金融(róng)界4月(yuè)27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第(dì)一股”光环的珍(zhēn)酒李渡(dù)正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是(shì)开盘(pán)直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上(shàng)市第一天市(shì)值就缩(suō)水超过60亿(yì)港(gǎng)元，惨遭(zāo)开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一只实现资本上市的(de)白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等均止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资金约50亿港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意(yì)的是(shì)，不(bù)知道(dào)是出于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并(bìng)没有引入基石(shí)投资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入(rù)两轮投资者，分别是有着“华尔(ěr)街之(zhī)狼”之称的私募(mù)股权巨(jù)头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成(chéng)本分别(bié)为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今(jīn)日收(shōu)盘价8.88港元(yuán)，这意味着私(sī)募巨头(tóu)KKR目(mù)前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费(fèi)

　　公开资料显示(shì)，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提(tí)供以酱香型为主(zhǔ)的(de)次高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒公司(sī)。珍(zhēn)酒李渡集团旗下(xià)包(bāo)括(kuò)珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型(xín获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗g)、兼(jiān)香型三大白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收(shōu)入计(jì)算，珍酒李渡是中国(guó)第四大民营白酒公司，以及中国白酒行业中提供三种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增速在(zài)下(xià)降。

　　此外(wài)，珍酒(jiǔ)李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比(bǐ)也(yě)处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的(de)毛利率超(chāo)过90%，而腰部的(de)今世缘、口(kǒu)子(zi)窖等企业毛利(lì)率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之(zhī)一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪(háo)横”的(de)广告支(zhī)出(chū)。财报显(xiǎn)示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元，于同(tóng)期(qī)分别(bié)占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三(sān)年时(shí)间(jiān)，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步增(zēng)加(jiā)。报(bào)告(gào)期内，公司(sī)存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿元，呈逐年(nián)增(zēng)长趋势(shì)，存(cún)货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解释称大部分存货为(wèi)基酒，但(dàn)仍然有不少针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与(yǔ)珍酒(jiǔ)李渡(dù)创(chuàng)始人吴向东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名(míng)白酒(jiǔ)行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生(shēng)在(zài)湖南醴陵(líng)的一个普(pǔ)通(tōng)农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕(bì)业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华(huá)联集团(tuán)工(gōng)作。此后四年，他升至新华(huá)联集团董事、董(dǒng)事(shì)局副主席(xí)。也是在此，吴向东(dōng)正(zhèng)式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅(jǐn)一年就将川酒王销量做到湖南(nán)第一。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场(chǎng)竞争白热化(huà)，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒业首创了(le)一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一(yī)年(nián)诞(dàn)生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米卢誉为(wèi)神奇教练和好运福(fú)星。深谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢担任金六(liù)福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑(xiào)地(dì)说“中(zhōng)国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的(de)广告(gào)投放量都(dōu)是全国(guó)第(dì)一(yī)。

　　获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗在吴(wú)向东的(de)广告轰炸下(xià)，金(jīn)六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向东的操(cāo)盘(pán)下(xià)，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开(kāi)口(kǒu)笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东(dōng)实际控制的(de)金(jīn)东集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业板块。涉足金融(róng)、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年(nián)3月，胡润研(yán)究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖(táng)酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相(xiāng)关论坛上，在酒水行业(yè)颇(pǒ)为知名的(de)盛初(chū)咨询董事(shì)长王(wáng)朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长期进入(rù)销量(liàng)负增长、收入(rù)低增长或0增长、利润低增(zēng)长的内(nèi)卷时代，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭(lǐng)，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋势(shì)，真(zhēn)正的(de)高(gāo)端消费在疫情场景中并没有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍(réng)未消化(huà)，区(qū)域(yù)酒(jiǔ)借助(zhù)消(xiāo)费恢复(fù)较快(kuài)。高(gāo)端(duān)的(de)恢复没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业(yè)绩会出(chū)现增速放(fàng)缓和进一步(bù)分化(huà)。

　　第二(èr)，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋(qū)势(shì)，现(xiàn)在存在三(sān)个(gè)矛(máo)盾：一是(shì)产区和(hé)供需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但(dàn)销量在(zài)下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩(kuò)展产品(pǐn)线，和地方酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛盾；三(sān)是名(míng)酒企(qǐ)业渠道(dào)重心(xīn)下移，和地(dì)方酒企的渠道(dào)有矛(máo)盾(dùn)。

　　其(qí)具(jù)体(tǐ)表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万(wàn)吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下(xià)的价(jià)位带，其原因在于城市化(huà)，大部分劳动人口从(cóng)农村转移到城市后(hòu)，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升级空(kōng)间基(jī)数(shù)变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至(zhì)少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白(bái)酒节(jié)前和节后的终端进货量数据。其(qí)中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后(hòu)下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价(jià)格(gé)节(jié)前下降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中低端节前(qián)增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方让我们(men)拭目(mù)以待。

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