前提下推进(jìn)经营并公布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近(jìn)4成(chéng)。清水(shuǐ)建设(shè)株式(shì)会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿(yì)日元(yuán)的股(gǔ)票回购和积极(jí)压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司(sī)股(gǔ)价(jià)随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣(xuān)布了(le)新的股票回购计划。不(bù)少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日(rì)本上(shàng)市公司的回(huí)购规模(mó)将进一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正引起(qǐ)许(xǔ)多海外(wài)投资(zī)者(zhě)的共(gòng)鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这(zhè)方面的有利证据。在交易(yì)所这些变(biàn)化的推动下，许(xǔ)多公司(sī)正在回购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过(guò)去两年在(zài)这方(fāng)面发生的(de)事情比过去(qù)30年还要多”，这(zhè)是(shì)股(gǔ)市充满(mǎn)活力表(biǎo)现的最(zuì)大单一原因。他们对提高(gāo)股本回(huí)报(bào)率有着坚定(dìng)的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前(qián)依然(rán)宽松的货币政策和日本相对(duì)稳(wěn)健的经济基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植田和男上月已(yǐ)走马上(shàng)任，但日(rì)本央行(xíng第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发)暂时仍未(wèi)改变其大规(guī)模的(de)货币宽(kuān)松路(lù)线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能(néng)放心地说通(tōng)胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还(hái)在持续(xù)加息，并已(yǐ)被迫在物价与经(jīng)济稳(wěn)定之间作出艰难抉择(zé)。继续(xù)宽松的日本央行眼下(xià)依然处于能(néng)让海外(wài)投资(zī)者(zhě)放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现(xiàn)目(mù)前也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的(de)数据显示，今年(nián)前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业复(fù)苏(sū)、强(qiáng)劲资本(běn)支出计划(huà)和日(rì)本央行(xíng)持(chí)续(xù)宽松(sōng)等(děng)积(jī)极因素，日(rì)本这(zhè)个世界第(dì)三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济(jì)合(hé)作与发展组织(zhī)的经济前(qián)景指数(shù)来看，日本目前(qián)是七国集团(tuán)中(zhōng)唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导(dǎo)向的企业正受益(yì)于入境游增(zēng)长的(de)前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收益(yì)。预计日本股(gǔ)市(shì)到今(jīn)年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位(wèi)吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均(jūn)提(tí)振了市场，而(ér)企业(yè)财报的不俗表现(xiàn)或有望(wàng)成为(wèi)最新的上(shàng)行催化(huà)剂。

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