上市公司退市在(zài)A股早已不稀奇(qí巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间)，但连带着可转债一起退市却(què)是个新鲜事(shì)。5月22日(rì)，*ST搜特因股价连续20个交易日(rì)低(dī)于1元(yuán)，触(chù)及退市(shì)指标，公司股票及其(qí)可(kě)转债被终止上市，搜特转债或成(chéng)为首只(zhǐ)因(yīn)正股退市(shì)而强制(zhì)退市的可转(zhuǎn)债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市指标被终止上市，其可(kě)转债已(yǐ)进入退市整(zhěng)理期，引发投(tóu)资者(zhě)对可转债(zhài)信用风险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属性，自诞生以(yǐ)来颇受市(shì)场欢迎(yíng)。一个广为流(liú)传的说法是，可巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间转(zhuǎn)债(zhài)“下(xià)有保底，上(shàng)不(bù)封顶”，即(jí)上涨(zhǎng)时有“股性”加油，下跌时有“债性”托(tuō)底，投资(zī)者“进(jìn)可(kě)攻退可守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)30多年发展(zhǎn)中，此前(qián)一(yī)直未出(chū)现(xiàn)因正股(gǔ)退(tuì)市而退市(shì)的情况，也(yě)未发生过实质性违约(yuē)事件。

　　随着(zhe)搜特转(zhuǎn)债等的(de)退市，零违约(yuē)历史或将被打破(pò)，可转债信用风险浮出(chū)水面。虽说(shuō)可转债退市(shì)后(hòu)，依(yī)然可以执行(xíng)赎回(huí)和回售等条款(kuǎn)，但由于大(dà)多数上市公司(sī)是因经营不善导致退市，财务状(zhuàng)况(kuàng)并(bìng)不(bù)乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出钱进行赎(shú)回(huí)的可能(néng)性较大。而如果启动破产(chǎn)重整，公司发行的可转债划(huà)归(guī)为普通(tōng)债权，清偿顺序相(xiāng)对靠后，刚性兑付(fù)亦存(cún)在(zài)很大(dà)不确定性。

　　接(jiē)连2只可转债退市，投资者蓦然发现，“长(zhǎng)期(qī)稳定的羊毛”不稳(wěn)定(dìng)了(le)。事实(shí)上，可转(zhuǎn)债退市(shì)并非完全出乎意料，早已在相关规则中(zhōng)埋下(xià)了“伏笔”。根据交(jiāo)易所上市(shì)规则，上市公司股票被终止上市的，其(qí)发行(xíng)的可转(zhuǎn)债及其他衍生(shēng)品(pǐn)种应当终止(zhǐ)上市。过去(qù)A股退市(shì)难、退市少，成就了可(kě)转债(zhài)30多年零退市、零违约的“神(shén)话”。随(suí)着全面注(zhù)册制改革(gé)的持续推进，市场优胜(shèng)劣汰加快，常(cháng)态化退市(shì)机制正在形成(chéng)，以上市(shì)股为(wèi)锚的(de)可(kě)转债也(yě)跟着(zhe)出(chū)清，违约风险(xiǎn)随之上升(shēng)。退市(shì)，或(huò)将成为可转债市场新(xīn)常态(tài)。

　　市场在发展，生(shēng)态在改(gǎi)变，投资者没有理由一成(chéng)不变，是时候重(zhòng)塑对可转债的认(rèn)知了。投资者(zhě)要改变“闭眼买债”的(de)路径(jìng)依赖，学会优择品(pǐn)种，规(guī)避(bì)风险。在(zài)选择债券时，要理性评估(gū)正股基本面、成长性(xìng)、估值水平以及发债公司(sī)偿债(zhài)能力等，防范(fàn)债券退市、违约风险(xiǎn)；在取舍标的时，应远(yuǎn)离正股业绩(jì)表现不佳、估值较低、退(tuì)市(shì)风(fēng)险较(jiào)高的标的，而选巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间(xuǎn)择正股经营效(xiào)益良(liáng)好、估值合理(lǐ)且随市场下跌估(gū)值出现压(yā)缩的标的。并密切关注可转债市场风格变化，及(jí)时(shí)调整配置比(bǐ)例和结构，学会在市场(chǎng)波(bō)动(dòng)中“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上形势变化。目前(qián)关(guān)于(yú)可(kě)转债(zhài)的退市处理还(hái)有不少空白和盲点，监管(guǎn)部(bù)门应尽快打齐补丁(dīng)，给予市场明确预(yù)期。比如，可进一步明确可转债(zhài)在退市后(hòu)是(shì)否仍(réng)存在交易可能、是(shì)否还拥有转(zhuǎn)股功能等。同时，应加强对(duì)可转(zhuǎn)债的风(fēng)险防控，强化发(fā)行前的信用(yòng)评级，对于信用资质较弱的(de)公司，可考虑提(tí)高担(dān)保资产与回(huí)售(shòu)条款等(děng)相关要(yào)求，适(shì)当提升准入(rù)门槛，以更好(hǎo)保(bǎo)护(hù)投资者利益。

　　全面注(zhù)册制下(xià)，证券市场(chǎng)将迎来全方位、根本性(xìng)的变化。过去(qù)一些(xiē)“无(wú)脑买入”“跟风买(mǎi)入”的简单套(tào)路行不通了，一(yī)些规则制度(dù)上的(de)短板不能视而不(bù)见(jiàn)了。各市场参与主体还需顺时应势，调整包(bāo)括可转债在(zài)内的投资方法，完善配套制度，提升(shēng)风险意识(shí)，共(gòng)促A股市场健康稳定发展。

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