自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的(de)画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募(mù)基金2023年一季报(bào)的披(pī)露，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗下基金(jīn)的(de)2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一(yī)季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理对后市的(de)基本看(kàn)法。多数明(míng)星基金经理在一季(jì)度(dù)仍保持(chí)90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投(tóu)资风格和思(sī)路。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好(hǎo)后(hòu)市，如(rú)刘彦春表(biǎo)示对全(quán)年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保持(chí)较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季(jì)度(dù)业(yè)绩(jì)逐渐披露(lù)，市(shì)场权(quán)重(zhòng)倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本面和估(gū)值的(de)匹配度。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，陈皓在一季报也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的(de)技术革命，但直(zhí)言(yán)客观上当下(xià)的研究认知还不具(jù)备(bèi)对相关(guān)标的(de)的定(dìng)价(jià)能(néng)力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维(wéi)持高仓(cāng)位(wèi)运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民(mín)关注的(de)基金经理，他是国(guó)内首位千亿级主动权益(yì)基金(jīn)经理，手(shǒu)握巨(jù)资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金在今年(nián)一季度仓位基本都维持高仓位运(yùn)作，多只基金一季(jì)度末仓位(wèi)均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只(zhǐ)基金中规模最大(dà)的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票市值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至(zhì)一(yī)季度末的(de)94.26％。张坤在(zài)季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基(jī)金在(zài)一季度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了(le)调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲精选在(zài)一季度末的(de)仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业(yè)三(sān)年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年底(dǐ)的(de)94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定(dìng)水平的港股仓位，一季度末(mò)所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金基(jī)本维持和去年底(dǐ)的差不多的港(gǎng)股仓(cāng)位，基(jī)本(běn)都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅(fú)度较大的是易(yì)方(fāng)达亚洲精选，一季度末该(gāi)基金持有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股(gǔ) 和美股的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结(jié)构(gòu)进(jìn)行(xíng)了调整，增加(jiā)了科技等行业的配置，降低了(le)金融等(děng)行业的(de)配置，另外，在区域分布(bù)上配置的更(gèng)加均(jūn)衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出色、行业格局(jú)清晰、竞(jìng)争力强的优(yōu)质公司(sī)。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅台(tái)减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在季报(bào)中谈(tán)及(jí)，投资者需要时刻(kè)保持一种克制而理性(xìng)的心理状态，不需要(yào)大量的行动，而(ér)是极大的(de)耐心，坚持投资原则，等到机会(huì)时全力出击。他一直(zhí)保持着偏低换手率，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金(jīn)的(de)第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末(mò)，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了消费(fèi)等行业的配置，降低(dī)了(le)金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进(jìn)行了(le)调整，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而增(zēng)加(jiā)了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年底，中国(guó)海(hǎi)洋石油(yóu)新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而药明生(shēng)物退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看(kàn)，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业三年持有(yǒu)的头(tóu)号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和(hé)易(yì)方达优质精选(xuǎn)的头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四(sì)只基金的头(tóu)号(hào)重仓(cāng)股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精选的(de)第一(yī)大重仓(cāng)股，但相较去(qù)年底已经(jīng)进行(xíng)了减持，同(tóng)样减持的还有港(gǎng)交所，这(zhè)只个股(gǔ)已经推出了前十大重仓股之(zhī)列。而美团新进其前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权益基金管理规(guī)模超过(guò)千亿(yì)的基金经理，但近两年(nián)A股市场震荡(dàng)，所管理(lǐ)规(guī)模所缩水。一季度(dù)末他所(suǒ)管理规模基本和去(qù)年底持平(píng)，整体规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度末，易(yì)方达(dá)张(zhāng)坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，一(yī)季度(dù)末，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易(yì)方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达(dá)优势企业三年、易方(fāng)达(dá)亚洲精选股票的(de)规模分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选在(zài)今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动(dòng)权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰(xī)写道自己的投(tóu)资思路，这一(yī)次也不例外，值(zhí)得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基(jī)本(běn)面价值投(tóu)资很吸引人的一点是，投(tóu)资(zī)者(zhě)可以用很长(zhǎng)一(yī)段时间来充分观察公司的发展，等到它们用事实证明自己的成功(gōng)和巨大(dà)的成长潜(qián)力之后，再(zài)买(mǎi)入(rù)也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优(yōu)势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在(zài)对基本面分析方法的理解和(hé)对(duì)具733是什么意思体行业和企业(yè)的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者(zhě)未来更可能做出(chū)对具(jù)体投资标的(de)内在价值的(de)准确判断。

　　如(rú)果只是(shì)针对某一次投资，积累的(de)重要性可能并不显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期复合(hé)回(huí)报作(zuò)为终(zhōng)级目标，可积累性就是这一(yī)目标的(de)最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择一条可(kě)积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)。我(wǒ)们会参考全球产业升级的经验(yàn)，持续做深入的研(yán)究积(jī)累，争取构建一(yī)个全面而尽量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力并跨行业选出(chū)好的公司。识别出好公(gōng)司是如(rú)此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形(xíng)就是(shì)估(gū)值过高，在其他情形下(xià)，好公司都会给投资者带(dài)来长期可(kě)观(guān)的回报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅读企(qǐ)业的定(dìng)期报告并(bìng)对财务(wù)数(shù)据进行系统整理和分析，是理解(jiě)企业基本面的(de)核心(xīn)手(shǒu)段之(zhī)一。在定期报告中，企业的所有经营活动都会反映在财务数据中，定量的数(shù)据可(kě)以用来(lái)检(jiǎn)验并(bìng)修正调(diào)研中(zhōng)对企业形成的定(dìng)性感(gǎn)知。如(rú)果能对一(yī)家公司(sī)过去和(hé)当(dāng)前的(de)财务状况了如(rú)指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗(luó)杰斯(sī)曾(céng)说过，你要阅读一(yī)切。如果你对一家(jiā)公(gōng)司感兴趣，那就(jiù)看(kàn)看(kàn)它的年报(bào)，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅(yuè)读了年报中的附注，你就会(huì)超(chāo)过(guò)华(huá)尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历过短期(qī)的经营业绩和股价(jià)的(de)震荡(dàng)，经(jīng)历过市场先生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式(shì)往往没有变化，通过深(shēn)入的研究(jiū)并抓住这些关键的因素，是能够(gòu)一路坚持下(xià)来(lái)的重要因素，也通(tōng)常意味着(zhe)长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持(chí)仓光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其(qí)一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广(guǎng)发(fā)双擎升级(jí)为例，一季(jì)度末该(gāi)基(jī)金保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季(jì)度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本(běn)是(shì)高(gāo)仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度(dù)持仓结构并没(méi)有进行大幅度调整。数据(jù)显示，广(guǎng)发(fā)双擎升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均(jūn)出(chū)现在该基金去(qù)年四季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业为新(xīn)科技技(jì)术演绎预(yù)测中的相关(guān)行(xíng)业，例如计算机(jī)、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表(biǎo)的高端制造业(yè)资产经(jīng)历(lì)了(le)下(xià)跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰退的(de)初始(shǐ)预(yù)期(qī)、国际关(guān)系不(bù)确(què)定的(de)情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展(zhǎn)望(wàng)，资金分流可(kě)能是高端制造业相对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级基金的持(chí)仓结构并(bìng)没有进(jìn)行大(dà)幅度的调整，依(yī)然围绕已经建立全球比较优势(shì)的高(gāo)端制造产业(yè)链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化(huà)不(bù)大(dà)，仅晶科能源(yuán)新进前十大重仓股之(zhī)列，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了前十(shí)大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季(jì)度的(de)表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。对本基(jī)金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和(hé)增量价值积累的公司。经过调(diào)整，行业(yè)估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的(de)变化在(zài)市(shì)场定(dìng)价中未被充分(fēn)认(rèn)知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度(dù)的阶段特点来(lái)说，当前市场的参(cān)与(yǔ)资金方(fāng)呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预(yù)期的时间维度预期(qī)也呈现分(fēn)化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演(yǎn)绎(yì)幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地(dì)加大。这对于投资人而言，在(zài)新信息的处理(lǐ)上提高了难度，短期(qī)内基(jī)本面(miàn)估值匹(pǐ)配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的(de)选择也就(jiù)是(shì)三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资(zī)组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也(yě)非(fēi)常(cháng)受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易(yì)方(fāng)达新经济基金中(zhōng)回顾一季度市场行情时表示，一季(jì)度中国(guó)经济整(zhěng)体(tǐ)温和复(fù)苏(sū)，由于(yú)刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和(hé)企(qǐ)业投资的信心恢复会有一个过程，因(yīn)此短(duǎn)期持续加杠杆(gān)的(de)动力(lì)不强，复苏力(lì)度(dù)相比市场乐观预期仍有一定差(chà)距。海外则维(wéi)持(chí)滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投(tóu)资者担(dān)心这(zhè)是否只是当下复杂环境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的减产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储(chǔ)在货(huò)币(bì)政策调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济(jì)基本面遇到无(wú)处安放的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动(dòng)内容生成(chéng)）”和(hé)部(bù)分国企相关板块获(huò)得了边际资(zī)金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈(liè)、集中的(de)调仓行(xíng)为，则进一步(bù)加剧了市场结构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油(yóu)石(shí)化(huà)等板块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产等(děng)行业则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈及一(yī)季(jì)度投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基本(běn)面驱动的投资主线，本基(jī)金一(yī)季度操作不多，主要包括行业上(shàng)用医(yī)药替代了(le)部分(fēn)白(bái)酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持(chí)了一些(xiē)由于短(duǎn)期基本(běn)面(miàn)一(yī)般或者机构调仓导致股价下(xià)跌，但长期市(shì)值空间(jiān)较大(dà)的(de)中小盘个(gè)股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看，此前连续3个(gè)季度位列前五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今(jīn)年(nián)一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对比上一个(gè)季度，陈(chén)皓(hào)在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第二大重仓(cāng)股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的振芯科技(jì)、氟(fú)化工龙头中的巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢(gāng)龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季(jì)度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门(mén)的AI板块的看(kàn)法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了积极的研究，方向上(shàng)非常认同其(qí)很可能是(shì)一次全新的技(jì)术革(gé)命，将(jiāng)极(jí)大提升全社会的生(shēng)产效(xiào)率，但(dàn)客观上我们当(dāng)下的研究认知还(hái)不具(jù)备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个(gè)股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预期(qī)收益率更高(gāo)的资产”这(zhè)一投(tóu)资理念，因此会选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投(tóu)资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己最(zuì)新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本(běn)市场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研究获(huò)得超额认知(zhī)、并(bìng)最终映射(shè)到投(tóu)资(zī)上来获得(dé)内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都(dōu)可以做选择，但终其一生(shēng)最重要的其实也就(jiù)是那三、五次，我们(men)平时的(de)不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的(de)正(zhèng)是在每一次关(guān)键选(xuǎn)择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈皓认为(wèi)，“一些(xiē)积极因素正(zhèng)在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了(le)与世界的链(liàn)接(jiē)，中国在中东、南美(měi)等新兴市场(chǎng)获得(dé)了更多实质性(xìng)认(rèn)同(tóng)的声音和举(jǔ)动；国内主要城市(shì)的一二手房销(xiāo)售(shòu)持续恢(huī)复，部分行业已经进入(rù)库(kù)存周期的(de)尾段，我们可能(néng)真的只需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局(jú)，将经(jīng)济带入正(zhèng)循环(huán)。一(yī)如当下的证券市(shì)场，我们也衷心的(de)希望其能(néng)够(gòu)早(zǎo)日(rì)摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于(yú)在优质股票里寻(xún)找价(jià)值

　　去翻(fān)更多(duō)的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一季(jì)度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液(yè)依旧位居富国天(tiān)惠(huì)基金(jīn)前三大(dà)重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首次(cì)进(jìn)入富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，金域医学是一家(jiā)以(yǐ)第三方医学检验及病(bìng)理诊(zhěn)断业务为核心的(de)高科技服务企(qǐ)业(yè)，通过不断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大数(shù)据”等资(zī)源优势，为全(quán)国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息(xī)整(zhěng)合服务(wù)。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化工板块中的(de)蓝晓科技也(yě)在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于(yú)生命科(kē)学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济(jì)进入了复苏的(de)阶段。各项宏观经济指标在3月份有(yǒu)了明(míng)显(xiǎn)改善。货(huò)币(bì)政策保(bǎo)持(chí)宽松，前几年实(shí)施的一些收缩性行业监管政策放(fàng)松管制的(de)迹(jì)象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强(qiáng)，但(dàn)我们应该看到(dào)是积极的因(yīn)素正在发挥作用(yòng)持续的进程中。更要重(zhòng)视的是市场的(de)整体(tǐ)估(gū)值依然处(chù)于长周期中很有吸引力的位置(zhì)，当下(xià)权(quán)益市场(chǎng)处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在(zài)更长的时间(jiān)维度(dù)，我们相信现在所面临的重重(zhòng)困难终将找到解决的出路。投(tóu)资者当前选(xuǎn)择承受市场(chǎng)波动对应(yīng)的预期回报水平的是(shì)相当合适的。未来我(wǒ)们依(yī)然会(huì)致(zhì)力(lì)于(yú)在优质股票(piào)里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复强(qiáng)调，我(wǒ)们733是什么意思并不具备精确预测市场短期(qī)趋势的(de)可靠能(néng)力，而把精力集中在耐心收集具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的(de)实现和(hé)市场情绪在未来某个(gè)时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层面(miàn)，本基金(jīn)偏(piān)好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公(gōng)司治理结构完善(shàn)、管理层优秀的(de)企(qǐ)业。我们认为此类企业，有更大的概率能(néng)在未(wèi)来(lái)为投资者创造价值(zhí)。分(fēn)享(xiǎng)企(qǐ)业(yè)自身(shēn)增长带来(lái)的资本市场收益是成长(zhǎng)型基(jī)金获取(qǔ)回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费(fèi)

　　作为业(yè)内(nèi)知名的主投大消(xiāo)费板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他又(yòu)是如(rú)何看待未来(lái)市场，也值得投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓(cāng)位和行业板块变(biàn)化(huà)不大。他在景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一(yī)季度组合仓(cāng)位和行业配(pèi)置没(méi)有大(dà)的(de)变化(huà)，仍(réng)然(rán)坚(jiān)持(chí)自下而上精选个股而非择(zé)时的投资风格，保持合同约(yuē)定较高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)鼎(dǐng)益(yì)季报来(lái)看，前三大重(zhòng)仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西(xī)汾酒也继续(xù)在其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持(chí)力度上看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力(lì)度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持(chí)仓(cāng)，美(měi)的集(jí)团新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而晨光(guāng)股份退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我(wǒ)国经(jīng)济(jì)温和复苏。海外通胀预期(qī)变化对(duì)国内(nèi)资本市场造成(chéng)较大扰动。美国失(shī)业率(lǜ)水平(píng)再创新低，意味(wèi)着高利率环(huán)境(jìng)大(dà)概率持续更长时间。气球事(shì)件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市场开(kāi)始偏离复苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年(nián)主要(yào)宏观(guān)背景(jǐng)。经(jīng)济运行正常化需要一个过程，特(tè)别是居民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步(bù)正常化，居民消费信心回升(shēng)、超(chāo)额(é)储蓄下降是必然(rán)事件，消费今年大(dà)概率超预期回升。就近期(qī)公布的社融和地产数据分析，二季(jì)度A股盈利(lì)增速有望(wàng)进入上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银(yín)行(xíng)暴雷反映(yìng)出加息过快(kuài)带来的金融风险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩带(dài)来的金融风险(xiǎn)更多是(shì)流动性问题(tí)，底层资(zī)产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助可以(yǐ)避(bì)免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出(chū)现金融(róng)危机(jī)的(de)风险不大。欧美等发达(dá)国家通胀和金融风险并(bìng)存，处(chù)理(lǐ)难(nán)度较大，这也(yě)意(yì)味着全球无风险(xiǎn)收益率在(zài)相对顶部位置，国家之(zhī)家(jiā)沟通对话(huà)、加强合(hé)作的可(kě)能性(xìng)也(yě)在加(jiā)大(dà)。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路上。除了继(jì)续关注整个经济体发展状况(kuàng)之外，我们(men)可以将(jiāng)目(mù)光更多放在微观企(qǐ)业(yè)层面。可以看到(dào)很多公司在过去几年(nián)始终做正(zhèng)确的(de)事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更加优(yōu)秀、更加强大。不(bù)必总(zǒng)是关注宏(hóng)观数(shù)据，多(duō)看看(kàn)微观企业变(biàn)化可以让内(nèi)心(xīn)更加(jiā)平静。我们对全年股票市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续(xù)保持合同约定较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期(qī)行(xíng)业中寻(xún)找投资(zī)机会(huì)。期待(dài)为持有人创造良好(hǎo)收益。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 733是什么意思