国内“五一(yī)”假期来了，但海外市(shì)场(chǎng)风险依旧(jiù)不(bù)容忽(hū)视。在美(měi)国多项重要经(jīng)济(jì)数(shù)据出炉后，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和(hé)银(yín)行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共(gòng)和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌(pái)，原(yuán)因是(shì)达成(chéng)救助协议以维持该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银(yín)行很有可(kě)能(néng)会(huì)被美国联(lián)邦储(chǔ)蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和(hé)银行(xíng)公布(bù)其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下(xià)来的两天(tiān)内下(xià)跌超过60％，创下(xià)历史新低(dī)。目(mù)前包括来自美(měi)国(guó)联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财(cái)政部和美联储的官(guān)员正在与其他银(yín)行(xíng)进行(xíng)协调会(huì)议，为第一共(gòng)和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月(yuè)28日(rì)公(gōng)布的内部审(shěn)查报告中，美联储承(chéng)认，对于(yú)上月硅谷银行(xíng)的(de)倒闭(bì)案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源于该(gāi)行自身(shēn)风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也(yě)和美联储(chǔ)的审(shěn)查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行(xíng)业审查员未能采取有力(lì)行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问(wèn)题。美联储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅(guī)谷银行(xíng)的(de)规(guī)模扩(kuò)大(dà)、复杂(zá)性(xìng)增加，该行变得有多么(me)不堪一击。他(tā)们的(de)确发现了风险，却没(méi)有采取(qǔ)足够(gòu)的措(cuò)施，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅(xùn)速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储监管不力(lì)有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监管者的错误部(bù)分源于(yú)，特(tè)朗普执(zhí)政(zhèng)时的金融业改(gǎi)革普遍(biàn)放松(sōng)了对中(zhōng)等银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联储的文化转变似(shì)乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行业审查员已经确(què)定了(le)硅谷(gǔ)银行存在导(dǎo)致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自(zì)身(shēn)的流程“过于(yú)审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)以前累积(jī)过多的(de)证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据显示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数量是其他(tā)银(yín)行的三倍(bèi)。报告称，随(suí)着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联(lián)储忽视了范围(wéi)更广的问题，比(bǐ)如该(gāi)行多(duō)年来一直突(tū)破内部风险限制，其采用的流(liú)动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风(fēng)险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联储将重新审查，适用于(yú)资产超(chāo)过千亿美元(yuán)银(yín)行的(de)一系列规定，包(bāo)括压力测试和(hé)流动(dòng)性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭表明(míng)，需要对范(fàn)围更广(guǎng)泛(fàn)的银行强化适(shì)用的标准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大范围的(de)银行适用标(biāo)准和的(de)流动性(xìng)规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险(xiǎn)上限的银(yín)行存(cún)款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美联(lián)储应要求更广泛的银行考虑到(dào)可出售证券的未实现(xiàn)损益，以(yǐ)便让银行的资(zī)本要求(qiú)更好地匹配(pèi)其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司(sī)，美联(lián)储可能增加资(zī)本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达(dá)州(zhōu)和(hé)佛罗里达州重大灾难(nán)声明<加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差/p>

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，根据美(měi)国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令(lìng)为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期间受(shòu)严(yán)重(zhòng)风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分(fēn)担(dān)的基础上提供给州政府(fǔ)和符(fú)合条(tiáo)件的地方政府以(yǐ)及(jí)某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害影响地(dì)区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五国就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会执(zhí)行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则(zé)性协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克(kè)兰农(nóng)民(mín)的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤(chè)回针(zhēn)对乌农(nóng)产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层(c加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差éng)面对(duì)小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实施保(bǎo)障措施。为5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调(diào)查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步(bù)确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟(méng)通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公(gōng)布(bù)的数据显示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市(shì)场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青(qīng)睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的(de)数据(jù)再度印证(zhèng)了美国通胀的居(jū)高不(bù)下，这(zhè)加(jiā)大了美(měi)联(lián)储5月(yuè)再(zài)次加息的可能性(xìng)。报告(gào)公布后，美国(guó)短(duǎn)期利率(lǜ)期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美国商务部公布的(de)一(yī)季(jì)度美(měi)国宏观(guān)经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化环(huán)比初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师(shī)张(zhāng)晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述(shù)数据显示(shì)出美国经(jīng)济(jì)放缓但通胀水(shuǐ)平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓，坐实(shí)了市场对于美(měi)国经济(jì)衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加上(shàng)目前欧美银行信(xìn)用危(wēi)机(jī)的尾部效(xiào)应持(chí)续存在，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经济(jì)景气(qì)下滑(huá)，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的(de)预期(qī)。”中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于(yú)反映核心个人消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持(chí)续上升(shēng)，再(zài)加(jiā)上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联储(chǔ)的政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为(wèi)，当(dāng)前美联储货币(bì)政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难(nán)的抉择(zé)。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一(yī)季度(dù)经济的回落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预(yù)期，显示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说(shuō)，这意味着进行政策(cè)选择(zé)时(shí)不得不(bù)更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保持加息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或(huò)将(jiāng)更加注(zhù)重安抚(fǔ)市场情绪，强调(diào)对(duì)宏观风(fēng)险的把控，且对未(wèi)来加(jiā)息(xī)的态度(dù)或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经(jīng)对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了(le)充分的(de)计价。鉴于此次会(huì)议(yì)并(bìng)无最新点(diǎn)阵图和经济展望(wàng)公(gōng)布(bù)，因此会(huì)议重点(diǎn)在于利(lì)率决议声明及(jí)鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中(zhōng)，在(zài)决(jué)议声明方面(miàn)，可重点观察措辞调(diào)整(zhěng)变(biàn)化情况，特别是能(néng)否出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会(huì)后(hòu)的新(xīn)闻发布会上，需(xū)要重点关(guān)注鲍威尔(ěr)对(duì)于经(jīng)济与通胀前景、后(hòu)续货币政策以(yǐ)及银行(xíng)业危(wēi)机(jī)引(yǐn)发的信贷收缩等方(fāng)面(miàn)的观点论述(shù)。特(tè)别是如果出(chū)现“停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”等明显鸽(gē)派(pài)暗示(shì)，则无论对(duì)于(yú)商品市(shì)场还是权(quán)益(yì)市场而(ér)言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储(chǔ)会(huì)议(yì)需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会(huì)透露(lù)其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是(shì)美联(lián)储对于目前(qián)金融以及经(jīng)济风险的判断，到底是短期风险还(hái)是长期风险；三是美联储未(wèi)来的(de)货币(bì)政策(cè)预期，比如是否(fǒu)透露下半年(nián)将降(jiàng)息(xī)或者不(bù)降息。

　　他认(rèn)为，如果美联(lián)储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资(zī)产将继续(xù)回调，美债利率曲线会(huì)加(jiā)深(shēn)倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度上(shàng)升，美元(yuán)指数预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由(yóu)于当前(qián)市场对5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较(jiào)为(wèi)充分，预计加(jiā)息结果不会引起市场较(jiào)大波(bō)动，但是对于6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足(zú)。因此(cǐ)，他(tā)认为本次会(huì)议(yì)上需(xū)要重点关注美联储声明(míng)以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对(duì)未(wèi)来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果(guǒ)美联储意(yì)外(wài)偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍(réng)将加息的倾向(xiàng)，则(zé)市场或(huò)将面临较大的(de)冲(chōng)击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近(jìn)期美(měi)元指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则(zé)表现乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货(huò)币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出(chū)现(xiàn)一(yī)定(dìng)修正，贵金属市(shì)场(chǎng)出(chū)现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认(rèn)为贵金(jīn)属市(shì)场在利多、利空因素(sù)间来(lái)回拉扯。利(lì)多(duō)因(yīn)素方面，美联(lián)储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)余波(bō)反(fǎn)复(fù)，不断激(jī)发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全(quán)球(qiú)“去(qù)美元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国(guó)央行强化(huà)黄金资(zī)产储备(bèi)功(gōng)能，使(shǐ)得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不息(xī)。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对于后续货币(bì)政策之间的预期差，以(yǐ)及美(měi)国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管(guǎn)过(guò)热态势有(yǒu)所缓和，但无(wú)论是新增非(fēi)农就业(yè)人数还是(shì)失业(yè)率指标，还远未触及(jí)经(jīng)济(jì)衰退以及美联储货(huò)币政策转向的阈(yù)值(zhí)区间(jiān)，这极有可能造成(chéng)通胀回归波折反(fǎn)复，进而(ér)引发美联(lián)储(chǔ)货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储(chǔ)议息(xī)会议落(luò)地后的一段时间(jiān)内，市场仍然(rán)会(huì)延续上述的修正走势，美联(lián)储还(hái)需在更多数据指引以及银行(xíng)风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而(ér)在此之前预计仍会延续当前(qián)“走(zǒu)一(yī)步看一步”的决策思(sī)路。而市(shì)场对于年内降息的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是(shì)美(měi)国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体(tǐ)系下美(měi)元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主(zhǔ)要(yào)锚定的是美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这种联(lián)系(xì)正在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算体系的变化使得贵(guì)金(jīn)属(shǔ)获得了越来(lái)越多的金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动(dòng)的逻辑(jí)还没结束，且近(jìn)期的表(biǎo)现也(yě)是易涨难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵(guì)金属(shǔ)市场已经表现出了一定程度的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面，美国经济下行以及欧美银(yín)行业(yè)风(fēng)险带来的避(bì)险情绪(xù)对贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边(biān)际(jì)减弱(ruò)；另一方面，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的加(jiā)息预(yù)测，未(wèi)能(néng)对贵(guì)金属形成有力的(de)回落压力。因此，他(tā)预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位(wèi)振(zhèn)荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于(yú)美联储降息的(de)预(yù)期仍大幅领先美联储的官(guān)方预(yù)期，预计(jì)在高通(tōng)胀压(yā)力下，市场对降息(xī)预期的修正或将带来(lái)金银(yín)价格的进一步回调(diào)。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随着国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面美联(lián)储(chǔ)5月利率决(jué)议落地，他预计美联(lián)储会议(yì)结果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加风(fēng)险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议(yì)等(děng)重要事(shì)件(jiàn)，加之银行业危机及(jí)债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题(tí)悬(xuán)而未决，投资者要防(fáng)止过(guò)分押(yā)注引发(fā)的风(fēng)险。假期后可关(guān)注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议这一(yī)关键时间节点，投资者若(ruò)保(bǎo)留头寸过节，则要(yào)保持头寸有(yǒu)足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲(chōng)击(jī)。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵金属(shǔ)或将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根据(jù)美联储议息会议给出的(de)指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行(xíng)相应布局。

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