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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德(dé)表示，决策者可能不得不进一步提(tí)高(gāo)利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定时(shí)间(jiān)，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应该(gāi)采(cǎi)取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个(gè)月采取的(de)激进政策(cè)遏(è)制了通胀的上(shàng)升，但(dàn)目前(qián)还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他认为美(měi)联储仍(réng)然可以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济(jì)严重下(xià)滑的情况下帮助(zhù)通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为(wèi)基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美(měi)联储决(jué)策者(zhě)中鹰派(pài)官(guān)员(yuán)的代表人物，素(sù)有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年(nián)在联邦(bāng)公开市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利(lì)率互换市场互联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合(hé)作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国(guó)家和地区的(de)境(jìng)外(wài)投资者经由香港(gǎng)与(yǔ)内地基(jī)础设施机构之间(jiān)在交易(yì)、清算(suàn)、结算等(děng)方面互联互通的机制安(ān)排(pái)，参与(yǔ)内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商(shāng)协(xié)议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中清(qīng)算业务的清算(suàn)会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行(xíng)间债券市场准(zhǔn)入(rù)备案的境(jìng)外(wài)机构投资者，并经外汇(huì)交易中心(xīn)开通“北(běi)向互(hù)换通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限的(de)境外投资(zī)者需(xū)同时申请成为场(chǎng)外结算公司的(de)清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易(yì)净限(xiàn)额为200亿元(yuán)人(rén)民币，清(qīng)算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出(chū)现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发(fā)布关于嵘(róng)泰(tài)转债停(tíng)牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告(gào)。公(gōng)告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工业股份有(yǒu)限公司（以下简称(chēng)公司）在上交所网站发(fā)布(bù)关于实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布4次提(tí)示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交(jiāo)易所债券交易(yì)规(guī)则(zé)》第(dì)一(yī)百三十(shí)条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和赎(shú)回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发(fā)生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段(duàn)性出(chū)尽后(hòu)，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油(yóu)脂(zhī)，菜(cài)籽油主力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴(bàn)随(suí)美联(lián)储继续加息预(yù)期以及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基(jī)点，这是本轮(lún)加(jiā)息(xī)周期的(de)第十(shí)次(cì)加(jiā)息，也(yě)可(kě)能(néng)是本轮(lún)紧缩周期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕(zōng)榈油(yóu)库存连(lián)续下降支撑盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她表(biǎo)示(shì)，一(yī)方面(miàn)源(yuán)于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关(guān)上市(shì)企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同(tóng)推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交通电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的(tōng)运输部数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，假期前三(sān)天日均发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期后，现货(huò)普遍存在一(yī)轮补库需求。未来(lái)很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐(cān)饮端(duān)将持(chí)续(xù)成为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机(jī)计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出(chū)口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油(yóu)整体数据(jù)偏弱(ruò)，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅(fú)不(bù)足，导致市(shì)场(chǎng)情绪(xù)略显悲观。但在价(jià)格持(chí)续下跌后，利空落地(dì)效应以及机构(gòu)对于4月马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)预(yù)估超预期下(xià)降的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来(lái)自(zì)于马来西亚国内(nèi)消(xiāo)费(fèi)需求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉(huī)期(qī)货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油(yóu)自身基(jī)本(běn)面供应增加的(de)利空因素逐步弱化也(yě)对盘面(miàn)带来(lái)一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调查显示，全球(qiú)第二大(dà)棕榈油(yóu)生产(chǎn)国——马来(lái)西亚截至(zhì)4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库(kù)存料降(jiàng)至(zhì)11个月以来最低水平(píng)，因(yīn)产量持平(píng)且马来西亚(yà)国内使用(yòng)量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存(cún)料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中(zhōng)国粮油(yóu)商务(wù)网监测数据(jù)显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库(kù)存都在下降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原(yuán)因来自于产量的季节(jié)性减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内出口(kǒu)政(zhèng)策限制导(dǎo)致的(de)棕榈油出口较(jiào)好。而国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受到(dào)年初国(guó)内疫情防控措(cuò)施优化调(diào)整(zhěng)带来的(de)餐饮(yǐn)消费(fèi)的增加，同时豆(dòu)棕现货价差(chà)高位运行(xíng)导(dǎo)致(zhì)棕榈(lǘ)油替(tì)代性能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多的(de)棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度(dù)。中(zhōng)国(guó)和印度作(zuò)为(wèi)全球主要的棕榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库(kù)存都不同程度(dù)下(xià)降，但都仍(réng)处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年(nián)内低(dī)位，无法(fǎ)满足当月(yuè)需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存(cún)偏高(gāo)，棕(zōng)榈油(yóu)出口(kǒu)需求(qiú)差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因(yīn)。后(hòu)期(qī)随(suí)着产量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油(yóu)重新(xīn)累库也是必然趋(qū)势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供(gōng)需双重(zhòng)推动(dòng)的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需(xū)求(qiú)旺(wàng)盛，随着气(qì)温升高，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈油表观消费同(tóng)比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需要(yào)进口增加，也(yě)就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未(wèi)来产地的(de)累(lèi)库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持(chí)续(xù)性(xìng)。不过，从(cóng)更长的年度时间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进入(rù)中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候的发生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年(nián)仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗(zōng)商品的影响(xiǎng)仍然(rán)起到主导作用。那么，对于(yú)油脂(zhī)市(shì)场来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周期接近(jìn)尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行在周四也(yě)放慢(màn)了激进紧缩(suō)的步伐电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的。在(zài)外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储会议(yì)的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行业的(de)任(rèn)何(hé)可能(néng)的风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空(kōng)交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来(lái)压(yā)力，另(lìng)外国(guó)内棕榈油整体(tǐ)库存(cún)偏高(gāo)也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特(tè)别(bié)强势。不过，油脂(zhī)的(de)估(gū)值在偏低的(de)油粕比(bǐ)和当(dāng)前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎(hū)难以表现出独立(lì)走(zǒu)势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观(guān)因素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于(yú)美联储加息已经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商品市(shì)场的(de)利空(kōng)影响有限。对于油脂市场(chǎng)来(lái)说，虽然生(shēng)物柴(chái)油消费(fèi)占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策比例一段(duàn)时期内是(shì)固(gù)定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的(de)波动，而出(chū)现生物柴油产量的(de)大幅波动，加(jiā)上(shàng)油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格(gé)波(bō)动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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