财联社5月18日(rì)讯（编(biān)辑(jí) 史(shǐ)正丞）距(jù)离(lí)瑞士政府撮合(hé)瑞银(yín)与瑞信合并近两(liǎng)个月后(hòu)，与这次事件有(yǒu)关的(de)一个重要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网(wǎng)发布公告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和做市(shì)商组成的委员会一致投(tóu)票(piào)通(tōng)过了(le)上(shàng)述(shù)决议(yì)。值得一提(tí)的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问(wèn)题(tí)的市场(chǎng)参与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合(hé)约所依据的参考债(zhài)券（次级债(zhài)）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定，并没有发(fā)生(shēng)“政府(fǔ)干预的信(xìn)贷事件”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债券文(wén)件中的(de)排名条款(kuǎn)和(hé)担保条件，次(c放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉ì)级(jí)债的持有人(rén)是(shì)相较于(yú)AT1债券的优先债权(quán)人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三的文件中，决(jué)策委(wěi)员(yuán)会没有对AT1债券是否构(gòu)成(chéng)借款(kuǎn)资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的(de)紧(jǐn)急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也(yě)引(yǐn)发了大(dà)量此类债券持(chí)有(yǒu)人的诉讼。一些投机(jī)者(zhě)也在市场(chǎng)上(shàng)炒作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷(dài)事件（违(wéi)约、重组(zǔ)、破(pò)产等(děng)）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方(fāng)索(suǒ)赔，索赔的(de)金(jīn)额(é)通常等(děng)于参考资(zī)产的面值减(jiǎn)去违约后的市场价值(zhí)。各个区域的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会，负责决定在这个地(dì)区(qū)是否发生了信贷衍生品合约(yuē)中定义的(de)信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未(wèi)区分(fēn)优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的(de)最(zuì)新评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的(de)监管(guǎn)文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将造成170亿美(měi)元的(de)损失，其中有40亿(yì)美元为潜在的诉(sù)讼和罚款(kuǎn)支出(chū)。不过这部分的(de)损失(shī)将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购资产的价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎(láng)）远(yuǎn)远(yuǎn)低(dī)于资产的(de)实际(jì)价值。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同样(yàng)显示(shì)，从去(qù)年10月(yuè)开始，瑞银的战略(lüè)委员(yuán)会就已(yǐ)经开始评估瑞信(xìn)的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后(hòu)加(jiā)入瑞(ruì)银集团的董事会，同时在(zài)“可预见(jiàn)的(de)未(wèi)来(lái)”，瑞信(xìn)的(de)品牌仍将独立运营。

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