北京时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美(měi)国非农数据(jù)出炉(lú)，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环比下(xià)降(jiàng)的节奏(zòu)；失业(yè)率继(jì)续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周持续承(chéng)压(yā)的(de)美国(guó)地区银(yín)行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的(de)非农(nóng)数据远高于前(qián)值且显著偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布的(de)ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来(lái)的最高水苏州市相城区邮编是多少平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公布后，美股期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持(chí)续(xù)裁(cái)员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超(chāo)过(guò)了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的(de)季节性(xìng)因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大流行前(qián)也有了有利的(de)发展，为就(jiù)业人数(shù)的增长提供了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时(shí)候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动(dòng)力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继(jì)续下降，为连(lián)续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了与其他劳动力(lì)市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强劲的(de)非农(nóng)就业数据会(huì)让市场对于(yú)下半(bàn)年货(huò)币(bì)政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从中长期(qī)来(lái)看(kàn)，美(měi)国会继续(xù)朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市继(jì)续(xù)看好贵(guì)金属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增人数超预期(qī)将引(yǐn)导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受(shòu)益于其金融属性(xìng)，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后(hòu)一(yī)次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义利(lì)率回(huí)落，在(zài)通胀(zhàng)温和回落的情况下(xià)，美元实际利(lì)率(lǜ)有了(le)明显的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息会议(yì)如期加息(xī)25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)记(jì)者(zhě)发布会上的(de)讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注未(苏州市相城区邮编是多少wèi)来(lái)发布的信息(xī)，并评估其对(duì)货(huò)币(bì)政(zhèng)策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味着(zhe)美(měi)联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是(shì)否要开始降息，需要(yào)看到就业市场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从历史经(jīng)验来(lái)看，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从(cóng)姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风(fēng)波(bō)持续发酵、经(jīng)济(jì)走弱(ruò)预期升温叠(dié)加(jiā)市场(chǎng)预期美联(lián)储(chǔ)年内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益(yì)率、美元指数走高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报(bào)告，这让(ràng)美联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市(shì)场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者，4月美(měi)国非(fēi)农就(jiù)业(yè)数据(jù)和时薪增速全(quán)面(miàn)超预(yù)期，表明(míng)美国当前劳动力市(shì)场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力(lì)加(jiā)大，这也就意味着美联储可能会在较长时(shí)间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的(de)预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶(jiē)段(duàn)，市场(chǎng)将加(jiā)大对(duì)下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断(duàn)上移(yí)。”广发期货(huò)贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息(xī)后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济(jì)仍(réng)市场(chǎng)偏强运行(xíng)一段时间(jiān)，失业(yè)率(lǜ)继续(xù)走低，但美联储并未再(zài)次加息，而(ér)贵金属则在(zài)美债收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势(shì)。但当前(qián)情(qíng)况不(bù)同的(de)是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息(xī)仍(réng)有时间，美联储表示美国银(yín)行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但(dàn)高(gāo)利(lì)率环境下美国银行系(xì)统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性(xìng)银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银(yín)行融(róng)资成本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷收(shōu)紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年(nián)一季度(dù)实际(jì)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年四(sì)季度(dù)2.6％的(de)增速大(dà)幅(fú)放缓(huǎn)，而(ér)且远(yuǎn)不(bù)及预(yù)期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库(kù)存(cún)对GDP拉动(dòng)转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映(yìng)出(chū)一定的韧性。未来随着(zhe)经济下(xià)行压力不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退(tuì)的(de)共(gòng)同影(yǐng)响下，美(měi)债收益(yì)率和美元指(zhǐ)数将持(chí)续(xù)承压，避险需(xū)求提振下，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配置(zhì)思(sī)路(lù)，短线则(zé)可买入黄金和白(bái)银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供需(xū)数(shù)据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔(tī)除场外交(jiāo)易(yì)的全(quán)球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行和中国消费(fèi)者(zhě)需求较(jiào)高，但(dàn)其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一(yī)增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用的(de)黄(huáng)金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左右，较去年(nián)四(sì)季(jì)度有所(suǒ)增长，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期(qī)的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于(yú)美国经济指标耐用品订(dìng)单等指标(biāo)走(zǒu)弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的白银因需求(qiú)受经(jīng)济(jì)下(xià)行拖累而(ér)涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银(yín)实(shí)物消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息前已经被充(chōng)分(fēn)计提，议息(xī)前的谨慎(shèn)转变为议(yì)息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦(d苏州市相城区邮编是多少ūn)现货黄金甚至(zhì)创出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加(jiā)息靴(xuē)子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预(yù)计(jì)美联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继(jì)续下行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期仍具(jù)有较高配置价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄金而(ér)言(yán)，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从(cóng)而(ér)刺激(jī)价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行(xíng)趋势(shì)的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作(zuò)并(bìng)没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率环境(jìng)到底会对(duì)经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在(zài)当前(qián)看多观点出(chū)奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金(jīn)价(jià)节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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