当前，市场投资(zī)者(zhě)正在担忧(yōu)，眼下美国政府的(de)债务(wù)上限僵局(jú)正(zhèng)朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美(měi)国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次会(huì)见并未就解决债(zhài)务上(shàng)限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次(cì)与总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打破两(liǎng)党(dǎng)围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月(yuè)的僵局(jú)，避免在5月(yuè)底(dǐ)之前发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美(měi)国参议(yì)院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期(qī)，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这(zhè)番(fān)言(yán)论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额(é)超(chāo)过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非(fēi)常规举措维持(chí)政府运营，避免出(chū)现债务违约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财(cái)政部暂(zàn)时(shí)性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信(xìn)国会领(lǐng)袖时发出了债务(wù)违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务(wù)上(shàng)限或(huò)暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继续履行(xíng)政府的所有义(yì)务，最(zuì)早可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债(zhài)务上(shàng)限问题相关议(yì)案在众议院以微弱优(yōu)势(shì)得到通(tōng)过(guò)。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在(zài)这一(yī)时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需(xū)要(yào)满足(zú)多种削减开支(zhī)的条件，共和(hé)党预(yù)计未(wèi)来十(shí)年内将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过(guò)后(hòu)很(hěn)快表示，这一将削减支出和(hé)提高债务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日(rì)政府将耗尽现金，如(rú)国会(huì)不提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发(fā)金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监(jiān)管机构的第(dì)一份(fèn)“认(rèn)错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该(gāi)行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决(jué)已(yǐ)知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能及时排查(chá)隐患，没(méi)有及时注(zhù)意(yì)到第一共(gòng)和银行、硅谷银行(xíng)在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作(zuò)人(rén)员也没有意识到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机构已发现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟(chí)缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴(bào)中，加州是名副(fù)其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭的第(dì)一(yī)共和银行(xíng)也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西(xī)太平(píng)洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的(de)报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要(yào)监(jiān)督责任，后者(zhě)未来(lái)可(kě)能(néng)会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监(jiān)管(guǎn)机构未来将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模很高(gāo)的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事(shì)件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是(shì)促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然一里地等于多少米 一里地等于多少公里而，报告指出，在过去(qù)，监管机构并未认定(dìng)大量无保(bǎo)险存款一定意(yì)味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往是(shì)由(yóu)企业客户持有(yǒu)的，这些客户(hù)往往很少(shǎo)更换银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社(shè)交媒体和(hé)实时(shí)提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再度推迟(chí)美国战略(lüè)石(shí一里地等于多少米 一里地等于多少公里)油储备(bèi)的回补计划(huà)。

　　美(měi)国(guó)能源部(bù)周二表示：美(měi)国战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石(shí)油储备，能源(yuán)部仍然致(zhì)力于以一(yī)种(zhǒng)为(wèi)美国(guó)纳税人带来最大(dà)价值(zhí)并(bìng)保护美国经济和安(ān)全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要(yào)的维护——这些也是(shì)对该储备(bèi)进行良好管理的一(yī)部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示(shì)，除了直接采购外(wài)，其(qí)补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包括(kuò)要求一些炼油厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到(dào)的石油，并(bìng)避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去年(nián)通过政府拨款法案(àn)取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价(jià)一度降至72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高于(yú)美(měi)国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节(jié)后开盘一度全线跌破(pò)前(qián)低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行。三(sān)个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落(luò)，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强(qiáng)弱表现上(shàng)来(lái)看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解(jiě)到(dào)，此轮(lún)反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映了(le)市(shì)场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂食订(dìng)座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费预期(qī)乐(lè)观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验要(yào)求(qiú)增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不(bù)及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构(gòu)数据(jù)显示(shì)大豆(dòu)压榨保持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳及(jí)后期大豆高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜(cài)油(yóu)整体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及国内持续(xù)去库的(de)加(jiā)持(chí)下(xià)，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮(lún)油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期货分析师(shī)石(shí)丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机(jī)构公布的数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比(bǐ)可能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油(yóu)近期的价格优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持平。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨(dūn)下(xià)降(jiàng)比较明(míng)显。但上(shàng)周五到周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库(kù)存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月(yuè)假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园(yuán)的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预计(jì)因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅(fú)较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱(ruò)与(yǔ)各自的国(guó)内(nèi)外供需(xū)、消息(xī)面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国(guó)经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏(piān)强，是国内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上(shàng)周五晚间公布(bù)的美国非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国会(huì)提高(gāo)联邦债务上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从边(biān)际(jì)上(shàng)缓解了因美国银行(xíng)业危(wēi)机、债务(wù)上(shàng)限(xiàn)到期、短期较差(chà)经济数一里地等于多少米 一里地等于多少公里据带来的美(měi)国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之(zhī)止跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本(běn)面的压制依然存在(zài)，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾(qīng)向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难(nán)具(jù)备(bèi)持续(xù)的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间(jiān)节(jié)点上来(lái)看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进(jìn)入增库周期，在(zài)业内人士(shì)看来(lái)，进(jìn)入增库(kù)周期(qī)已是事(shì)实，这也将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从(cóng)国际(jì)棕榈油产(chǎn)地看，目(mù)前(qián)是季节性增产季(jì)，中期(qī)产地库存趋向回升(shēng)。但(dàn)当前(qián)马棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需求国(guó)高库存带来(lái)的并(bìng)不(bù)算好的出口(kǒu)前(qián)景下，后续产(chǎn)地库存(cún)累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油(yóu)的连续去库(kù)。然(rán)而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下(xià)旬，预计(jì)马棕5月全月的产量(liàng)环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马来西亚(yà)带(dài)来显著的(de)累(lèi)库压力(lì)，不利于(yú)产地报(bào)价(jià)及(jí)棕(zōng)榈油期(qī)价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，国内未来两个月油脂(zhī)市场累(lèi)库为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影(yǐng)响大(dà)豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据(jù)船期(qī)初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽月均(jūn)到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来(lái)看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日(rì)，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累库趋势也已(yǐ)经比较明(míng)显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三(sān)周(zhōu)累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进(jìn)口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节(jié)后(hòu)开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利(lì)润(rùn)改善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确(què)实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料(liào)多数进口为主，成本(běn)端原料的供需及价格的变化(huà)对油脂(zhī)行(xíng)情的影响(xiǎng)要更大(dà)一些。后期(qī)，市场需关注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预(yù)期，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商(shāng)品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂(zhī)整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备(bèi)持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每(měi)次(cì)反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约(yuē)上建议选择远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单(dān)及菜棕价差做扩。

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