本周，沪综(zōng)指3400点关(guān)口之前虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态(tài)洗(xǐ)盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌(diē)拖累A股急(jí)挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下(xià)旬(xún)行情看似疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌(diē)？或是外围股市(shì)下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的(de)两地(dì)上市(shì)指数，恒生AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市排(pái)行榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，截至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企指数和恒生指数过去(qù)3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中(zhōng)国金(jīn)龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞(ruì)联银行(xíng)日(rì)前将中国股票评级从高配下调(diào)为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季(jì)，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔(tī)除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的美联储利(lì)率(lǜ)观测器(qì)最(zuì)新数据显示，5月4日加息(xī)25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年(nián)大萧条以来(lái)最快速度(dù)紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供(gōng)应量(liàng)（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大降幅，且(qiě)是连续第四个月(yuè)收缩。美(měi)联储加息导致金融资产盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩(suō)表(biǎo)则(zé)令(lìng)流动(dòng)性折价效应加剧，在全球金(jīn)融市(shì)场催生(当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业又(yòu)一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款(kuǎn)较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机(jī)频现，让(ràng)A股机构不再抱团银(yín)行股(gǔ)，银行部分龙头股招(zhāo)行等承(chéng)压，相较而言，工(gōng)商(shāng)银行兔年以来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势，一是(shì)二者虎(hǔ)年(nián)最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支(zhī)了(le)盈利(lì)增速(sù)；二是“中国特(tè)色估值体系”开始风行(xíng)，市(shì)场(chǎng)风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市净率远高于行业均值，难(nán)以赋予(yǔ)中特(tè)估概(gài)念中(zhōng)的(de)回购预(yù)期。

　　通达信数(shù)据显示，中字(zì)头(tó当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛u)指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五(wǔ)连阳(yáng)。其市盈(yíng)率和市净(jìng)率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看(kàn)，让央企国企估值回归市场均值(zhí)，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从(cóng)市盈率(lǜ)还是市(shì)净率(lǜ)等指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表(biǎo)态无疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当前总市(shì)值取代贵(guì)州茅台成为市值(zhí)“一哥”的(de)中国移动(dòng)，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩(jì)优概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预(yù)期下跌(diē)空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带来(lái)的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情(qíng)拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪(hù)指全年和5月份上涨的年(nián)份分(fēn)别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从(cóng)2008年(nián)以来(lái)，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科(kē)技股为主(zhǔ)题的红五月行(xíng)情能(néng)否再现？关键在要(yào)看两点(diǎn)：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持(chí)强(qiáng)势(shì)行情。二是作为A股第二大行业(yè)指(zhǐ)数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市(shì)值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿元，较历史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维(wéi)持(chí)在万(wàn)亿(yì)元之上，市场人气(qì)并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于大盘(pán)重新回到(dào)W形整(zhěng)理格局(jú)，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年线(xiàn)和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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