北(běi)京(jīng)时(shí)间5月6日晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒(sā)韦(wéi)召开年度股东大会(huì)。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁(suì)的(de)查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回(huí)答了(le)来自全球(qiú)投资(zī)者5个多小(xiǎo)时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和(hé)投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行(xíng)危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点(diǎn)话(huà)题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上(shàng)表示，他和芒格依然(rán)高度(dù)看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选择(zé)，是(shì)放弃第二(èr)台(tái)车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数人(rén)会放弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果公(gōng)司带来(lái)的(de)机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈到(dào)了台(tái)积(jī)电在产业链中的(de)重(zhòng)要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公(gōng)司(sī)拥(yōng)有非凡(fán)的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间获取(qǔ)本次股东会(huì)最新(xīn)观点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好许多(duō)

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段的交易(yì)，第一个阶段(duàn)价(jià)格(gé)很好，第二个阶段由于(yú)他们去年优(yōu)异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们(men)在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来，这部分股份已进行(xíng)了“股权”会计(jì)处理。2023年(nián)初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的(de)额外权益，这(zhè)将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希(xī)望能够(gòu)拥有(yǒu)多个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的(de)很好，我们有很多(duō)产(chǎn)品(pǐn)供应给它，但(dàn)有些产品很(hěn)难(nán)让人们只(zhǐ)去沃(wò)尔(ěr)玛购(gòu)买，我(wǒ)们也会把产品的分(fēn)销渠道多元(yuán)化，我(wǒ)们(men)希望能够(gòu)拥有多个具备沃尔(ěr)玛一(yī)样(yàng)分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但其(qí)魔力(lì)也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问(wèn)题不在于是否(fǒu)开新店。我和查理为(wèi)了把这个品(pǐn)牌推向全(quán)球做过(guò)很多(duō)尝试，每(měi)次(cì)我(wǒ)们都是在最(zuì)初觉得(dé)走对(duì)了方向(xiàng)，但后来发(fā)现还是(shì)不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是(shì)一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假(jiǎ)如疫(yì)情(qíng)前(qián)有70％的(de)业务，随着疫情的来(lái)临，客流(liú)量(liàng)减少(shǎo)了，但电影院不能(néng)减(jiǎn)少影(yǐng)片供应，也不(bù)能(néng)减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得非常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响到(dào)了微软对其(qí)的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管(guǎn)要求下(xià)应披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了(le)。至于微软，我认为(wèi)他们已经做得非常出色了，为了达(dá)成(chéng)这笔(bǐ)收购，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有关部门积极地进行了合(hé)作，但这并不代表他们最终(zhōng)一定(dìng)会(huì)成功，这也不是愿意多花钱就能解决(jué)的问题。我还不清楚(chǔ)最终结(jié)果会如何，但(dàn)即使这笔(bǐ)收(shōu)购最终没(méi)有成功(gōng)，也(yě)不代表微软或动视暴雪有任(rèn)何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓(cāng)占(zhàn)比已超过了(le)能源(yuán)业务

　　在(zài)股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果(guǒ)公司(sī)。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了(le)能源(yuán)业务(wù)。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份占比不高(gāo)，但(dàn)每(měi)年的权重都(dōu)在增加。我不懂(dǒng)手机，但(dàn)我能看(kàn)明白消(xiāo)费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)是放弃买手机还是(shì)放弃买汽(qì)车，我想很(hěn)多(duō)人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正确(què)的价格(gé)，我(wǒ)们可以在消费者行为方(fāng)面做(zuò)一(yī)定(dìng)的预(yù)测，以及它(tā)对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可(kě)能(néng)会选择放弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔组合的(de)35％表示(shì)担忧，认为这已经(jīng)接(jiē)近了(le)危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元是(shì)好的(de)。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁(tiě)路(lù)、能源(yuán)和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹(píng)果的商业模式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他(tā)们要么放(fàng)弃第二辆车，要(yào)么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片行业台积电(diàn)拥有非凡的(de)领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一(yī)个季度内(nèi)快(kuài)速买入卖出台(tái)积电(diàn)的(de)原(yuán)因(yīn)。在问答(dá)环(huán)节，巴菲(fēi)特对(duì)此进行了说明，在(zài)他看来台积电是世界范围内管(guǎn)理(lǐ)最(zuì)完善且(qiě)最(zuì)重(zhòng)要的公司之一，即使是5至(zhì)20年(nián)后也(yě)不(bù)会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认(rèn)为，它只(zhǐ)能(néng)留在（中国）台湾(wān)地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没(méi)有一家公(gōng)司可以与台(tái)积电比拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克(kè)高估(gū)了(le)自(zì)己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特的回答(dá)是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了一个不需要高估(gū)就能(néng)成(chéng)为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的(de)智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不(bù)可能(néng)的目标(biāo)。我们的(de)不同之(zhī)处(chù)在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工作(zuò)，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克需要(yào)狂热，致力(lì)于解(jiě)决不可能(néng)的(de)问题。我喜欢我现在(zài)的生(shēng)活方式(shì)，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了(le)。例(lì)如福特(tè)汽车公(gōng)司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们(men)正在(zài)赔(péi)钱。前(qián)几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有(yǒu)19000个(gè)经销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美(měi)国的汽车(chē)公司还会面临来(lái)自世界各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事(shì)实也并(bìng)非如此，法拉利(lì)就处于(yú)一(yī)个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的(de)行业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现在它(tā)带来了巨大的成本(běn)和巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢巨大的资金(jīn)成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在(zài)回(huí)答新(xīn)加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的(de)比(bǐ)亚迪(dí)工厂去看一看，会发现自动化操作程(chéng)度非常高，但我还(hái)是觉得用人(rén)可能更(gèng)好，因为人工智能并(bìng)不能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的(de)产品(pǐn)，但这类产品(pǐn)仍(réng)不完善，譬如目前还(hái)不能(néng)讲笑(xiào)话。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是(shì)好的，但很多事情是(shì)不能掌控的。人工智能可(kě)以(yǐ)改变全世(shì)界，但它并不能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取(qǔ)超额收益(yì)的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在赚取(qǔ)超额(é)收(shōu)益(yì)的(de)机会(huì)在相对降低，但这并不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以(yǐ)及能源等领(lǐng)域都有新(xīn)的改变，新的事物(wù)永远在不断出现，而且会取代一些原有的技(jì)术(shù)，因此(cǐ)，在(zài)这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前买下伯(bó)克希尔能(néng)源这家公(gōng)司(sī)，就是希望能够帮(bāng)助解决(jué)一些环境(jìng)方(fāng)面(miàn)的问题。从传统(tǒng)能源向新能源的(de)转变，我(wǒ)们(men)在这个方面做了非常(cháng)多(duō)的投入。不(bù)过，现(xiàn)在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观(guān)点请关注证券市场(chǎng)红(hóng)周刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降(jiàng)低50％

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副(fù)董(dǒng)事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们(men)现在(zài)正(zhèng)在经历能源行业的(de)变革(gé)，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国的(de)公共事业公司，我们希望能够在全(quán)国的每一(yī)个州制(zhì)定不(bù)同的(de)计(jì)划，然(rán)后将这(zhè)些计(jì)划进行整(zhěng)合。我们也将我们的(de)目(mù)标进行了(le)同(tóng)步规(guī)划，我们(men)希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在公共事业方面希(xī)望能够(gòu)取得的成(chéng)绩(jì)，但(dàn)这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融(róng)体系(xì)

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷银行破产事件会(huì)带来怎样的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这(zhè)是(shì)灾难(nán)性的(de)，即使联邦存(cún)款保险公司的限额是(shì)25万(wàn)美元(yuán)，这是法令的规(guī)定，但这不是美国的(de)行为(wèi)方式，就像他们不会让债务(wù)上(shàng)限导致(zhì)世界陷入混乱(luàn)一样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次事(shì)件引发(fā)的后续(xù)问(wèn)题(tí)会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该(gāi)发(fā)生的(de)

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来的(de)情(qíng)况(kuàng)都非常(cháng)相似，恐惧总是(shì)会传染的，我(wǒ)父(fù)亲在(zài)1931年因(yīn)为银行挤兑(duì)而失去(qù)了(le)工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生了很大变(biàn)化。二(èr)战(zhàn)后的那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我们做了一件非常明智的事情，就(jiù)是成立(lì)联(lián)邦存款保险公(gōng)司。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应(yīng)该发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)多次修改(gǎi)规则

　　导致(zhì)银(yín)行系统(tǒng)风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了(le)制定保证金要(yào)求的(de)责任。他们改变(biàn)了很多次(cì)保证金要求，因为(wèi)我们都知道，借了(le)很多钱(qián)的人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联(lián)储解决不了财政问题

　　由于美联(lián)储投放的(de)天量(liàng)流动性，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为(wèi)，问(wèn)题不在美联储，“他们无法(fǎ)解(jiě)决财政(zhèng)问(wèn)题，他(tā)们(men)正在履行其职(zhí)能。现金也(yě)不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不过芒格(gé)对此也不(bù)很乐(lè)观，他表示，我们(men)在第二次世界大战中(zhōng)付(fù)出了代价。我们(men)每个(gè)人(rén)，包括学校的孩(hái)子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的(de)战争债券、国防债券和储蓄(xù)债(zhài)券等等。如果(guǒ)不停印(yìn)钞票，我无(wú)法预(yù)计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各(gè)样的(de)新发明，但它需(xū)要有旧的价值观(guān)。我们不(bù)知道会发生什么，因为在目前的(de)情况下，可能会发(fā)生很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他(tā)们承担了不(bù)该承担(dān)的风险，如果你要改变(biàn)人(rén)们未来的行为方式，风险就必须落(luò)在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年(nián)前，

　　我们(men)准备(bèi)买(mǎi)下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的(de)银行投资方法，不(bù)做别人做的一些风(fēng)险(xiǎn)性事情，银行可能是一个非常不错(cuò)的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资了(le)一(yī)家银行。如(rú)果(guǒ)1970年(nián)的《银行(xíng)控股公司(sī)修(xiū)正法案》没有通过(guò)，我们最终可能会(huì)拥(yōng)有许(xǔ)多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元(yuán)化(huà)与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是(shì)储备货币，我(wǒ)看不到任何其他货币(bì)能够(gòu)取代它(tā)。我(wǒ)觉得(dé)没人能(néng)理解现在的(de)情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比我们更(gèng)清楚，但(dàn)是他(tā)也不(bù)能完全控制我们(men)的财政政策。当疫情(qíng)发(fā)生的时(shí)候(hòu)，并没有人知道需要印多少数(shù)额的货币才(cái)能(néng)解决问题(tí)，而直到它失控。人们(men)会对货(huò)币失去信心，他们的行为方式可(kě)能会完全不同。我们无法预测，但我们知(zhī)道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是(shì)一家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴菲特表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽(suī)然有(yǒu)很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一(yī)家(jiā)是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已(yǐ)经是一家(jiā)技术公司，但在我们看来，其依然是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在(zài)技术方(fāng)面(miàn)需要做(zuò)的工作(zuò)要(yào)比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖(gài)可(kě)第一(yī)季度(dù)业(yè)绩表现得非常好，这背后(hòu)有(yǒu)两个原因，首(shǒu)先是减少(shǎo)了前一年(nián)的保险准备金，其次一(yī)季度还是汽车(chē)保险的旺季(jì)，此外在(zài)远程信(xìn)息处理方面，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域(yù)

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提(tí)出(chū)的商业地(dì)产损(sǔn)失情况有多严重，和(hé)伯克希(xī)尔是否(fǒu)会在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地产领域(yù)从来不是特别活跃，因此也不会受到(dào)不良(liáng)贷(dài)款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和(hé)世界很多(duō)地方(fāng)市中(zhōng)心的空(kōng)洞化却是非常严重的(de)，它会(huì)影响很(hěn)多人。建筑不会(huì)消失，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没(méi)有追索权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临(lín)的机遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密(mì)切关(guān)注这一团队的(de)运营指标，其中不仅中国人去巴基斯坦安全吗有(yǒu)美国的(de)铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段困难时间，但(dàn)好在(zài)我们(men)走(zǒu)出疫(yì)情和供应(yīng)方面的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题和(hé)其他一(yī)些问题。我们的团队(duì)优先(xiān)考(kǎo)虑的(de)是恢复(fù)铁路的长期运营，而(ér)不是短期专注于(yú)在20年内达到某一(yī)运营指标，要长期为客户提供可持续(xù)的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的历(lì)史上

　　没(méi)有一次情绪(xù)化(huà)投资决定

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出错(cuò)误的投资决定(dìng)时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为(wèi)一个没(méi)有(yǒu)感(gǎn)情(qíng)的(de)人(rén)，但肯定想在做投资或商业决定时成(chéng)为(wèi)一(yī)个(gè)没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有(yǒu)更多的企业，企(qǐ)业赚更多(duō)的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在增(zēng)加，而投资者(zhě)不需(xū)要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美元的股东权益和超过(guò)300亿美元的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的(de)机会是非(fēi)常有限的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美(měi)元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发(fā)现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可(kě)以(yǐ)做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购一家价(jià)值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达(dá)成交易。2008年我收(shōu)购了(le)一(yī)大堆公司，这种事情(qíng)会再次发(fā)生(shēng)。但问(wèn)题是，我们收购(gòu)的机会是非常有限的(de)，所以当(dāng)一(yī)家好公司面(miàn)临(lín)被(bèi)卖(mài)掉的时候，我们需(xū)要(yào)足够的资金。但我们的股东(dōng)可能会把(bǎ)股票卖得(dé)太便(biàn)宜，而且无法(fǎ)做什么让股价(jià)稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们(men)正在用我们(men)所(suǒ)拥有的(de)东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘(mì)诀(jué)是(shì)洞悉(xī)消(xiāo)费者的(de)行为

　　关于(yú)公司如(rú)何在短期利润(rùn)和长期防御能力(lì)之(zhī)间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表(biǎo)示：“我(wǒ)们不关心(xīn)季度预算是否达标，我(wǒ)们(men)感兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好(hǎo)的事业。好的企(qǐ)业不多(duō)，但我们确实找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年(nián)试图涉(shè)足百货(huò)商店业务时(shí)，我们学(xué)到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以算是(shì)一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事(shì)。我(wǒ)们一直(zhí)在试图洞悉的是消费者的行(xíng)为，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉(xī)企业的技术趋(qū)势，如(rú)果能做到这(zhè)点，那(nà)也能获利！但(dàn)这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的(de)接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷(léi)格(gé)•阿贝(bèi)尔一(yī)定(dìng)会继承我的工(gōng)作(zuò)，当然现在我还在(zài)位，格雷格的主要价值是(shì)可以把(bǎ)一些(xiē)事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些好的建议(yì)，但格雷格是(shì)做出最终决定的那个人。未来我们还需要更(gèng)多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这(zhè)些人(rén)不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任(rèn)何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于(yú)从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克(kè)希(xī)尔有很多很优秀的经理(lǐ)人(rén)，相对其他大型公司(sī)，伯克希尔(ěr)之所以能够(gòu)做的更好原因之(zhī)一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特(tè)的(de)认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的(de)十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从不会去(qù)尝试改变(biàn)一个体系，而(ér)总是会去改善一个(gè)体系。我很享(xiǎng)受与他(tā)交(jiāo)流，以前我们每天都(dōu)会聊天(tiān)，现在没有那(nà)么频繁了，但(dàn)他绝对是世界上独一(yī)无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本，并参(cān)观(guān)五大商社。“我去那里(lǐ)的部分(fēn)原因，是为了把(bǎ)格(gé)雷格介绍给那(nà)些生(shēng)意(yì)伙伴。至于(yú)那(nà)些企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实(shí)希(xī)望和（那些企业(yè)）有长(zhǎng)期合(hé)作(zuò)的机(jī)会。它们是一些令人难以置信的投(tóu)资机会，一(yī)直是非常好的投资机会。我很喜欢这(zhè)些公司的文(wén)化和(hé)历史。我们(men)对五大商社的两天走访是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司(sī)仍(réng)能被股东们(men)眷顾，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有无限的资本和(hé)大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时至今日(rì)依然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被(bèi)认(rèn)为是一个(gè)国(guó)家的资(zī)产而非负(fù)债，以(yǐ)往记(jì)录已经(jīng)说(shuō)明(míng)了这一点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯克希尔的中国人去巴基斯坦安全吗资本还是会比大部分公司都要多，也(yě)仍然可以(yǐ)在国家的(de)经济中投入(rù)非常多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔(ěr)的股(gǔ)票回购(gòu)不(bù)会停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在格雷格继(jì)任后(hòu)，他仍(réng)会做出与现在相同的(de)股(gǔ)票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副(fù)董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦和(hé)查理定下了非(fēi)常优秀的回购(gòu)计划框架，我会(huì)继续沿用，因(yīn)为股票回购将同时对(duì)股(gǔ)东(dōng)和公司自身的运营(yíng)产(chǎn)生(shēng)益处，如果资(zī)本足够且股票很有(yǒu)吸引力(lì)，那么为什么不通(tōng)过回购来(lái)提升单股内在(zài)价值呢？因(yīn)此(cǐ)当(dāng)时机来临，我们会成为(wèi)活(huó)跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路(lù)就(jiù)清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规(guī)划的(de)问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股票拿好(hǎo)就行(xíng)，但(dàn)这并不适合所有(yǒu)人(rén)。如果你(nǐ)想要你(nǐ)的孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价值(zhí)观(guān)，重(zhòng)要的是：你要践行这样的价值观(guān)，并和他们谈论这个价(jià)值观，从他们出(chū)生起，他们(men)就在学习(xí)你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如(rú)何(hé)度过这一(yī)生，你可以写一下(xià)讣告，并进(jìn)行逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富(fù)裕家庭，它们在财产规(guī)划分配上都存在各(gè)自的问(wèn)题(tí)。我年(nián)事已高，可我并没有签(qiān)过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他(tā)们(men)的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他(tā)们(men)的成长。“有(yǒu)一些人完(wán)全不(bù)向他们的(de)孩子透(tòu)露任何遗(yí)嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子(zi)的成长。当过早(zǎo)地向(xiàng)孩子宣读(dú)遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让(ràng)他(tā)们(men)知(zhī)道遗嘱上的内容(róng)——这在(zài)以后会(huì)很难更改，我认为(wèi)这是(shì)家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功(gōng)的秘(mì)诀(jué)：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩