“一带一路”对冲欧美拖累(lèi)无疑是(shì)2023年出口最(zuì)大的看点。即使考虑去年的低(dī)基(jī)数，4月的出口增速也不(bù)赖，与韩(hán)国、越南等(děng)邻国形成鲜明(míng)对比；拉动方面(miàn)，“一(yī)带(dài)一路”国家成为(wèi)主(zhǔ)角，欧美发达经济(jì)体整体偏弱。今年1-4月“一带一路”国家在中(zhōng)国出(chū)口的份(fèn)额(é)约(yuē)为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算(suàn)，如(rú)果(guǒ)今(jīn)年(nián)“一带(dài)一路”出口增速保持在6％以上，那(nà)么(me)在增(zēng)量上就可(kě)能(néng)对冲美(měi)欧日出口的下滑，使得全年2023年全(quán)年(nián)的出口增速转正。

　　从整体看，3、4月份的数据再次验证(zhèng)，当前(qián)观察(chá)的中国的(de)出(chū)口“不看港口，不看韩、越”。港口数据和韩国、越(yuè)南出口通(tōng)胀作为(wèi)传统观(guān)察中国出(chū)口增速的重要指标(biāo)，但随(suí)着中国(guó)出口结(jié)构向“一(yī)带一路”国家转移，其对中国出口的指示(shì)作用逐(zhú)渐下降。一方面，由于多数“一带(dài)一路(lù)”国家偏向(xiàng)内陆，汽车、火车等陆路运输占(zhàn)比和增速快速(sù)上(shàng)升，导致港口数据(jù)与实际出口增速持续偏离，另一方(fāng)面(miàn)，以往韩国(guó)、越南出口增(zēng)速与中国出口基本(běn)保持统一趋势，但由于产品(pǐn)结构差异，2023年以来(lái)两者(zhě)产生较大背离。出口结构性变化背景(jǐng)下，传(chuán)统观察(chá)框(kuāng)架适用性(xìng)减弱，信(xìn)息的(de)噪音和预(yù)期的波动可能加大。

　　国别(bié)方面(miàn)，擘画外贸(mào)蓝图的突破(pò)口仍在于(yú)“一带一路”国家。除低基数影(yǐng)响之外，4月对俄出(chū)口的高增(zēng)反映(yìng)“一带一(yī)路”贸易持续活跃，沿路经(jīng)济带(dài)仍是(shì)我国稳外贸的“抓手”。4月对东盟出口(kǒu)增速暂时回落，不过整体(tǐ)来看，自2022年初以来“俄+东(dōng)盟升(shēng)、欧美降”的趋势加速，日(rì)韩份额(é)保持稳定。

　　产品(pǐn)方(fāng)面，4月(yuè)出口结构继续延(yán)续“扬长(zhǎng)避短”的属(shǔ)性。中国4月汽车及机(jī)电出口金(jīn)额维持强(qiáng)势(shì)，增速较3月进一步(bù)加快部分源于去年低(dī)基(jī)数原因，不(bù)过对同比的拉动仍明(míng)显好于(yú)韩(hán)国，半导体出口(kǒu)跌幅则相较韩国更加(jiā)“温和”。从散点图看，量(liàng)价齐对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思升的汽车出(chū)口反映海外车市较高景气度与(yǔ)产业链韧(rèn)性仍可在(zài)一段时(shí)间内支撑出(chū)口，而受全球半(bàn)导体周期影响(xiǎng)，集成电(diàn)路4月出口量与价格均偏萎缩(suō)。

　　那(nà)么，2023年(nián)出口最(zuì)大的变数：“一带一(yī)路”的空间有多(duō)大？站在(zài)2022年年底，市场大多(duō)聚焦(jiāo)欧(ōu)美经济衰退的拖累，而聚(jù)光灯之(zhī)外“一带一路”却在(zài)稳定外(wài)贸上发挥了越来越重要的作用，那么(me)如何去(qù)评估这一空(kōng)间(jiān)有(yǒu)多(duō)大？

　　一带一路出(chū)口背后存量(liàng)博弈。在(zài)全球经(jīng)济和贸(mào)易(yì)放(fàng)缓(huǎn)的背景下，我国出口的韧性可(kě)能主(zhǔ)要来自于存量的(de)竞争(zhēng)——我们认为很(hěn)有可(kě)能是(shì)抢(qiǎng)占欧(ōu)美日韩(hán)在这(zhè)些国(guó)家的进口份额，2018年(nián)至(zhì)2022年(nián)，中国在(zài)一(yī)带(dài)一路沿线10国(guó)的进口份(fèn)额上涨了2.5％，同(tóng)期欧美日韩(hán)下降了3.8％。

　　空间有(yǒu)多大？保(bǎo)守估计拉动2023年中(zhōng)国(guó)出口1个(gè)百分点。我们选取“一带一路”沿线65国中，中国出口规模最大的10个国家（约占中国对“一带一路”沿线(xiàn)国家总出(chū)口的70％，以下(xià)简称10国）。选取(qǔ)2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年10国在(zài)悲观、中性、乐观三种(zhǒng)情形下的进口增速情(qíng)况，同时参考2018至(zhì)2022年欧美(měi)日韩的年(nián)均下跌份额，假设2023年10国对美欧(ōu)日(rì)韩减少(shǎo)的进(jìn)口份(fèn)额中约60％被(bèi)中国(guó)取代。

　　结(jié)果显示(shì)，中性条件下(xià)，“一带一路”10国2023年拉动中(zhōng)国出口(kǒu)增速约0.97％，此外根据占比（10国(guó)占(zhàn)65国的70％），大(dà)致估算“一带(dài对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思)一(yī)路”沿(yán)线65国拉动我(wǒ)国(guó)出(chū)口增(zēng)速约1.39％。

　　在全球放缓(huǎn)的(de)背(bèi)景下(xià)，1个百分(fēn)点并不少，我(wǒ)国(guó)全年出口增速可能略高于0％。对欧美日(rì)等发达经(jīng)济(jì)体(tǐ)出口(kǒu)增速预测，思路为(wèi)在中(zhōng)国加(jiā)入(rù)世界贸易组织后、历(lì)次全球经济陷入衰(shuāi)退或是经济增(zēng)速大幅下行（downturn）的时间段中，选(xuǎn)出具有参考意义的三年，分别(bié)作(zuò)为中(zhōng)性(xìng)、乐(lè)观(guān)和(hé)悲观情景作(zuò)为(wèi)参考。我们对于2023年(nián)的基(jī)准假(jiǎ)设为美欧有可能在下半(bàn)年陷(xiàn)入温和衰退，我们选择(zé)2009（全球(qiú)金融危机）、2016（美国紧缩后的全球经济(jì)放(fàng)缓(huǎn)）、2001（科网泡沫破裂，全球经济温和放缓）分别作(zuò)为悲观、中(zhōng)性和乐观情景。根据(jù)预测(cè)，中性假设下，2023年欧美日韩(hán)拖累我国出口增速约-1.9个(gè)百分点。

　　假设对(duì)其(qí)余(yú)国(guó)家(jiā)（在(zài)我(wǒ)国出口(kǒu)中(zhōng)约占26％）出口(kǒu)增速预测按照IMF对2023年世界商品(pǐn)贸(mào)易数量增速预测即1.5％计(jì)算，并考虑价格因素，使用(yòng)IMF对我国2023年GDP平(píng)减指(zhǐ)数同(tóng)比预测（0.96％），计算得出其余国家拉动我(wǒ)国出口增速约0.64个百分点。因此，中性假设下2023年(nián)我国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算存(cún)在(zài)低估的风险，主要(yào)来自于两(liǎng)个方面：数据(jù)口径(jìng)差异和欧美经济体的“韧性”。数据(jù)方面(miàn)，各国自中国(guó)进口的数据(jù)和中国向(xiàng)各(gè)国出口(kǒu)的数据存在(zài)差异(yì)（无(wú)论是绝对量还是(shì)增速），有时(shí)这一(yī)差异(yì)还(hái)较大，一般而言中国出口端的增(zēng)速(sù)会更高，这意味(wèi)着我们基于“一(yī)带一路(lù)”国家进口数据(jù)的测(cè)算是低估的；外需方面，欧美(měi)经济陷入衰退的(de)时点存在较大的不确定性，可能在今年下半年(nián)、也可能在明(míng)年(nián)，若(ruò)后(hòu)者(zhě)出现，那么2023年发(fā)达经济体对于中国(guó)出口的拖累可能没(méi)有那(nà)么大。

　　风险提示：东(dōng)盟、俄(é)罗斯及(jí)其他(tā)新兴经济体经济增长不及预期，对(duì)外需拉(lā)动不足。疫(yì)情二(èr)次冲击风险对(duì)出(chū)口造成拖累。欧美经济(jì)韧性(xìng)超预期，对(duì)于中国出口(kǒu)的拖累不足。

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