金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环(huán)的珍酒李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市(shì)值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡(dù)是(shì)近7年时(shí)间(jiān)第一(yī)只实现资(zī)本上市的(de)白(bái)酒股，目前西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发(fā)售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注(zhù)意的是(shì)，不知道是(shì)出于何(hé)种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡(dù)共计引入两轮(lún)投资(zī)者(zhě)，分(fēn)别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大中华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年(nián)5月(yuè)分别投资3亿美(měi)元、5亿美(měi)元，两次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提供以酱香型(xíng)为(wèi)主的次高(gāo)端白(bái)酒产品的中国白酒公司(sī)。珍酒李渡(dù)集(jí)团(tuán)旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四(sì)大(dà)白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱(jiàng)香(xiāng)型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡是中国第(dì)四大民营白酒(jiǔ)公司，以及(jí)中(zhōng)国白酒行(xíng)业中提供(gōng)三种香型白酒的第三大公(gōng)司。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒李渡归(guī)母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡的增速在(zài)下(xià)降。

　　此(cǐ)外，珍酒李(lǐ)渡(dù)2020年到(dào)2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下(xià)风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的(de)毛利率超(chāo)过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一(yī)就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿(yì)元(yuán)，于同期分别(bié)占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告开(kāi)支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在(zài)逐步增加。报告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年增长趋势(shì)，存货周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大部(bù)分存(cún)货为基(jī)酒，但仍(réng)然(rán)有不少(shǎo)针对其产销失(shī)衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的(de)操盘手法密(mì)切相关。

　　声名在(zài)外(wài)的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵(líng)的一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集(jí)团工作。此后四年，他升至新华(huá)联(lián)集团董(dǒng)事、董(dǒng)事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式(shì)开启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗(qí)下川酒王(wáng)的代理权，仅(jǐn)一年就将(jiāng)川(chuān)酒王销量做到湖南(nán)第一。川酒王热销之(zhī)后，大量(liàng)仿(fǎng)冒产品涌现。同时(shí)，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日(rì)子越来越(yuè)难(nán)，吴(wú)向东想自创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮(liáng)液(yè)签订了OEM代(dài)工协议，这是他在白酒(jiǔ)业首(shǒu)创了一种(zhǒng)新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金六(liù)福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进(jìn)世界杯(bēi)，媒体将时(shí)任男(nán)足(zú)主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇(qí)教练和(hé)好运福星。深谙营(yíng)销(xiāo)的吴向东(dōng)找(zhǎo)来(lái)米卢担任金六福形(xíng)象(xiàng)代(dài)言(yán)人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福(fú)酒，金(jīn)六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的(de)广告(gào)投放量都是全(quán)国第一(yī)。

　　在(zài)吴(wú)向东的(de)广告轰炸(zhà)下(xià)，金六福迅(xùn)速(sù)成为国(guó)民白酒，高峰(fēng)期一天(tiān)能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的(de)操盘下，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌(pái)珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式(shì)合并(bìng)——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)诞生。

　　目(mù)前(qián)，吴向东实际控制的(de)金东集(jí)团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖金(jīn)六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投(tóu)资(zī)三(sān)个产业板块。涉足金融、文(wén)化旅(lǚ)游、新能源(yuán)、互联网(wǎng)、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向(xiàng)东也(yě)一(yī)举成为湖(hú)南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖(táng)酒商品(pǐn)交易(yì)会上，阵阵寒意(yì)从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在(zài)酒(jiǔ)水行业颇为知名(míng)的(de)盛初咨询董事长王朝(cháo)成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增(zēng)长的内卷时代，并(bìng)且很(hěn)可能刚(gāng)刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景(jǐng)-量价(jià)-集中度(dù)看趋势，真(zhēn)正的(de)高(gāo)端消费在疫(yì)情场(chǎng)景(jǐng)中并没有(yǒu)太受影响(xiǎng)，次(cì)高端库存仍(réng)未消化，区域酒借(jiè)助消费恢复较快。高端的恢(huī)复(fù)没有看到(dào)更(gèng)强的动力，仍然(rán)在低(dī)位(wèi)徘徊(huái)，一(yī)二(èr)季度(dù)上市公(gōng)司业绩会(huì)出现增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)和进一步(bù)分化。

　　第二(èr)，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现在存(cún)在三个(gè)矛盾：一是(shì)产区和(hé)供需的矛(máo)盾，大产区都在(zài)扩产能，但销量在下(xià)降；二是名酒企业都(dōu)在(zài)向(xiàng)下(xià)扩展产品线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三(sān)是名(míng)酒(jiǔ)企业(yè)渠道(dào)重(zhòng)心(xīn)下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛(máo)盾。

　　其具(jù)体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年白酒行业(yè)销量(liàng)为(wèi)671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失(shī)的(de)主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农(nóng)村转(zhuǎn)移到城市后，消费(fèi)习(xí)惯变了，导致未来升级(jí)空间基数变(biàn)小；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次(cì)高(gāo)端（售价(jià)在300-800元）的(de)量至(zhì)少涨了(le)两倍。

　　他给(宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期gěi)出了一组(zǔ)各价格带(dài)白酒节(jié)前和节后的终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相关(guān)产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端(duān)相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高端节前(qián)下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下(xià)中低(dī)端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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