本(běn)周，沪综(zōng)指3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态(tài)洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下(xià)行更(gèng)多是(shì)受中概(gài)股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走(zǒu)过(guò)3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬(xún)行(xíng)情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是(shì)外围股市(shì)下跌(diē)的风险输入。作为同(tóng)股(gǔ)同权的两(liǎng)地上(shàng)市指(zhǐ)数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和H指(zhǐ)虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排(pái)行(xíng)榜数据显示(shì)，截至(zhì)周四，香港中企指数和(hé)恒(héng)生指数过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金(jīn)龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘(pán)中低位较(jiào)2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联储加息在即，市场(chǎng)避险情绪(xù)上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联(lián)银行(xíng)日前将中国(guó)股票评级从高配下(xià)调为中性(xìng)。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔除食(shí)品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去(qù)年(nián)四季度(dù)为4.4％。两大数据预(yù)示着(zhe)美国滞胀隐忧未(wèi)减，加(jiā)息势在必(bì)行。英为(wèi)财(cái)情的(de)美联储(chǔ)利率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美(měi)国对策是(shì)：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以来最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连(lián)续(xù)第四个月收(shōu)缩。美(měi)联储加息导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表(biǎo)则令流动性(xìng)折价效应加剧，在(zài)全球金融市场(chǎng)催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行业(yè)又一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌！第一(yī)共和银行(xíng)股价(jià)周三盘中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的(de)总市值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银行股(gǔ)，银行(xíng)部分龙头股(gǔ)招行等承(chéng)压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎(hǔ)年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二(èr)是“中(zhōng)国(guó)特色估值体系(xì)”开始风行，市场风格(gé)转换。但二者市净率(lǜ)远(yuǎn)高(gāo)于行业均值(zhí)，难以赋予中特估概念(niàn)中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头(tóu)指(zhǐ)数年内上(shàng)涨11％，强于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和(hé)市净率分别(bié)为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和(hé)市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估(gū)值回(huí)归市场(chǎng)均(jūn)值，已是国家资(zī)本(běn)新(xīn)战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈(yíng)率(lǜ)还是市净率等指标(biāo)看，当前(qián)A股的估值相(xiāng)对偏低(dī)。”类似表态无(wú)疑(yí)是为中(zhōng)字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前(qián)总市值(zhí)取代(dài)贵州(zhōu)茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘(pán)+次(cì)新+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市带来的财(cái)富记忆(yì)。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主(zhǔ)导(dǎo)的行情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来的32年(nián)里，沪指全(quán)年(nián)和5月份上涨的年份(fèn)分(fēn)别为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至(zhì)去年(nián)的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风(fēng)向标(biāo)已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红(hóng)5次(cì)，除(chú)了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年(nián)份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主题的红五月(yuè)行情(qíng)能否再现？关(guān)键在(zài)要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾(yú)53％的互(hù)联网指数能否维(wéi)持(chí)强势(shì)行情。二(èr)是作为A股第二(èr)大行业虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么(yè)指数，电气设(shè)备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史(shǐ)峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘较周(zhōu)三低(dī)位(wèi)上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成交始(shǐ)终维持(chí)在万亿元之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大(dà)盘(pán)重新回到W形整理格局(jú)，后(hòu)市即使考验(yàn)3200点附近(jìn)的(de)半年线和年线关(guān)口，下(xià)跌空间亦不大。

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