财联社5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中(zhōng)国(guó)平安(ān)在4月27日迎来时隔(gé)8年的(de)涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是(shì)13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归(guī)因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进央企估值回归(guī)”业务交流(liú)会(huì)暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举办(bàn)；另外一份则是(shì)沪市金融(róng)业主题座谈(tán)会，其中“在服务(wù)中国式现代化中促进(jìn)金融业估(gū)值(zhí)提升(shēng)和高(gāo)质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了市场(chǎng)较长一段(duàn)时期的热门词(cí)，尽管披上(shàng)了主题、政策等(děng)色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的严重低配(pèi)和低(dī)估。说到A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大(dà)金(jīn)融板块首(shǒu)当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是为此前获批(pī)的(de)央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份(fèn)会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无(wú)头无尾(wěi)的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温(wēn)和(hé)复苏预(yù)期之(zhī)下(xià)，中特估(gū)银行概念(niàn)获(huò)得资金的青睐(lài)。有了多重消(xiāo)息(xī)的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验(yàn)，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史(shǐ)是人+工念什么 人工念什么姓否会重(zhòng)演呢？多(duō)位受访人士(shì)指出，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑可能(néng)不再(zài)奏效，当前市场(chǎng)，银(yín)行板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的(de)板(bǎn)块行(xíng)进(jìn)，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较不错的表现(xiàn)，中(zhōng)特估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银人+工念什么 人工念什么姓(yín)行(xíng)涨停(tíng)，农业银行、民生银行(xíng)、工商银(yín)行、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘(pán)价创一年新高，人+工念什么 人工念什么姓全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看不起的那(nà)些低增速的企业(yè)，现(xiàn)在(zài)反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银行股这波快速(sù)上涨，是其在估(gū)值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观等背(bèi)景下，配合(hé)当前经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行(xíng)、中特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍(réng)是中特估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行(xíng)股等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示(shì)，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值极度低(dī)水平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了(le)宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行均处(chù)于“破净”状态(tài)。在这(zhè)一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出(chū)，中字头(tóu)银行目(mù)标价估值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的(de)估值位置(zhì)，当前(qián)板块(kuài)交易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质(zhì)量、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行股相对于其他(tā)主题板(bǎn)块更强(qiáng)的优势，据财(cái)通(tōng)证券研报，国有大行近五年(nián)分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资(zī)和长期(qī)投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以(yǐ)来(lái)新低，显著低于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策(cè)略以其确定(dìng)的股息收入和较高(gāo)的(de)安(ān)全边际可以为投(tóu)资者(zhě)提供不错的收益。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历(lì)史低位的银行板块(kuài)是高股息(xī)策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季(jì)度是(shì)业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三季(jì)度农商行(xíng)小微投(tóu)放旺季的到(dào)来，资产端收益率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及(jí)衍生品投资部(bù)基金经(jīng)理余展(zhǎn)昌也指出，与海(hǎi)外银行(xíng)对比，在中(zhōng)特估(gū)背景下的国(guó)内银行仍(réng)然具有(yǒu)较好的投资机会。以国(guó)有大行为(wèi)例，从PB角度而(ér)言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝(jué)大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银(yín)行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低(dī)的，本身(shēn)就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得到改善，从而(ér)提高银(yín)行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束(shù)？

　　随着证券、银行等(děng)大金融(róng)板块的走(zǒu)强，有市(shì)场观点开始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场(chǎng)人士(shì)认为(wèi)，站在中特估背景下(xià)去(qù)看金融股(gǔ)的爆(bào)发，并不能简单(dān)做出市场(chǎng)行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融(róng)板块(kuài)过去被当成行情结束的指标，其(qí)背后(hòu)通常(cháng)潜意识映射包括(kuò)不限于大金融爆(bào)发往往代表市(shì)场没有别(bié)的(de)方向、市(shì)场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从(cóng)当前的金融(róng)股走强来(lái)看，市(shì)场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血(xuè)”效应并不强，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一(yī)成交量与(yǔ)甚(shèn)至(zhì)部(bù)分中小市值板(bǎn)块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不(bù)是单一的，放眼(yǎn)全市(shì)场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石化(huà)等板(bǎn)块也表现(xiàn)较(jiào)好，因此不能(néng)单一(yī)地以(yǐ)过(guò)去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当(dāng)下较为极(jí)端(duān)的(de)交易(yì)结构容易被(bèi)表征为市场波动的(de)前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要(yào)单一映射分析(xī)。

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