随着(zhe)一季(jì)报披露完毕(bì)，有着“专业买(mǎi)手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革(gé)三只基金是全(quán)市场公(gōng)募FOF一季度持有只数最多的(de)权益基金，相(xiāng)比去年四季度，易(yì)方达供给改革(gé)取代融通(tōng)健康产(chǎn)业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募(mù)FOF继续(xù)超配权益资产，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及(jí)后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利率定(dìng)价资(zī)产估值(zhí)修(xiū)复(fù)等(děng)。

　　华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下(xià)一季(jì)报(bào)披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数(shù)量最多的权益(yì)基金，这(zhè)也是华商新趋势优(yōu)选第二(èr)个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产业并列首位(wèi)。在此之前，则由海富通(tōng)改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均(jūn)重点配置(zh外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏ì)华商新趋势(shì)优选基金，其(qí)中更(gèng)有包括平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月(yuè)持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老(lǎo)2040五(wǔ)年等基金(jīn)将华(huá)商新趋势优选作为前三大重仓(cāng)基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度(dù)末公(gōng)募FOF合计持(chí)有华商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增(zēng)持了17.62万份(fèn)，持有华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选的(de)FOF基金(jīn)数(shù)量则(zé)相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成(chéng)长(zhǎng)风格著称(chēng)，截止(zhǐ)今(jīn)年一季度(dù)末，成(chéng)立(lì)以来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益(yì)308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞(ruì)，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基(jī)金只(zhǐ)数增(zēng)加了6只，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值(zhí)被错(cuò)杀的个股，对于(yú)基本面坚固或出现好转信号的公司敢(gǎn)于重仓(cāng)买入。

　　易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)在(zài)一季(jì)度新进(jìn)公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易方达供给改革，合计(jì)持有份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相比去(qù)年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份(fèn)。据悉，易方(fāng)达供(gōng)给改革基金经理杨宗昌是化学博士(shì)，有(yǒu)过多年化工研究经验，他坚持在熟(shú)悉(xī)的(de)行(xíng)业内把握投资机会，并通过努力不断(duàn)扩大(dà)能力圈，目前行业配(pèi)置更趋(qū)均衡(héng)。

　　从(cóng)增持(chí)榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数(shù)基金(jīn)增持前三“花落(luò)华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息(xī)技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中(zhōng)，汇添(tiān)富科技创(chuàng)新、易(yì)方达供给改革、易方达(dá)新兴(xīng)成长(zhǎng)位列(liè)增持(chí)份额前三；偏股混合基金增持前三则(zé)被易方达信息产业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和(hé)占据；股票基金(jīn)增持前三分(fēn)别(bié)为中欧信息(xī)产业、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持前三(sān)则是交(jiāo)银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三依次为易方达(dá)安(ān)盈回(huí)报、安信民稳增(zēng)长、创(chuàng)金合(hé)信鑫祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏向(xiàng)成长风格(gé)

　　减持涨幅过(guò)高行(xíng)业配(pèi)置比例

　　一(yī)季(jì)度A股市场整体(tǐ)表现相对较好，但行业分化较大(dà)。受(shòu)益于数字经济政策的提振与人工智能主题(tí)的不(bù)断(duàn)发酵，科技(jì)板块(kuài)涨幅(fú)较大；而地产(chǎn)和新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继(jì)续(xù)超配权益仓位，并向成长风格偏(piān)移，也有部分(fēn)FOF基金经理在(zài)一(yī)季度末对涨幅过(guò)高行业基(jī)金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平(píng)衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本(běn)季度基金主要进行(xíng)以下操作(zuò)：1、持续维持(chí)权益(yì)资产的仓位(wèi)略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中(zhōng)成长型基金的配置比例，同时适度降低(dī)价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转(zhuǎn)债(zhài)品(pǐn)种，增(zēng)加其(qí)他确定性较(jiào)高的绝(jué)对收(shōu)益或(huò)相对收益(yì)基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大(dà)宗(zōng)交易等(děng)投资(zī)机(jī)会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分依然(rán)保持略超(chāo)配价值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著(zhù)下降，保持一贯(guàn)的“略偏(piān)左侧”和(hé)“适度均衡(héng)”的配(pèi)置策略，通过积(jī)极挖掘市场上相对收益和绝(jué)对收益的投(tóu)资机会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式来平(píng)滑组合(hé)波动，努力(lì)将该(gāi)基金呈(chéng)现为“相对(duì)稳定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相(xiāng)对确(què)定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十(shí)大重仓基(jī)金(jīn)，富国(guó)信用债、万(wàn)家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金(jīn)经理(lǐ)对全年市场的主(zhǔ)线判断不是(shì)很清晰，因此组合整(zhěng)体上(shàng)除(chú)了(le)向小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离外，其他方面没有(yǒu)明显的偏(piān)离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期(qī)政策方向的(de)明朗(lǎng)，基金(jīn)经(jīng)理对今(jīn)年全年股票市场的(de)主要方向逐渐有(yǒu)了较(jiào)明确的(de)判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值风(fēng)格基(jī)金和股票，以及与数字经济相关(guān)的基(jī)金(jīn)和股票(piào)，未来计划视相关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预(yù)见养老(lǎo)2035三(sān)年(nián)今(jīn)年一季(jì)度(dù)的主要持仓(cāng)仍(réng)然(rán)坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对部(bù)分主动(dòng)权益基金进行了分(fēn)散和(hé)优化(huà)，在(zài)一季度股(gǔ)票市场整(zhěng)体(tǐ)小幅上涨但行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对(duì)长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行业风格的持仓结构进行了小幅调(diào)整，减持部分涨(zhǎng)幅(fú)较高的(de)行业基金(jīn)，增持(chí)部分短期表现(xiàn)较差的行业基金(jīn)。

　　年(nián)内(nèi)表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金(jīn)整体保(bǎo)持(chí)中枢附近的(de)权益仓位(wèi)，但(dàn)内部结(jié)构(gòu)有所调整。债券方(fāng)面，适当增加固收仓位(wèi)的弹性，其他(tā)以现金(jīn)管理为主；权(quán)益方(fāng)面(miàn)，基于(yú)不(bù)同板块的(de)基本面(miàn)和估(gū)值性价比，略加(jiā)仓港股基金(jīn)，减仓美(měi)股(gǔ)基(jī)金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状(zhuàng)态(tài)，重点关注一季(jì)报(bào)超预期的(de)方(fāng)向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度降低了深度(dù)价值(zhí)和价值(zhí)质量等偏价值策略的基(jī)金(jīn)的超配比例，继续(xù)超(chāo)配偏(piān)小(xiǎo)盘风(fēng)格的基金，适(shì)度(dù)增加了(le)偏(piān)成长(zhǎng)策(cè)略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技(jì)行业(yè)经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的(de)范(fàn)畴，1季度逐步(bù)加仓了(le)偏科技(jì)成长策(cè)略(lüè)基金的配置比(bǐ)例。不(bù)过(guò)仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿得住(zhù)的基金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的(de)科(kē)技基金。在不同(tóng)地域的(de)投资方面(miàn)，在市(shì)场(chǎng)大(dà)幅(fú)反弹后(hòu)，小幅降低了港股基金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的(de)权(quán)益类资产实际(jì)配置比例(lì)为71％，相对年度目标配置比例战术(shù)型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)一季度操作(zuò)上围绕经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)和政(zhèng)策支持方向作为调(diào)整配置主要方向，组(zǔ)合(hé)主要提高了(le)中小盘暴露、加大对于业(yè)绩预期(qī)增速较高板块的(de)配置，并通(tōng)过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费(fèi)者信心等方(fāng)面的观(guān)察，鹏(péng)华养老2045将组合权(quán)益资(zī)产维持超配状态(tài)，结构上均衡配置于：受益于顺周期低(dī)估值(zhí)的金融周期板块、受益(yì)于(yú)社会经(jīng)济活动趋于(yú)正常的消费医药板块，以及(jí)受益于产业周(zhōu)期见(jiàn)底及(jí)国(guó)产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风险和机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基(jī)金(jīn)经理们也在一季报中提(tí)到了(le)对(duì)当(dāng)下的思(sī)考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认(rèn)为(wèi)，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真空期的度过，国(guó)内大(dà)类资产复苏预期进入(rù)验证(zhèng)阶段。中(zhōng)期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的(de)状态(tài)，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价(jià)资产估(gū)值(zhí)修复。从确定性和未来发(fā)展方向(xiàng)角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新技术(shù)领域。大复苏中在大(dà)消(xiāo)费板(bǎn)块内重点关注航(háng)空出行供需(xū)格(gé)局和票价(jià)弹(dàn)性带(dài)来(lái)的(de)潜在超预期(qī)机(jī)会。投资端关注地产链以(yǐ)及一带一(yī)路带(dài)动下(xià)的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极成(chéng)长养老目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于(yú)国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券资(zī)产的估值处均在具备吸(xī)引(yǐn)力的水平，为长期投资提供一定安全(quán)边际。年内经(jīng)济修(xiū)复是(shì)确定(dìng)性的(de)，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间(jiān)。结构上(shàng)，维(wéi)持此前(qián)判断(duàn)，关注受益于(yú)稳内需(xū)政策加码的领域，包(bāo)括地产(chǎn)链(liàn)、政府支出或补贴可能增加的(de)基(jī)建、信创、自(zì)主可控(kòng)等领域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨(jǐn)慎的(de)态度，后续(xù)会持续关注新技术对(duì)经济(jì)各个领(lǐng)域的影响；对消费服务业(yè)来讲，去年(nián)博(bó)弈情绪已较浓，二(èr)季(jì)度(dù)市场对其(qí)关注度有望随着节日(rì)出(chū)行、消费(fèi)数据改(gǎi)善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘历(lì)史上(shàng)的(de)复苏周期，权益方面均能有(yǒu)所作为，基本面(miàn)的总体(tǐ)改善能(néng)激活市场(chǎng)的生(shēng)态，市场会不断寻找基本(běn)面改(gǎi)善的(de)诸多细分方向。结构方面，市场一(yī)季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估(gū)计市场会围绕各行业(yè)受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年(nián)指引较好的细分方向(xiàng)。同时，因(yīn)处于复苏(sū)阶段，顺周期方向(xiàng)也(yě)会存在机会。

　　鹏华(huá)基(jī)金孙博斐(fěi)表示，未来持续关注(zhù)以下三个(gè)方向：一是顺(shùn)周期(qī)低估值板(bǎn)块具备长期投(tóu)资价值(zhí)，此外，关注央(yāng)国企改(gǎi)革(gé)能否(fǒu)带来(lái)相(xiāng)关行业、企业基本面的改善，并(外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏bìng)打开(kāi)估值(zhí)提升的空间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费医药板(bǎn)块的场(chǎng)景复苏逻(luó)辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的(de)估值性(xìng)价比更高。三(sān)是科技(jì)制造板块，特别是国(guó)产替代的(de)关键环节，是长期关注的方向。短周(zhōu)期来(lái)看，半导体(tǐ)行业可能在下(xià)半(bàn)年周期见底(dǐ)，计算机行业的景气(qì)度相(xiāng)较于(yú)去年(nián)也是(shì)大幅(fú)改善。而(ér)人工智(zhì)能等技(jì)术的突破，有可能打(dǎ)开科(kē)技板(bǎn)块的成长空间(jiān)。

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