射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红(hóng)海，海(hǎi)外巨头(tóu)已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片厂商慧(huì)智微正式(shì)在(zài)科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级(jí)市(shì)场受到资本(běn)热(rè)捧(pěng)。据公司上市文件，慧(huì)智(zhì)微(wēi)于2018年(nián)末开始进入融(róng)资(zī)快车(chē)道，先后引入了(le)华兴(xīng)资本(běn)、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中(zhōng)国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部(bù)机构股东。截至上(shàng)市前，大(dà)基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与(yǔ)慧智微产品结(jié)构(gòu)相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也(yě)走出(chū)了(le)破发(fā)的行(xíng)情(qíng)，该公司(sī)股价于去年下(xià)半年触(chù)底回升(shēng)，但截至(zhì)40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大 line-height: 24px;'>40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大今(jīn)日(rì)收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临(lín)变局。目前(qián)，正射频需(xū)求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由于智(zhì)能(néng)手机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频(pín)芯片巨头，近(jìn)年(nián)来也(yě)在响应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者注意到，当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期等多个知(zhī)名(míng)资方

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片及模组的研发(fā)、设计和(hé)销售，下(xià)游应(yīng)用领域主(zhǔ)要(yào)包括智能手(shǒu)机以(yǐ)及物联网，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通(tōng)信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额(é)研发(fā)投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验(yàn)证(zhèng)周期(qī)，尚(shàng)未形成规模效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库(kù)存(cún)周期影响，公司产品(pǐn)毛利(lì)空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入(rù)方(fāng)面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智(zhì)微产品(pǐn)结构(gòu)更接近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路(lù)。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内(nèi)完成了三轮融资，众(zhòng)多知名(míng)资方，包括大基金(jīn)二(èr)期(qī)、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶(jiē)段对慧(huì)智(zhì)微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示(shì)，从当前的股价情况看，大(dà)基金(jīn)二期在投(tóu)资慧智(zhì)微的近两年(nián)时间里，实(shí)现了(le)近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而较大(dà)基金二期晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉(shān)中(zhōng)国，平均持股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司(sī)目前有超过(guò)接近67％的收入来(lái)自于手机领(lǐng)域(yù)。当前，智(zhì)能(néng)手机出货量(liàng)的大幅下(xià)降，已(yǐ)经对(duì)慧(huì)智微的业绩(jì)造成了冲击，而市(shì)场对(duì)智能手机未来增速持续(xù)放缓的预期，也让(ràng)资(zī)本市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂(chǎng)商做出(chū)了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前端市场规(guī)模与(yǔ)2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智(zhì)能手机(jī)的(de)温(wēn)和增长以(yǐ)及540目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大G普及(jí)的潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年射频前(qián)端(duān)的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结(jié)构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华(huá)股东突击入股的射频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创板上市(shì)时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价格后止跌回(huí)升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域(yù)的(de)巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋(móu)求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯(xīn)片(piàn)外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽(qì)车、物联网、电源(yuán)等(děng)领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一(yī)片(piàn)红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频(pín)芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一(yī)步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍(wǔ)微(wēi)电子(zi)创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频(pín)细分赛(sài)道(dào)还会有更(gèng)多竞争者进入，往(wǎng)后三年射(shè)频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年共有9家(jiā)射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在(zài)2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红(hóng)杉资(zī)本中(zhōng)国(guó)、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片(piàn)测设(shè)中心建设、总部基地及上(shàng)海(hǎi)和广州研发中心建设(shè)以及(jí)补充(chōng)流动资金(jīn)。具体(tǐ)战略规划方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部客(kè)户(hù)的(de)市场份额；技术(shù)上跟进射(shè)频前端技术(shù)迭代(dài)，优化可重构技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波(bō)器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系(xì)列。

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