如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道(dào)“风景线”，那(nà)么显然(rán)非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一(yī)步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了(le)自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的(de)最(zuì)高收(shōu)盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日(rì)股(gǔ)今年以来的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数(shù)约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在(zài)全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国际市场(chǎng)的投(tóu)资者而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现出的(de)强烈投(tóu)资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五大商社(shè)仓位，令(lìng)越来越(yuè)多的业内人(rén)士(shì)开(kāi)始注意到(dào)这一(yī)全球第(dì)三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只是获得了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲特的出(chū)现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的(de)（机会）其实(shí)也(yě)正是(shì)其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大(dà)举涌入了(le)日股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么资金流入之一(yī)。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的(de)数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易(yì)者又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从(cóng)未见过(guò)外(wài)国(guó)投(tóu)资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人(rén)的长期低迷(mí)印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本(běn)五大(dà)商社的(de)增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就(jiù)表示，近(jìn)来已受(shòu)到了越(yuè)来越多平(píng)时不太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资(zī)者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意(yì)的现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月公开表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括对冲基(j剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么ī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外(wài)资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元(yuán)融资押(yā)注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社(shè)上的加(jiā)大投资，也存(cún)在(zài)着在国际市(shì)场上分散(sàn)投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力(lì)，但过度集中会(huì)产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报率是在(zài)波动性远低(dī)于美(měi)国科技股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对(duì)美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限(xiàn)的(de)担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入(rù)日(rì)本股(gǔ)市，以此(cǐ)作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归是日(rì)本股市复(fù)苏的(de)重要(yào)标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对(duì)日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾(céng)经(jīng)历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人(rén)失(shī)望的低回报。那(nà)么这(zhè)一次，即便有着避险和多(duō)元化分散投资(zī)的需求，他们又为何铁(tiě)了心一(yī)定要(yào)来日(rì)本市场？日本市(shì)场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本(běn)市场(chǎng)眼下正经历(lì)的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮(lún)上涨的主要(yào)原因还源于治理标(biāo)准的(de)提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部(bù)门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公(gōng)司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本(běn)企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企(qǐ)业宣(xuān)布(bù)的回(huí)购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的(de)公司股价低于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值指标(biāo)来看，这就为日本(běn)股市(shì)提供了更坚实(shí)的底部和更高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券交易所为(wèi)了(le)改变(biàn)股(gǔ)价跌破每股净(jìng)资产——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情况，还(hái)请求上市(shì)企(qǐ)业在意识到资本成本(běn)的前提下推(tuī)进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中期(qī)经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿(yì)日元的(de)股票(piào)回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回(huí)购(gòu)规模(mó)将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的(de)共鸣，他(tā)们开始看到(dào)这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司(sī)正在(zài)回购(gòu)股份，厘清经(jīng)常令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表现的最(zuì)大(dà)单一原因。他们对提高(gāo)股本(běn)回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽(kuān)松(sōng)的货币政策(cè)和(hé)日本相对稳健的(de)经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然也(yě)对(duì)日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已(yǐ)走(zǒu)马上(shàng)任，但(dàn)日本央行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日(rì)本(běn)通货膨胀率超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依(yī)然(rán)强调，“还不(bù)能放心地说(shuō)通胀（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美(měi)央(yāng)行今年(nián)上(shàng)半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的日(rì)本央行眼下依(yī)然(rán)处于能(néng)让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目(mù)前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府17日(rì)公布的(de)数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报(bào)告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央(yāng)行(xíng)持续宽松等(děng)积极(jí)因素，日本这个世界第(dì)三大经济体(tǐ)的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济(jì)前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前是七(qī)国集团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三(sān)大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要的汽车行业(yè)预计(jì)利润(rùn)将增长。以内需为导向(xiàng)的(de)企业(yè)正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日本股市(shì)到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日本股市今年(nián)的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现或有望(wàng)成(chéng)为最新的上行催(cuī)化剂。

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