北京时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克(kè)希(xī)尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会(huì)。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先(xiān)生，一边吃(chī)喜诗(shī)糖果，一(yī)边回答了来自全球投资者5个多小时的互动(dòng)提(tí)问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资(zī)者分(fēn)享了投资(zī)、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就(jiù)市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能源、美国银(yín)行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人(rén)”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特在股东会(huì)上表示，他和芒(máng)格依然高(gāo)度看好苹果(guǒ)公(gōng)司。“如(rú)果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃(qì)第(dì)二(èr)辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了(le)台积电(diàn)在产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一(yī)家(jiā)公司可以与台积电(diàn)相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间获取本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买Pilot是一个(gè)分成三个阶(jiē)段的交易，第一个(gè)阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从(cóng)我(wǒ)们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进行(xíng)了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我(wǒ)们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们(men)在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的(de)收益、资(zī)产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太(tài)合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：希望(wàng)能(néng)够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力(lì)的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销做(zuò)的(de)很好，我们有很多(duō)产品供应(yīng)给它，但有些(xiē)产品(pǐn)很难让人们只去沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我们也(yě)会把产(chǎn)品的(de)分(fēn)销渠(qú)道(dào)多元化，我们希(xī)望能够拥有多个具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖果虽然有(yǒu)101年的(de)历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力也不(bù)是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不(bù)在于是否开新(xīn)店。我和查理为(wèi)了把这个(gè)品牌推向全球(qiú)做(zuò)过很(hěn)多(duō)尝试，每次我们都(dōu)是(shì)在最初(chū)觉得走对了(le)方向(xiàng)，但(dàn)后来发现还(hái)是(shì)不行。喜诗(shī)糖(táng)果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力(lì)也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营）非常困难(nán)的行业(yè)，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个(gè)例子(zi)，假如疫情(qíng)前有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客流(liú)量减(jiǎn)少了，但电(diàn)影院不能减少影(yǐng)片供应，也不能(néng)减少其(qí)他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴(bào)雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了

　　有(yǒu)投资人(rén)提问(wèn)，伯克希尔出(chū)售(shòu)动(dòng)视暴(bào)雪股份是否影响到(dào)了(le)微(wēi)软对其(qí)的收(shōu)购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯(bó)克希尔所有监管要(yào)求下应披露(lù)的事(shì)项都已在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明了(le)。至(zhì)于微软，我认为他(tā)们已经做得非(fēi)常出色了，为了(le)达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部门(mén)积极(jí)地进行了合作，但这并(bìng)不代表他们最终一定会(huì)成(chéng)功，这也(yě)不(bù)是愿意多花钱就能解决的(de)问题。我(wǒ)还不(bù)清楚最终结果会如何，但即使这笔收购(gòu)最终(zhōng)没有成功，也(yě)不代表(biǎo)微软或动视暴(bào)雪有(yǒu)任何的(de)缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过了能源(yuán)业(yè)务

　　在股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特(tè)高度肯定了苹(píng)果(guǒ)公司(sī)。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中的占比超(chāo)过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份(fèn)占比不高，但每(měi)年(nián)的权重(zhòng)都在增(zēng)加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白消费者的(de)习惯。如果让消(xiāo)费者选是(shì)放弃买(mǎi)手机(jī)还是放弃(qì)买汽车，我想(xiǎng)很多人会选(xuǎn)放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来(lái)趋势会如何发展，但(dàn)我们知道什么(me)是正确(què)的价格，我们可以在消费者行为方面做一定的预测，以及(jí)它对企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可(kě)能(néng)会选择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示(shì)担忧(yōu)，认为这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示(shì)，“你(nǐ)的美元是(shì)好(hǎo)的。”以此来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资是没(méi)问题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的商业模式(shì)更好。消费者(zhě)花钱的时(shí)候都有(yǒu)自(zì)己的喜好，有些人会(huì)花1500美元(yuán)买一部手(shǒu)机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么(me)放弃(qì)他们的iPhone，我想，他(tā)们(men)会(huì)放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯(xīn)片(piàn)行(xíng)业台积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯(bó)克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原(yuán)因。在(zài)问答环节(jié)，巴菲(fēi)特对此进行了说明(míng)，在他看来台积(jī)电是(shì)世界范围内管理最(zuì)完善且最重要(yào)的(de)公(gōng)司之一，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要提(tí)高美国的芯片产能，但(dàn)我认为(wèi)g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了亚(yà)利桑(sāng)那州的部(bù)分(fēn)芯片工作(zuò)，但(dàn)至少在我看来，目前我(wǒ)们没有一家公司(sī)可以与(yǔ)台积电比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们(men)还拥有(yǒu)一位91岁的创始(shǐ)人，这家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自己(jǐ)？巴(bā)菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估(gū)了自己，但(dàn)他很(hěn)有才华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高估就(jiù)能成(chéng)为(wèi)天(tiān)才的人。他(tā)真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不(bù)可能的目标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单(dān)、确定性高(gāo)的工作，我不想要那么多的失(shī)败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力(lì)于解决不可(kě)能的(de)问题。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不(bù)喜欢(huān)和他在一起(qǐ)，他(tā)也不喜欢和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车即将大获(huò)成功，

　　但我并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间内，我和(hé)查(chá)理都觉得(dé)，汽车行业太艰(jiān)难了。例如(rú)福(fú)特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来(lái)拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他(tā)们正在赔(péi)钱(qián)。前几(jǐ)天，我读了通(tōng)用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会面临来(lái)自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非(fēi)如此，法拉(lā)利就(jiù)处于一个(gè)特(tè)殊的位(wèi)置。虽然我们觉得(dé)，汽(qì)车不是(shì)一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车(chē)即将大获成功。现在它带来了巨(jù)大的成本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨大的资金成本和(hé)巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技(jì)术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持(chí)怀疑态(tài)度(dù)

　　在回答新加坡(pō)投资者关于(yú)人工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到(dào)中(zhōng)国的(de)比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自(zì)动化(huà)操(cāo)作程度(dù)非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可(kě)能更好，因为人(rén)工(gōng)智能并不能取代(dài)很多领(lǐng)域的(de)人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智(zhì)能虽然可(kě)以做一些令人(rén)惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍(réng)不完善(shàn)，譬如目前还不(bù)能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好(hǎo)的，但很(hěn)多(duō)事(shì)情是不能掌控的。人工智能可以改变全(quán)世(shì)界，但(dàn)它并不能(néng)改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益(yì)的机(jī)会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在相对降低(dī)，但(dàn)这并(bìng)不代表没有(yǒu)投(tóu)资机会。从1940年(nián)到现在(zài)，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领域都有新的(de)改(gǎi)变，新的事(shì)物(wù)永远在不断(duàn)出现，而(ér)且会(huì)取代一些原有的技术(shù)，因(yīn)此，在这其中会(huì)存(cún)在(zài)很多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在新能(néng)源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲(fēi)g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗特(tè)说(shuō)，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是希望(wàng)能够(gòu)帮助解(jiě)决一些环境方(fāng)面的问题。从传统能源向新能(néng)源(yuán)的转变，我们在这个方面做了非常(cháng)多的投入。不过，现在做(zuò)的还远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多(duō)精彩观点(diǎn)请关注证券市场红(hóng)周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现在正在经历能(néng)源行业的变革(gé)，全球都是(shì)如(rú)此，我们有(yǒu)3家美国的公共(gòng)事业公(gōng)司，我们(men)希望(wàng)能(néng)够(gòu)在(zài)全国的每一个(gè)州制定不同的计划，然(rán)后将这些(xiē)计划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们(men)希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我(wǒ)们在公(gōng)共事业方面希望能够(gòu)取得(dé)的成绩(jì)，但(dàn)这个过(guò)程是不容易(yì)的”。

　　关(guān)于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系

　　在(zài)针对投(tóu)资(zī)者提(tí)出的(de)硅谷银行破产事件会带(dài)来怎样(yàng)的经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难(nán)性的(de)，即使联邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司的(de)限(xiàn)额(é)是25万美元，这是(shì)法令的规定，但(dàn)这不是美(měi)国的行为方式，就像他们不会(huì)让债务上限导致世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向(xiàng)美国公众(zhòng)解释(shì)为什么只有25万美元(yuán)有(yǒu)“存款”保(bǎo)险，这(zhè)次事(shì)件引发的后续问题会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情况都非常相似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而(ér)失去(qù)了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了(le)很大变化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做(zuò)了一(yī)件非常明(míng)智(zhì)的(de)事情，就是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在(zài)已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑(duì)）感到担(dān)忧，这(zhè)是不(bù)应该发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修(xiū)改规则(zé)

　　导致(zhì)银行系统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“美(měi)联储被(bèi)赋予了(le)制定保证金要求的责任。他们(men)改变了(le)很多次保证金要求，因(yīn)为我们都知道，借(jiè)了很(hěn)多钱(qián)的人会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的(de)天量流(liú)动性，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问(wèn)题不在美(měi)联储，“他(tā)们无法解决财(cái)政问题，他们(men)正在(zài)履行其职能(néng)。现(xiàn)金(jīn)也(yě)不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第(dì)二次世(shì)界大战中付出(chū)了代价(jià)。我(wǒ)们每个人(rén)，包括学(xué)校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初所(suǒ)谓的战(zhàn)争(zhēng)债(zhài)券、国防债券和储蓄债(zhài)券等(děng)等(děng)。如果不停(tíng)印钞票，我无(wú)法(fǎ)预计宏观(guān)环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)可以(yǐ)有各种各样(yàng)的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知(zhī)道会发生什么，因为在目(mù)前的(de)情况下，可能会(huì)发生很多事(shì)情。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚(fá)，打击(jī)那些制造问题的人。如果他们承担(dān)了不该承担的风(fēng)险，如果你(nǐ)要改变人们未来(lái)的行为方式，风险(xiǎn)就(jiù)必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下(xià)许多银行

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资方(fāng)法，不做别人(rén)做的一些(xiē)风险性事(shì)情(qíng)，银(yín)行可(kě)能(néng)是(shì)一个(gè)非常不错(cuò)的(de)投资(zī)。最初在1969年(nián)，查(chá)理和我以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股(gǔ)公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对(duì)货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美(měi)元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看(kàn)不(bù)到任何其(qí)他(tā)货币能(néng)够(gòu)取代它。我觉(jué)得(dé)没人能(néng)理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全(quán)控制我们(men)的财政政策。当疫情发生(shēng)的时候，并没有人知(zhī)道需(xū)要印多少数额的(de)货币(bì)才能解(jiě)决问题，而(ér)直到它(tā)失控。人们会对货币失去信心，他(tā)们的行为方式可(kě)能(néng)会完全不同(tóng)。我们无法预(yù)测，但(dàn)我们知道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上(shàng)市(shì)公司涉及(jí)保(bǎo)险业务(wù)，但没有一家(jiā)是(shì)自己愿(yuàn)意去(qù)投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公(gōng)司，但在我们看(kàn)来，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同时解释(shì)，盖(gài)可在技术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象的(de)多很多(duō)。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可第一季(jì)度业绩(jì)表现得非(fēi)常好，这背后(hòu)有两个原因，首先是减少(shǎo)了(le)前一年(nián)的保险(xiǎn)准备(bèi)金，其次一季度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖可也取得(dé)了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就不特别(bié)活跃

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出的商业地产(chǎn)损失情况有多严重(zhòng)，和伯克(kè)希(xī)尔是否会在商业地产领(lǐng)域(yù)更活跃时？巴菲(fēi)特表示(shì)，伯克希尔在(zài)商(shāng)业地产领域(yù)从来不是(shì)特别(bié)活跃，因此也不会受到(dào)不良(liáng)贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和世界很多地方市中心的空洞化却是(shì)非常严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不会消失(shī)，但所有者会变(biàn)化，人(rén)们总是喜欢(huān)买没(méi)有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路(lù)的重点(diǎn)是

　　以安全(quán)的(de)方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这一团队的运营指(zhǐ)标(biāo)，其中(zhōng)不仅(jǐn)有(yǒu)美国的(de)铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为(wèi)疫情确实经历(lì)了一段困(kùn)难时间(jiān)，但好在(zài)我们走出疫情和(hé)供应方面的挑战，不过(guò)还(hái)面临劳工问(wèn)题和其他一(yī)些问(wèn)题。我们的团(tuán)队优(yōu)先考虑的是(shì)恢复(fù)铁路(lù)的(de)长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一(yī)运营指标(biāo)，要长期为(wèi)客户提供(gōng)可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没(méi)有一次(cì)情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在回答有(yǒu)没有因为情(qíng)绪作出错误的(de)投资决(jué)定时(shí)，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成(chéng)为一(yī)个没有感情(qíng)的(de)人(rén)，但肯定想在做投资(zī)或商业(yè)决(jué)定时成为一个(gè)没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们(men)拥(yōng)有更(gèng)多的企业，企业赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作为股东的(de)份额，作为伯克(kè)希(xī)尔的(de)所有者，每(měi)年都在增加(jiā)，而投资者不(bù)需要花(huā)任(rèn)何钱。我们投(tóu)资并创(chuàng)造了(le)超过5000亿美元的股东(dōng)权益和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们(men)收购(gòu)的机会(huì)是非常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于(yú)是否对持(chí)有的超过1000亿美(měi)元的现金充(chōng)满信心？巴(bā)菲特回答道，为(wèi)什(shén)么(me)要派发现金？我们(men)感兴趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的企业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格(gé)，收(shōu)购一家价值1000亿美元的(de)公(gōng)司(sī)。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下，没有人(rén)能(néng)像我们一样达(dá)成(chéng)交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这种事情会再(zài)次发生。但问题是，我们收购的机会是(shì)非常有限的，所以当(dāng)一家好公(gōng)司(sī)面临被卖掉的时候，我们(men)需要(yào)足够的资金。但我(wǒ)们的股东可(kě)能会把股票卖得太(tài)便(biàn)宜，而且无法做(zuò)什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公司如(rú)何在(zài)短(duǎn)期利润和长期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴(bā)菲特对(duì)此表示(shì)：“我(wǒ)们不关心季(jì)度预算是否达标(biāo)，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个(gè)美好的事业(yè)。好的企业(yè)不多，但我们(men)确实找到了(le)一些，例如，当(dāng)我们在1966年试(shì)图涉足百货商(shāng)店(diàn)业务(wù)时(shí)，我们学(xué)到的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以(yǐ)算是一件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消费者的行为，我们(men)不能洞(dòng)悉企(qǐ)业(yè)的技术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也(yě)能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，当然现在(zài)我(wǒ)还在位，格(gé)雷格的主要价值是可以把一些事情做得更(gèng)好，或(huò)者(zhě)去管理更多(duō)的(de)事情。阿吉特(tè)•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的(de)优(yōu)秀(xiù)人才，去(qù)涉及更多的业务。如(rú)果这(zhè)些(xiē)人不足够聪(cōng)明，我们是(shì)绝不会让他们接替我们(men)做任何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优(yōu)秀(xiù)在于从不会(huì)频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多(duō)很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯(bó)克希(xī)尔之所以(yǐ)能够做(zuò)的更(gèng)好原因之一，是从不会频繁(fán)更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最佳保险经理人(rén)之一，他的地位无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝(cháng)试(shì)改(gǎi)变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享(xiǎng)受(shòu)与他交流，以前(qián)我们每天(tiān)都(dōu)会聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但(dàn)他(tā)绝对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到访日本五大商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了为(wèi)何到(dào)访(fǎng)日本(běn)，并参(cān)观五大商社。“我去那(nà)里的部(bù)分(fēn)原因，是为了把(bǎ)格雷格介(jiè)绍(shào)给(gěi)那些生(shēng)意伙伴。至于那些企业(yè)，让(ràng)人感到非常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是一(yī)些令(lìng)人难以置信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公司的文化和历(lì)史。我们对五(wǔ)大商社的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年(nián)后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带(dài)来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴(bā)菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望(wàng)这(zhè)家公司仍(réng)能(néng)被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至(zhì)今日(rì)依然(rán)畅销且屹立不倒一样，成为其他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为是一个国家的资(zī)产而非(fēi)负债，以往记录已经说明了这(zhè)一(yī)点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公(gōng)司都(dōu)要(yào)多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会(huì)做出与(yǔ)现在(zài)相同的股票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务(wù)副(fù)董事(shì)长格(gé)雷格(gé)·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的回购计划(huà)框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回购将同时对(duì)股(gǔ)东和公司自身的运(yùn)营产(chǎn)生益处，如(rú)果(guǒ)资(zī)本足够且(qiě)股票很(hěn)有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为什(shén)么不(bù)通(tōng)过(guò)回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因此当时机来(lái)临，我(wǒ)们会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人(rén)生的(de)路(lù)就清晰了(le)

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你可以写一(yī)下讣告(gào)，并进行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但(dàn)没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察(chá)过很多富裕(yù)家庭(tíng)，它们在财产规划(huà)分配上都(dōu)存(cún)在各自的问题。我年事已高，可我并没(méi)有签(qiān)过遗(yí)嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他们的(de)建(jiàn)议。这件事情对于(yú)孩子而言，在(zài)20岁(suì)和60岁(suì)的不(bù)同时期来做，效(xiào)果是(shì)不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩(hái)子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完全不向他们(men)的孩(hái)子透露任何遗嘱有关(guān)的事情，而有些人(rén)则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内(nèi)容——这在以(yǐ)后(hòu)会(huì)很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分享(xiǎng)成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会上，查(chá)理·芒格(gé)说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量入(rù)为出(chū)，花的(de)钱要比(bǐ)赚的钱少；避免(miǎn)身边(biān)有能量的人和活动；要活(huó)到老(lǎo)学到老，要学会感(gǎn)恩。如(rú)果你能(néng)做到这一(yī)切(qiè)，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成功就需要更多的运气(qì)，当(dāng)然，你(nǐ)一定不要把自(zì)己(jǐ)的命(mìng)运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜(xǐ)欢的(de)人(rén)一起(qǐ)工(gōng)作，业(yè)务中没(méi)有困难(nán)

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“我们(men)的业(yè)务中(zhōng)没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非常(cháng)棒(bàng)。和(hé)一(yī)群我喜欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而(ér)且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的(de)路程，这是(shì)非常理想的工作环境(jìng)，没有什么能(néng)比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注(zhù)《聪(cōng)明的投资者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东(dōng)大会(huì)上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投资上对(duì)他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一(yī)些非常有说服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和(hé)热(rè)爱(ài)的工作都(dōu)是错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明(míng)的(de)投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论(lùn)他的想法是否(fǒu)正确，我(wǒ)都(dōu)非常喜欢(huān)，甚至还(hái)不时去(qù)亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它一直在畅销榜上排(pái)在差不多第300名或(huò)第(dì)350名的(de)位(wèi)置(zhì)。试想下(xià)，到哪里再(zài)找(zhǎo)一本书(shū)在其领(lǐng)域里具有(yǒu)这样持(chí)续的地位(wèi)？”

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