射频芯片领域面临变局，下游市(shì)场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开(kāi)始寻求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)水娃是几娃？ 水娃是什么颜色频芯(xīn)片厂商慧(huì)智(zhì)微正式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公(gōng)司股价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快车(chē)道，先后引入了华兴资本(běn)、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金(jīn)沙江创(chuàng)投等一系列外部(bù)机构股(gǔ)东。截至(zhì)上市前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日(rì)也(yě)走出了破(pò)发(fā)的行情，该公司股价于(yú)去年下半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略(lüè)低于发(fā)行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局(jú)。目前，正射频需(xū)求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频芯(xīn)片巨头，近年(nián)来也在响应市场变(biàn)化谋求(qiú)射(shè)频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个(gè)知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于(yú)2011年(nián)，主营业务为(wèi)射(shè)频前端芯片及模(mó)组的研发、设(shè)计和销售，下游(yóu)应用领域(yù)主要包括智能手(shǒu)机以及(jí)物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信(xìn)等(děng)无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书(s水娃是几娃？ 水娃是什么颜色hū)，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于(yú)亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中(zhōng)称，是由于持(chí)续进行高额(é)研发投入；下游客户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存(cún)周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)水娃是几娃？ 水娃是什么颜色面，近三(sān)年公司的综(zōng)合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规模的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外(wài)融资(zī)之路(lù)。公开信息显示，公(gōng)司(sī)于2018年(nián)末开(kāi)始(shǐ)进入融(róng)资(zī)快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在这(zhè)一(yī)阶段(duàn)对慧智微进入了慧智(zhì)微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前(qián)，大(dà)基(jī)金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当前的(de)股价情况看，大基金二期(qī)在投资慧智(zhì)微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加(jiā)注的红杉中(zhōng)国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书(shū)显示，公司(sī)目(mù)前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能(néng)手机出货量的(de)大(dà)幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了(le)冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预(yù)期，也(yě)让资本市场(chǎng)对(duì)包括(kuò)慧智微在内的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的(de)下(xià)滑，射(shè)频前(qián)端市场(chǎng)规模(mó)与2021年(nián)的市(shì)场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力(lì)有限，预计到2028年射频(pín)前端(duān)的市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股(gǔ)的射频(pín)龙(lóng)头(tóu)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的(de)行(xíng)情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每(měi)股的价格(gé)后止跌回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯(xīn)片外(wài)，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈(chéng)现出一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压(yā)低了自身的(de)利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产(chǎn)射(shè)频(pín)前端(duān)芯片杀价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而(ér)预计未来每(měi)个射频细分赛(sài)道还会(huì)有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关(guān)注亦有(yǒu)所下降，截至目(mù)前，今年共有(yǒu)9家(jiā)射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年(nián)，这个数据是近50家，且投资(zī)机(jī)构涵盖了(le)投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于(yú)芯片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总部基地及上海和(hé)广州研发(fā)中心建设以及补(bǔ)充(chōng)流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其(qí)表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的(de)市(shì)场地位，增加头(tóu)部客户的市场份(fèn)额；技术(shù)上跟进射(shè)频前端技术迭代(dài)，优化(huà)可重构(gòu)技术(shù)框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器(qì)、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产品系(xì)列。

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