A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一(yī)度从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年的(de)茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注(zhù)意的是(shì)，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本(běn)计(jì)算则不过是一场计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列热(rè)点(diǎn)催化下(xià)，中国(guó)移动今年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台(tái)股价(jià)则几乎(hū)仅(jǐn)在原地(dì)踏步。有市场人士认(rèn)为，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台这场股王宝(bǎo)座(zuò)的(de)争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经济时(shí)代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产(chǎn)业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一度(dù)超(chāo)过8万(wàn)亿人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本市场市值之首，得(dé)益于当时基建大发展时(shí)期，中(zhōng)石油(yóu)在股王的位置上(shàng)稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当(dāng)年互联(lián)网(wǎng)金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的(de)消费(fèi)白马股大牛(niú)市，也成(chéng)就(jiù)了(le)如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市(shì)值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽(suī)然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今(jīn)年(nián)春节后白(bái)酒行(xíng)业(yè)的终端动(dòng)销几乎(hū)并未达到预期，整(zhěng)个(gè)白酒(jiǔ)板块经历回调，公(gōng)司股价(jià)也现大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对其(qí)王(wáng)位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事件(jiàn)背后(hòu)，除了离不开国家政策持续推进的数(shù)字经济，与(yǔ)最近爆火的(de)人工(gōng)智能两(liǎng)大概念加(jiā)持，还有来自于(yú)“中特估”这个新(xīn)概念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前(qián)美股市(shì)值前十的上市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提升(shēng)生产力的重要(yào)因(yīn)素(sù)，二级市场对科技企业的态度能一定程度(dù)显(xiǎn)示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台(tái)为代表的(de)消费股(gǔ)似(shì)乎也(yě)预示(shì)着市场中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐向数字化深度转型的(de)背景(jǐng)下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中国移动(dòng)，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领中(晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好zhōng)国(guó)经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作(zuò)为国企数(shù)字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随(suí)算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层云(yún)计(jì)算业务(wù)的需求，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务能力(lì)，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运营商向(xiàng)数字科技领军(jūn)企(qǐ)业(yè)加(jiā)快(kuài)跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望(w晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好àng)首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况(kuàng)来看，根(gēn)据光(guāng)大证(zhèng)券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三(sān)大(dà)运营商(shāng)板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济(jì)”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，还有另一个故(gù)事引发(fā)市场热议。即(jí)很长(zhǎng)一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之(zhī)后往往下场都不太好。本次中国移(yí)动(dòng)直接在市值上(shàng)超越茅(máo)台，结果是否会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司(sī)，有同样(yàng)中字头的(de)中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶业景(jǐng)气(qì)度提升(shēng)，股价超越(yuè)茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机爆(bào)发、船舶业(yè)跌入冰点后(hòu)极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今(jīn)中国船(chuán)舶股价(jià)维持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等多家公司(sī)股价均超(chāo)越(yuè)茅台(tái)，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上述公(gōng)司(sī)的陨落(luò)大(dà)部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳(wěn)稳(wěn)增长的利(lì)润，最终一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维(wéi)持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为(wèi)，实(shí)际需要看公(gōng)司的基(jī)本(běn)面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归(guī)结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但(dàn)话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅(máo)台已经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本方面的问题，中国移(yí)动本质作为通信(xìn)基础设施企(qǐ)业，需要持(chí)续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年(nián)资本开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以(yǐ)看(kàn)出，中国移动(dòng)今年一(yī)季(jì)度(dù)的营收是茅台的(de)8倍，但净利润(rùn)却差别(bié)不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一(yī)系列信号(hào)表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰期的(de)结束(shù)，中国(guó)移动此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰的(de)最后一年，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突破1万亿元(yuán)。据(jù)业内人士测(cè)算，这(zhè)意味着届(jiè)时全年资本开支占(zhàn)收入(rù)比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的(de)新(xīn)低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的是，随着(zhe)移动互联网进入下(xià)半(bàn)场，行(xíng)业(yè)重心已转向(xiàng)产业互联网和智(zhì)能(néng)化(huà)，中国移(yí)动加(jiā)速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证券(quàn)研报(bào)表示(shì)，中国移动数字(zì)化转(zhuǎn)型收(shōu)入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的(de)第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模(mó)实现新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈(mài)入国内(nèi)业界(jiè)第一阵营。

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