2022年是国内(nèi)实施“双(shuāng)碳战略(lüè)”的攻坚之(zhī)年，作为新能源的重(zhòng)点领域，光伏设备行业备(bèi)受瞩目。尽管在政策扶持和行业高成长(zhǎng)性背景下，上市企业(yè)产量不(bù)断扩大，营收(shōu)、归母净利润不断增长，但(dàn)行(xíng)业(yè)内(nèi)上中下(xià)游板块的盈(yíng)利能(néng)力分化(huà)严重，亟待引起注意(yì)。

　　金(jīn)融界上(shàng)市公(gōng)司(sī)研(yán)究院的数据显示，光伏设(shè)备产(chǎn)业链盈利(lì)参差不(bù)齐。光伏(fú)设备(bèi)行业(yè)主(zhǔ)要(yào)分为5大板块，分别是上游(yóu)的硅(guī)料硅片(piàn)生产加工板块，中(zhōng)下游的光伏加工(gōng)设备、逆变器、光伏辅(fǔ)材和光伏电池组件(jiàn)。利润结构整(zhěng)体(tǐ)呈(chéng)现(xiàn)金(jīn)字塔结(jié)构，上游板(bǎn)块处于金(jīn)字塔底(dǐ)层，2022年3家相关企业净(jìng)增长的利润贡(gòng)献(xiàn)占比就高达55.59％，而中(zhōng)下游(yóu)45家(jiā)企(qǐ)业(yè)总体利润(rùn)贡(gòng)献度(dù)小，且毛利率不足20％，企(qǐ)业间(jiān)的(de)竞争(zhēng)加剧。

　　随着(zhe)2023年(nián)硅(guī)料硅(guī)片价格下(xià)行预期增(zēng)加，结合对企业经营数据变化的分析，可以(yǐ)看出：光伏设(shè)备的上游(yóu)将迎(yíng)来降价(jià)与(yǔ)去库存阶段，这对(duì)于中(zhōng)下游企业(yè)来说意味着原材料成本得(dé)到控(kòng)制(zhì)，利(lì)于企业经营能力提升。

　　归(guī)母净利(lì)润突破(pò)千亿，八成企业利润(rùn)增长

　　在“双碳战略”背景(jǐng)下(xià)，作为清洁能源重要方向的光伏设(shè)备，市场加大对上市公司的扶(fú)持力度。金融界上市公司(sī)研究院统计发现，行业中48家上市(shì)公司(sī)，有33家2022年(nián)获得的政府补助较(jiào)2021年(nián)增加；累计获得政府补(bǔ)助54.63亿元，较2021年(nián)增长56.56％。

　　在(zài)政府加大扶持背后，与之同步的是(shì)上市企业经营规模(mó)不断(duàn)扩(kuò)大，利润增速可观。产(chǎn)量方面(miàn)来看，根(gēn)据国家(jiā)能(néng)源(yuán)局数据，2022年多(duō)晶硅(guī)产量(li广西属于南方还是北方àng)82.7万吨，同比增长63.4％；硅(guī)片产量357GW，同比增(zēng)长57.5％；电池片产量318GW，同比增长(zhǎng)60.7％；组件产(chǎn)量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏制造端(duān)产(chǎn)量均实现50％以上(shàng)增速。

　　盈(yíng)利方面(miàn)来看(kàn)，2018年光伏设备行(xíng)业实现归母净利润118.05亿元，至2022年(nián)增长至1051.54亿(yì)元，5年复合增速高达(dá)54.86％。其中，2022年业(yè)绩增速(sù)达到136.17％。

　　48家企(qǐ)业平(píng)均归母净利润增(zēng)速达到162.11％，增(zēng)速在200％以上(shàng)、100％至200％之间(jiān)以及100％以内(nèi)的(de)企业，分别为8家、12家和19家。仅有(yǒu)福斯特、安彩高(gāo)科等9家(jiā)企业2022年业绩(jì)下(xià)滑。

　　其中，爱旭股份(fèn)2022年实现归母净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去年电池片环(huán)节尤其是大尺寸电(diàn)池处于供(gōng)不应求(qiú)的(de)状态(tài)，年内累(lèi)计实(shí)现电池销量34.42GW，同(tóng)比增长(zhǎng)82.65％，盈利能(néng)力持续提(tí)升(shēng)。

　　表格：2022年光伏设备行(xíng)业归母净利(lì)润增速居前的企(qǐ)业(yè)

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　上(shàng)游板(bǎn)块(kuài)毛(máo)利率2年增长20个百分点，3家企业净(jìng)利润(rùn)贡(gòng)献过半

　　光伏(fú)设备行(xíng)业(yè)整体毛利(lì)率为22.91％。对各板块毛利率(lǜ)分析发现，上(shàng)中下游呈现(xiàn)的结果(guǒ)参(cān)差不齐，上游硅(guī)料硅(guī)片享受到光(guāng)伏产业的红利，行业有竞争壁垒(lěi)，参与厂(chǎng)商(shāng)较(jiào)少，企业(yè)毛利率较高；而中下游多数板块毛利(lì)率不(bù)及行业平均。

　　数据显示，上游的硅料硅(guī)片2020年毛利率为(wèi)23.19％，在(zài)5个板(bǎn)块中毛利率(lǜ)第2低(dī)，仅高过光伏(fú)电池组(zǔ)件。但2022年板块毛利率(lǜ)上涨至43.61％，成为光伏设(shè)备(bèi)行(xíng)业毛利率(lǜ)最高的板块。

　　硅(guī)料硅(guī)片板(bǎn)块毛(máo)利率(lǜ)较快提(tí)升，首先是源于供不应求背景(jǐng)下的涨价。作为光伏设备行业(yè)的(de)原材料方，硅(guī)料硅片板块可以(yǐ)形(xíng)容其为(wèi)“卖铲人”。2022全年(nián)虽然硅片价格(gé)波动巨大(dà)，但(dàn)从(cóng)2020年以(yǐ)来的数据来看，硅片(piàn)价(jià)格(gé)依然(rán)处(chù)于高位。特(tè)别是上半年(nián)硅片价格持续高位运行(xíng)，硅(guī)片需求端旺盛(shèng)之(zhī)下，众多硅片、电池厂商纷纷(fēn)与硅料(liào)企业签(qiān)订(dìng)巨额订单，提(tí)前(qián)完成备货。

　　上游的(de)头部(bù)企业代表之一通(tōng)威股份，曾在2022年报中提及量价(jià)双(shuāng)升，指出(chū)受(shòu)益于多晶硅产(chǎn)能缺口，相关产品持续(xù)扩产，价格同比上涨显著，进(jìn)而带动(dòng)毛利(lì)率提升。

　　其次，硅料硅片板块进入壁垒高，深(shēn)耕该领(lǐng)域的企业容易(yì)形成(chéng)规模效应。这一板块仅有(yǒu)3家上市公司，不(bù)容易形成恶(è)性竞争(zhēng)。2022年，3家企业业绩均呈现爆发式增(zēng)长，平均归母净利润增速为(wèi)172％，特(tè)别是大全能(néng)源2022年(nián)归母净利润191.21亿(yì)元，同比(bǐ)增长(zhǎng)234.06％，业绩增(zēng)速领先(xiān)。

　　值得注(zhù)意的是，48家光伏设备行业2022年(nián)累计归母净利润增长(zhǎng)606.30亿元，而(ér)通威(wēi)股份(fèn)、大全能源(yuán)和TCL中环3家硅料硅片(piàn)企业归母(mǔ)净利润就增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企(qǐ)业(yè)2022年总共实现(xiàn)归母(mǔ)净利润516.66亿元，占(zhàn)光伏设备行业整(zhěng)体归母净(jìng)利润的49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅料硅(guī)片企业(yè)经营情(qíng)况

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　光(guāng)伏中下游”内卷”，中游两大板块平(píng)均(jūn)毛利率(lǜ)不超17％

　　相比风光的上游，中下游涉及光伏电池组件(jiàn)、光伏辅(fǔ)材等领域参与(yǔ)厂商(shāng)较多(duō)，企业间竞争激烈。整体而(ér)言(yán)，光伏设备(bèi)中下游板块(kuài)2022年毛(máo)利率呈现下行(xíng)趋势，45家企(qǐ)业平均毛利率下滑0.72％，进而影响公(gōng)司盈利情况。上(shàng)游硅料硅片爆赚的背后，是中下游45家企业2022年归母净利润累计(jì)增长(zhǎng)269.25亿元，净利润增长贡献没有过(guò)半(bàn)。

　　从(cóng)2020至2022年板块毛利率(lǜ)数据来(lái)看，中下游领域的光(guāng)伏加工(gōng)设备和逆(nì)变器毛利率3年来(lái)基本持平，而光伏辅材和光(guāng)伏电池组(zǔ)件毛(máo)利率下滑(huá)明显，特别是(shì)光伏电池组(zǔ)件成(chéng)为毛(máo)利率(lǜ)最(zuì)低(dī)的板块。

　　表格：光伏设备行业不同板块的毛利率(lǜ)情(qíng)况

　　制图：金(jīn)融(róng)界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　具体来看，光伏(fú)电(diàn)池组件(jiàn)板块11家上(shàng)市公司(sī)，平均毛利(lì)率为11.76％，属于沪(hù)深300的头(tóu)部企业隆基绿能毛(máo)利率仅有15.38％，居板块第(dì)2。航天机电、协鑫集成和(hé)亿晶光电毛利率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企业，企业数量较多(duō)竞争激烈。这(zhè)一板块毛利率(lǜ)2020年以来逐年下滑，2022年(nián)平(píng)均毛利率为(wèi)16.85％。其中(zhōng)，由于原材料涨价等因(yīn)素(sù)影(yǐng)响，福(fú)莱特的主业光伏(fú)玻璃毛利率下降12.39个百(bǎi)分点，影响整体(tǐ)毛利率。

　　相比而(ér)言，逆变器板(bǎn)块有6家企(qǐ)业，数量(liàng)相对较少，板块(kuài)整体毛利率为32.02％。禾迈股份(fèn)的毛利率(lǜ)在该(gāi)板块(kuài)第一(yī)，达(dá)到42.75％。此(cǐ)外，作为逆变器(qì)板块的绝对龙头，阳光电源(yuán)2022年(nián)毛(máo)利率为24.55％，提升2个(gè)百分点以上。公司去年逆变(biàn)器(qì)全球出(chū)货量达77GW，逆变设备全球累计(jì)装机量已突破340GW，逆变(biàn)器(qì)在全球(qiú)主流市场占有率第一。

　　硅(guī)料硅片存货周转速度放(fàng)慢(màn)，中(zhōng)下游(yóu)盈利能力有望改善

　　光伏(fú)设备行(xíng)业(yè)上游“躺赚”，中下(xià)游“内卷”是(shì)行业写照，而自2022下半年(nián)硅(guī)料硅片价格自高(gāo)位走出下行趋(qū)势，行业格(gé)局将发生怎样的(de)改变(biàn)？

　　数据(jù)显示，相比2022年(nián)单晶(jīng)硅等硅片(piàn)的阶(jiē)段高点，多(duō)数硅(guī)片价格下(xià)跌幅度超(chāo)过30％。根(gēn)据(jù)中国有(yǒu)色金属工业协会硅业分会公布的最新数据(jù)，5月(yuè)11日(rì)当周M10单晶硅片价格区间在(zài)5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片(piàn)，周环(huán)比降幅为16.4％；G12单晶硅片(piàn)价(jià)格区间(jiān)在7.0-7.6元/片，成(chéng)交均价降(jiàng)至7.28元/片(piàn)，周环比降幅(fú)为(wèi)9％。

　　从3家硅料硅片企业(yè)的经(jīng)营数据(jù)也可(kě)看出硅片价格下(xià)跌(diē)对上游公司(sī)盈利的(de)影(yǐng)响。今(jīn)年一季度，大全能源实现归(guī)母(mǔ)净利(lì)润29.11亿元，同比(bǐ)下滑32.49％；通威股(gǔ)份和TCL中(zhōng)环相比2022年同期增长动能放缓。

　　另外(wài)，3家(jiā)企业今(jīn)年(nián)一(yī)季度存(cún)货(huò)周(zhōu)转率数据发现，无论是(shì)环比还是同(tóng)比，相较而广西属于南方还是北方言(yán)都有明显下行趋势，说明(míng)当(dāng)前(qián)有库存积压风险。以大全能源为例，2022年一(yī)季(jì)度(dù)存货周转率为2.08，今年同(tóng)期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业存(cún)货周转率(lǜ)变化趋(qū)势

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨(jù)灵(líng)财经

　　专业(yè)人士认为，上游硅料硅片(piàn)面临短期供(gōng)过于(yú)求(qiú)的局面，在(zài)清(qīng)理库存(cún)的阶(jiē)段下，硅片(piàn)价格(gé)还有进一步下行空间。这对于光伏电(diàn)池组件、光伏加工设备等(děng)对(duì)中下游板块，将(jiāng)能较(jiào)好控制原材料成本，对提升毛利率、营收率等有一定(dìng)帮助。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 广西属于南方还是北方