金(jīn)融(róng)界4月28日消息 为规范开展内地与香(xiāng)港利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作相关业务，保(bǎo)护境内外投资者合法权益，维护利率互换市场秩序，中国(guó)人民银行制(zhì)定了《内地与香港利率互(hù)换市场互(hù)联互通合作管理暂(zàn)行(xíng)办法》，现予以公布，自2023年4月(yuè)28日起施行。

　　中国人民银(yín)行(xíng)有关部(bù)门负责人(rén)表示，未来帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好中国人(rén)民银(yín)行将根(gēn)据(jù)市场发展情(qíng)况，适(shì)时增加投资品种(zhǒng)，调(diào)整交易(yì)和清算额度(dù)，优化交(jiāo)易清算安(ān)排，为境外投(tóu)资者提供(gōng)更加便利高效的风险(xiǎn)管理工具(jù)。另外(wài)，两(liǎng)地监(jiān)管当局将结(jié)合各(gè)方面情(qíng)况，在风险可控、对等互利(lì)的原则下，适(shì)时研究扩展至“南向互(hù)换通”。

　　以(yǐ)下为中国(guó)人(rén)民银(yín)行有关部门负责人就《内地与香(xiāng)港利(lì)率互换市场互联互通合(hé)作管理暂(zàn)行办法》答(dá)记者(zhě)问

　　一、符合中国人民银(yín)行要求(qiú)的境外(wài)投(tóu)资者包括哪些？

　　答(dá)：符合《中国人民银行(xíng)关于(yú)境(jìng)外央(yāng)行(xíng)、国际金融组(zǔ)织、主权财富基金运用(yòng)人(rén)民币投资(zī)银行间市场有关事宜的通知》（银发〔2015〕220号）、《中国人民(mín)银行关于进(jìn)一步做好境外机构投资(zī)者投(tóu)资银行间债(zhài)券市场有(yǒu)关事宜的公告》（中国人民银(yín)行公告〔2016〕第3号(hào)）和(hé)《内地与香港债券市场互联互通合(hé)作管理暂行办法》（中国人民银行令〔2017〕第(dì)1号）等文件要求、完成银行间债券市(shì)场准入备案的(de)境外投资者等，可根据《内地与香港利(lì)率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作管理暂行办法》（以下(xià)简称(chēng)《办法(fǎ)》）相(xiāng)关规定参与(yǔ)“北向互(hù)换通(tōng)”。

　　二、“北(běi)向互换(huàn)通”境内外投资(zī)者(zhě)可(kě)以签署的协议(yì)范围(wéi)是(shì)什么？

　　答：根(gēn)据(jù)《办(bàn)法》，境内外投资者(zhě)开展“北向互换通”交易前可以与交易对手方签署经中(zhōng)国人民银行认可的衍生品主协议或其他(tā)协议，包括(kuò)NAFMII、ISDA主协议以及(jí)中央清(qīng)算衍生品执行协(xié)议(yì)（CDEA协议）等衍生品协议。境内投(tóu)资者应当将是否签署协(xié)议、签(qiān)署协(xié)议类型等事项向中(zhōng)国外汇交易中心备案。目前，中国(guó)银行(xíng)间市场(chǎng)交易商协会正在(zài)研究(jiū)制定(dìng)“互换通”衍生品协议，待其正式发布后也可供境(jìng)内外投资(zī)者选择签署。

　　三、“北向互换通”境外投资者的投资范围是(shì)什么？

　　答：“北向(xiàng)互换通”境外投资者现(xiàn)阶(jiē)段可在银行(xíng)间市场开展符合集(jí)中清算要(yào)求的(de)人民币利率互(hù)换(huàn)交易。

　　四(sì)、《办(bàn)法》中认(rèn)可的(de)境外电(diàn)子交易平台、境内(nèi)电子(zi)交(jiāo)易(yì)平台(tái)包括哪些？境(jìng)外(wài)投(tóu)资者的(de)对手方、交易(yì)模式有哪些要求？

　　答：目前“北(běi)向互换通”下受认可的境(jìng)外电子交易平台包括TradeWeb、Bloomberg，未(wèi)来可应市场需求加入其他(tā)受(shòu)认可(kě)的(de)电子(zi)交易平台，受认(rèn)可(kě)的境内电子(zi)交易平(píng)台为中国(guó)外汇(huì)交易中心(xīn)。

　　为便利境外投资者开展人(rén)民币利率互换(huàn)交(jiāo)易，“北(běi)向互(hù)换通”参照“债券通”相关(guān)安(ān)排，由境内投(tóu)资(zī)者（即“互(hù)换通”报价商）与境外(wài)投(tóu)资(zī)者进行交易，“互换通(tōng)”报价商名单(dān)可(kě)在中(zhōng)国外汇交易中心网站上查询。

　　“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易在境内电子交易(yì)平台达成(chéng)，交易一经(jīng)达(dá)成(chéng)即视为交易已确认。境外投资者可通过中国人(rén)民银行认可的境外电子(zi)交易平(píng)台(tái)与境内电(diàn)子(zi)交易平台的连接，向境内(nèi)电子交易平台(tái)发送交易(yì)指令，与“互(hù)换通(tōng)”报价(jià)商达成交易。

　　五(wǔ)、中国人民银行认可的境内清算机构和香港证(zhèng)监会(huì)认可的境(jìng)外清算(suàn)机(jī)构包(bāo)括(kuò)哪(nǎ)些机构(gòu)？

　　答(dá)：目前，中国(guó)人(rén)民银行(xíng)认可的境(jìng)内清算(suàn)机构为银行间市场清算所股份有限公(gōng)司（以(yǐ)下(xià)简称上(shàng)海清算所），香港证监会认可(kě)的境外清(qīng)算机构为香港交易所旗下香(xiāng)港场外结算有限(xiàn)公司（以下简称场(chǎng)外结算公司）。

　　六、境外投(tóu)资者开展集中清算(suàn)的主要流程是(shì)？

　　答：境外(wài)投资者需要申请获得场(chǎng)外结算公司清(qīng)算会员资格或(huò)作为清算客户委(wěi)托(tuō)场外结算公司综合清算(suàn)会员代理清算，并与场外结(jié)算(suàn)公(gōng)司(sī)综合清算(suàn)会(huì)员签订客(kè)户清(qīng)算协(xié)议。交易(yì)达成后，境内外清算机(jī)构对交(jiāo)易进行风控(kòng)检(jiǎn)查，对于符合集中清(qīng)算要求(qiú)的(de)交易及时纳入集中清算。境外机构通过(guò)场外结算公司或(huò)其综(zōng)合清算(suàn)会员完成(chéng)保证(zhèng)金及资(zī)金(jīn)结算(suàn)。

　　七、“互换通”下(xià)，境内外清算机(jī)构如何进行衍生品交易的合(hé)约替代？

　　答：合约替(tì)代(dài)是指(zhǐ)清算机构作为中央对手方针对已成(chéng)交的交易充当买方的卖方和卖方的买方的一种(zhǒng)法(fǎ)律安排，并(bìng)据此与买方和卖(mài)方建立两个新合(hé)约，以(yǐ)清偿买(mǎi)卖双方之间的初始债务(wù)。“北向互(hù)换通”业(yè)务中，境(jìng)外与境内(nèi)参与(yǔ)者(zhě)达(dá)成的交(jiāo)易在经过(guò)上海清算(suàn)所与场外结(jié)算公司(sī)的集中(zhōng)清算审(shěn)核后，上(shàng)海清算所与(yǔ)场外结算公(gōng)司于当日将交易进(jìn)行合约替(tì)代，进入集中清算，生成为三个独立的新合约，分别为境外参与者与场外结算公(gōng)司、场(chǎng)外结算公司与上(shàng)海清(qīng)算(suàn)所、上海清算所与境内参与者(zhě)之间(jiān)的(de)合(hé)约。境外与境内(nèi)参(cān)与者之间将不(bù)再存在合同关(guān)系。对于未纳入集中(zhōng)清算的交(jiāo)易，依照成(chéng)交双方约定的(de)处置方式进(jìn)行处置。

　　八、“互换通”业(yè)务场景下的(de)跨境资金流动如何管理？

　　答(dá)：在“互换通”业务场景下(xià)，上(shàng)海(hǎi)清算所与场外结算(suàn)公(gōng)司之间的(de)跨(kuà)境资金结算主(zhǔ)要通过(guò)人民币跨境支付系统办理(lǐ)。同时，场(chǎng)外结算公司可在境内银行开立人(rén)民币基本存(cún)款账户和(hé)人民币“互换通(tōng)”结(jié)算(suàn)专用(yòng)存(cún)款账户（NRA账户），作为(wèi)极端(duān)情况下应(yīng)急结(jié)算(suàn)安排。NRA账(zhàng)户(hù)收(shōu)支范围(wéi)包(bāo)括：“互(hù)换通”交易结算资金、因“互换通(tōng)”交(jiāo)易(yì)结(jié)算(suàn)需要(yào)在应急情况下所融入资(zī)金的本息和费用以及(jí)符合中国人民(mín)银行(xíng)规定(dìng)的其他收(shōu)入(rù)支出等。

　　此外，作为“互(hù)换(huàn)通(tōng)”业(yè)务风控(kòng)方案的一(yī)部分(fēn)，上海清算(suàn)所与场外结算(suàn)公司将针(zhēn)对双方清算(suàn)所之(zhī)间的(de)风险敞口建立“互换(huàn)通”资源池安排。双方向“互(hù)换通”资(zī)源池缴纳担保品，该资源(yuán)池独立(lì)于(yú)每(měi)一中央对(duì)手方从各自清算参与者收(shōu)取和追缴(jiǎo)的保证(zhèng)金、清算基金之外，不用(yòng)于(yú)任何会员机构的(de)违约损失分摊。上海清算所(suǒ)向(xiàng)资源(yuán)池缴纳的资金存放(fàng)在以场外结算公司名义于境外(wài)开立的“互换通(tōng)”专用账户，场外(wài)结算(suàn)公司向资源池缴纳的(de)资金(jīn)存放在以(yǐ)上(shàng)海清算所(suǒ)名(míng)义于境内开立的“互换(huàn)通”专用人民币/外币账户，相(xiāng)关账户内资金可豁免跨境(jìng)债权债务(wù)登记(jì)及额度(dù)管理要求。场外结算公司与上海清算所每(měi)日基于(yú)双方清算所之间(jiān)的风(fēng)险敞口计算“互换通(tōng)”资源池(chí)要求，并通过境内外存(cún)管银行办理人(rén)民币或外(wài)币资(zī)金的跨境划转。

　　有汇报责任的机构(gòu)应当(dāng)及时履行报送义务。上海清(qīng)算所(suǒ)和境内资源池存管银行应(yīng)当向人民币跨境收付信(xìn)息管理系统（RCPMIS）报送跨(kuà)境人民币收支信息；被撤销的交易如涉及(jí)双边结算补(bǔ)偿金(jīn)的，相(xiāng)关境内结(jié)算银(yín)行应(yīng)当进行跨境(jìng)人(rén)民币收支信息报送。上(shàng)海(hǎi)清(qīng)算所(suǒ)、境内投资者等相关主体(tǐ)应当按照规定履行国(guó)际收支统计(jì)申报义务，原则上“互换(huàn)通”交(jiāo)易和资源池业(yè)务(wù)由上海清算所集(jí)中进行国际收支(zhī)统计(jì)申报，补偿金等不(bù)经由(yóu)上(shàng)海清算所清算的交易或资金收(shōu)付，由(yóu)境内投(tóu)资者等相(xiāng)关主体进行(xíng)国际(jì)收支统计(jì)申报。

　　九(jiǔ)、如何(hé)理解“北向互换通”实行额度管(guǎn)理？

　　答：为(wèi)确保市场平稳运行，“北向(xiàng)互换通”充分考(kǎo)虑境外投资者投资银(yín)行间债券市场的情况，初期全市场每日交(jiāo)易净限额为(wèi)200亿元人民币（即全部境外投资者(zhě)通(tōng)过“北向互换通(tōng)”开展利率互(hù)换交易在轧差后的名义本金(jīn)净(jìng)额每(měi)日不超过200亿元人(rén)民(mín)币），清算限额为40亿元(yuán)人(rén)民币（即上海清算所与场外(wài)结算公司之间净(jìng)头寸对应的“互换通”资源(yuán)池风险(xiǎn)敞口(kǒu)上(shàng)限为40亿元人(rén)民币(bì)）。未来，可根据市场发展情(qíng)况适时调整额度，并(bìng)对外(wài)公(gōng)布。

　　十(shí)、香港结算行应当遵(zūn)守的人民币购售业务相关(guān)规定(dìng)具体(tǐ)包括哪些文件？

　　答：目前，关于人民(mín)币购售(shòu)业务的(de)相关(guān)文件主要(yào)包(bāo)括(kuò)：《中国人民银行关(guān)于明确(què)跨境人民币业务相关问(wèn)题(tí)的通(tōng)知》（银(yín)发〔2011〕145号）、《中(zhōng)国人民银行(xíng)关于调(diào)整人民币购(gòu)售(shòu)业务管理的通知》（银发〔2013〕321号）、《中国人(rén)民银(yín)行关于拓宽人民币购售业务范围的通知》（银发(fā)〔2015〕250号）、《中国人民(mín)银(yín)行 国家(jiā)外汇管理局公告》（〔2015〕第40号）、《中(zhōng)国人民银行(xíng)办公厅(tīng)关于加强境外金融机构(gòu)进入银行间外(wài)汇(huì)市(shì)场开(kāi)展(zhǎn)人(rén)民币(bì)购售业务宏观(guān)审慎管(guǎn)理有关(guān)事项(xiàng)的通知(zhī)》（银办发〔2016〕143号）、《中国人民银行关(guān)于完善人(rén)民币购售业务管理(lǐ)有关问题的通知》（银发(fā)〔2018〕159号(hào)）、《关(guān)于(yú)完善人民币购(gòu)售业务境外参加行和境外清算行进入银(yín)行间(jiān)外(wài)汇市(shì)场有关事项的(de)公告》（中汇交公告〔2018〕42号(hào)）等。

　　香港结算行在境内(nèi)银行间外(wài)汇市(shì)场平盘头(tóu)寸(cùn)时，沿用现(xiàn)有境外清算行和境(jìng)外参加行的业(yè)务模(mó)式(shì)、产品种类和信息报送等相关安排。根据《办法(fǎ)》和人民币购(gòu)售业务管理规(guī)定，香(xiāng)港结算(suàn)行在境内银行间外(wài)汇市(shì)场平(píng)盘头寸时，应当确保与其相(xiāng)关的(de)境(jìng)外投资(zī)者(zhě)在本机构(gòu)的资金(jīn)兑换是(shì)基(jī)于“北向(xiàng)互换通”的真实合理需(xū)求。

　　十一(yī)、如何理(lǐ)解(jiě)“使用(yòng)外汇参与交易的，其交易到期或(huò)不再(zài)继续参与的，原则上应当(dāng)通(tōng)过(guò)香港结(jié)算行兑换(huàn)回外汇”？

　　答(dá)：为方便持有外(wài)汇(huì)的境外投资者通(tōng)过“北向互换通”投资内地(dì)银(yín)行间金融衍生(shēng)品(pǐn)市(shì)场，使(shǐ)用外汇的境外(wài)投(tóu)资者可在香港结算(suàn)行(xíng)办(bàn)理外汇资(zī)金兑(duì)换，香港结算(suàn)行由(yóu)此所产(chǎn)生(shēng)的头寸可到境内银行间外汇市(shì)场平盘。初期，境外投资者可选(xuǎn)择一家香港结算行办(bàn)理(lǐ)业务(wù)。香港(gǎng)结算(suàn)行为境外投(tóu)资者办理外(wài)汇(huì)资金兑(duì)换(huàn)时，应当做好(hǎo)真实性审核相关工(gōng)作，确保(bǎo)所(suǒ)兑换(huàn)的资金用于(yú)“北向互换(huàn)通(tōn帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好g)”交易。其交易到期所得的人民币资(zī)金(jīn)，可(kě)继续(xù)投资，如用于非(fēi)“北向互换通”投资用途，应当(dāng)通过香港结算行兑换为(wèi)外汇。

　　十二、“北向互换通”交易报告(gào)有(yǒu)哪些要求？

　　答：境内外投资者和相关(guān)金融市场基础(chǔ)设(shè)施(shī)应当向中国人民银行(xíng)认可的交易(yì)报告(gào)库报告“北向互换通(tōng)”交易(yì)相关数据。中(zhōng)国外汇交易(yì)中心是中(zhōng)国人民银行认可(kě)的(de)“北向互换通(tōng)”数据的交易报(bào)告库，在中国外汇交易中心达成的“北向互(hù)换(huàn)通”交易，境内外投(tóu)资者无需另(lìng)行报告。此外，中国人民(mín)银行和相关监管(guǎn)部门可以根据(jù)需要向(xiàng)基础设施调取与境(jìng)外投资(zī)者投资活动相(xiāng)关的(de)数据。

　　十(shí)三(sān)、《办法》发布后，还会发布相关(guān)配套业务(wù)细则吗？

　　答：配合(hé)《办法》发(fā)布，境内电子交易(yì)平台、境内外清算机(jī)构将制(zhì)订(dìng)配套的业务(wù)规(guī)则等文(wén)件并对外发布(bù)。

　　十(shí)四、“互换通”未(wèi)来有什么发展计划？

　　答：未来中国人民(mín)银(yín)行将根据市场发(fā)展情况，适时增(zēng)加(jiā)投资品种，调整(zhěng)交易和清算额度，优化交易(yì)清算(suàn)安排(pái)，为境(jìng)外投资(zī)者提供更(gèng)加便利高效(xiào)的(de)风险管理工具。另(lìng)外，两地监管(guǎn)当局将结合各方面情况，在(zài)风(fēng)险可(kě)控、对等互利的原则下，适时研究扩展至“南向互换通”。

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