射频芯片领(lǐng)域(yù)面(miàn)临(lín)变局(jú)，下游市场增(zēng)速放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一级(jí)市场(chǎng)受到资本热(rè)捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快车道(dào)，先后引(yǐn)入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投(tóu)等一(yī)系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结(jié)构相似(shì)的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出(chū)了破(pò)发的行情，该公司(sī)股(gǔ)价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后(hòu)，是射频领(lǐng)域(yù)正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射频芯片(piàn)巨头，近(jìn)年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯(xīn)片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者注意到(dào)，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　80寸电视尺寸长宽多少▌引入(rù)大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及模(mó)组(zǔ)的研发、设计和(hé)销售，下游应用领域(yù)主要(yào)包括智能手机以及物(wù)联网(wǎng)，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻80寸电视尺寸长宽多少泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文(wén)件(jiàn)中(zhōng)称，是由于(yú)持续(xù)进行(xíng)高额研(yán)发投入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存(cún)周(zhōu)期影响，公司产品(pǐn)毛利空(kōng)间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近(jìn)三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿(yì)元(yuán)，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司(sī)的综合毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产品(pǐn)结构更接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入(rù)融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书(shū)，截(jié)至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当(dāng)前的股价情况看，大基金(jīn)二期在投资慧智(zhì)微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较(jiào)大(dà)基(jī)金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书(shū)显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入(rù)来自于(yú)手(shǒu)机(jī)领域(yù)。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧(huì)智微(wēi)的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手机未来增速持续放缓的预期，也(yě)让(ràng)资本(běn)市场对包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市(shì)场为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接(jiē)下来，由(yóu)于智能手机(jī)的(de)温和增长以(yǐ)及5G普及的(de)潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家射频(pín)芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的(de)射频芯片(piàn)外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触(chù)角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出(chū)一片(piàn)红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众(zhòng)80寸电视尺寸长宽多少，且产品仍(réng)集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再(zài)卷价格，进一(yī)步压(yā)低(dī)了自身(shēn)的利润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀(shā)价(jià)已经(jīng)无底(dǐ)线，而预计未来每个射(shè)频细分赛道还会有更(gèng)多竞争(zhēng)者进入，往后(hòu)三(sān)年射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面(miàn)临更大(dà)的生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今(jīn)年共(gòng)有9家射(shè)频芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上(shàng)海和广(guǎng)州研发(fā)中心建设以及补充流(liú)动资金(jīn)。具体战(zhàn)略规(guī)划方面(miàn)，其(qí)表示将(jiāng)巩固在5G射频前端(duān)领域(yù)取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化(huà)可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上游(yóu)滤波(bō)器、多工器(qì)的产(chǎn)业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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