国内“五(wǔ)一(yī)”假期来了(le)，但海(hǎi)外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美(měi)国多项重(zhòng)要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继(jì)续(xù)加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后(hòu)市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘(pán)，美(měi)国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停(tíng)牌(pái)，原(yuán)因是达成救助协议(yì)以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有(yǒu)可能(néng)会被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第(dì)一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银行股价在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目(mù)前包括来自美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储(chǔ)的(de)官员正在与(yǔ)其他银行进(jìn)行协调会议，为第(dì)一共和(hé)银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)，寻求大范围(wéi)加强银行规(guī)管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的(de)内(nèi)部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上(shàng)月(yuè)硅谷银行(xíng)的(de)倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导(dǎo)行动拖(tuō)沓有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认(rèn)为，银(yín)行(xíng)业(yè)审查(chá)员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问题。美联(lián)储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能(néng)充分认识(shí)到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪(kān)一(yī)击(jī)。他们的确(què)发现(xiàn)了(le)风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施(shī)，保证(zhèng)该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭有四大成因，其中三点(diǎn)都(dōu)和(hé)美联储监管不(bù)力有(yǒu)关(guān)。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管者的(de)错误部分源于，特朗普执政时的金融业(yè)改革普遍放松了对中等(děng)银(yín)行的规管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美联储的文(wén)化转变(biàn)似(shì)乎导(dǎo)致联储的(de)监管(guǎn)变得更宽松。这些(xiē)变化体现在(zài)降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它(tā)们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查员(yuán)已经确定了硅(guī)谷银行存在导致其(qí)倒闭的(de)一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累(lèi)积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管(guǎn)机(jī)构的(de)公开审查(chá)报告(gào)或警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储(chǔ)忽(hū)视了范围更广的(de)问题，比如该行多年来(lái)一直突破内部风险限制(zhì)，其采用(yòng)的(de)流动性指标却显示(shì)，存款基(jī)础稳(wěn)定，其(qí)利率相关风险还被评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露(lù)，美联(lián)储将(jiāng)重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿(yì)美(měi)元银行的一系列(liè)规(guī)定，包括(kuò)压力测试和(hé)流动(dòng)性要(yào)求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和(hé)监管一(yī)家银行对利率流动(dòng)性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭表(biǎo)明，需(xū)要对范(fàn)围更广泛(fàn)的银(yín)行(xíng)强化适用的(de)标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保(bǎo)险上限的银(yín)行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联(lián)储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未(wèi)实现(xiàn)损益(yì)，以便让银行(xíng)的(de)资本要求更好(hǎo)地(dì)匹配(pèi)其财务状况和风险。他(tā)暗示(shì)，对(duì)资本规划和(hé)风险管理(lǐ)不足的公司，美(měi)联储可能(néng)增(zēng)加资本(běn)或流(liú)动性(xìng)的要求，或者限制(zhì)股票(piào)回购、股息支付(fù)或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批(pī)准内华(huá)达州和佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，根(gēn)据(jù)美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助(zhù)资金可在成本分担的基础上(shàng)提供给州政(zhèng)府和符合(hé)条件的(de)地(dì)方政府以及某些私人非营利(lì)组织(zhī)，用于(yú)受灾(zāi)害(hài)影响地区(qū)的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协(xié)议(yì)

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息(xī)，当地时间28日(rì)，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克就乌克兰(lán)农产品相关事(shì)宜达(dá)成(chéng)原则性协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯(sī)基斯(sī)表(biǎo)示(shì)，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体措施(shī)包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针(zhēn)对乌(wū)农(nóng)产(chǎn)品的单边措(cuò)施。从欧盟层(céng)面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实施保障措(cuò)施(shī)。为5个受(shòu)影响的成(chéng)员国农民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括(kuò)葵花籽油(yóu)等产(chǎn)品的倾销调查。欧(ōu)盟(méng)将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧(ōu)盟(méng)通道出(chū)口到(dào)其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务部最新(xīn)公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数是(shì)美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此次公布的(de)数据再度印证了美国通胀的居高不下(xià)，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月再次加息的(de)可能性。报告公布后，美国(guó)短期利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公布的(de)一季度美国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公(gōng)布(bù)的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师张晨向期货日(rì)报(bào)记者表(biǎo)示，上述(shù)abo文是什么意思 abo文是谁发明的数(shù)据(jù)显示(shì)出美国(guó)经(jīng)济放缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美(měi)国GDP折年数(shù)同比数据(jù)来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四(sì)季(jì)度0.9％的增速出现(xiàn)明显回(huí)暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场对于美国(guó)经济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部效(xiào)应持续(xù)存在，金融不稳(wěn)定叠(dié)加经济景(jǐng)气下(xià)滑，一(yī)定(dìng)程(chéng)度上(shàng)削弱了(le)美联(lián)储货币政(zhèng)策的紧缩(suō)预(yù)期，同(tóng)时增加(jiā)了下半(bàn)年美联(lián)储降(jiàng)息的预(yù)期。”中信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在(zài)内的一(yī)季度PCE通胀数(shù)据持(chí)续上升，再加上周五晚间(jiān)公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基(jī)本(běn)不存在(zài)悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的(de)是(shì)年中(zhōng)美联储(chǔ)的(de)政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政(zhèng)策(cè)面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危(wēi)机(jī)的(de)爆(bào)发以及一季度经济的回落，美国(guó)当前经济的(de)脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说，这(zhè)意味着进行政策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记者会(huì)上鲍威尔表态或将(jiāng)更加(jiā)注重(zhòng)安抚市场情(qíng)绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把控，且对未来加息(xī)的态度或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市(shì)场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和(hé)经济展望公布(bù)，因此会(huì)议重点(diǎn)在于利率(lǜ)决议(yì)声(shēng)明及(jí)鲍威尔的(de)会后发言两方面。其中(zhōng)，在(zài)决(jué)议声明方面(miàn)，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会(huì)后的(de)新闻发布会(huì)上(shàng)，需(xū)要重点关(guān)注鲍威(wēi)尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续(xù)货币(bì)政策以及(jí)银行(xíng)业(yè)危机引发的信贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特(tè)别是如(rú)果出(chū)现(xiàn)“停止加息(xī)”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于(yú)商品(pǐn)市场还是权益市(shì)场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次美联(lián)储(chǔ)会议需(xū)要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美(měi)联储是否会(huì)透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对(duì)于目前金融(róng)以及经济风(fēng)险的判(pàn)断，到底(dǐ)是短期风险还是长期(qī)风(fēng)险；三(sān)是美联储未(wèi)来(lái)的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)将继续(xù)回调(diào)，美(měi)债利(lì)率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负(fù)面；如(rú)果美联(lián)储偏鸽(gē)派，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好会再度上升，美元指数预(yù)计显著下(xià)行，贵金属将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于(yú)当(dāng)前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分，预计加(jiā)息(xī)结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议(yì)上需(xū)要重点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是(shì)如(rú)果(guǒ)美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息(xī)的(de)倾向，则市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有意外下(xià)跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近期(qī)美(měi)元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢(yì)出影响逐渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对于美联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但(dàn)总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空因(yīn)素间(jiān)来回(huí)拉扯。利多因素(sù)方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美(měi)国(guó)经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而(ér)未(wèi)决以及(jí)银(yín)行业风险(xiǎn)事件(jiàn)余波(bō)反复(fù)，不断激发(fā)市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全(quán)球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资(zī)产(chǎn)储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和(hé)美联储(chǔ)对于后续货(huò)币政(zhèng)策(cè)之(zhī)间的预期差，以(yǐ)及(jí)美(měi)国经济层面的(de)韧性犹存。“特别(bié)是(shì)就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未(wèi)触及经济衰退(tuì)以及美联储货币政策转向的(de)阈值区间，这极(jí)有可能造成(chéng)通(tōng)胀回归波(bō)折反复，进而(ér)引(yǐn)发美(měi)联储货(huò)币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议(yì)息会议落地后(hòu)的一(yī)段时间内，市场仍然会延续上述的修正(zhèng)走(zǒu)势，美联储还需(xū)在(zài)更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及银(yín)行风险(xiǎn)事件落地后，再相(xiāng)机作出(chū)政策调整，而在此之(zhī)前(qián)预计仍会延续(xù)当前(qián)“走一步看一步(bù)”的决(jué)策思路。而市场对(duì)于年内降息的(de)乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美(měi)国经济(jì)是否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退，二是全球(qiú)贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要(yào)锚定的(de)是美债实际利率的(de)变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购金(jīn)以及美元结算体系的变化(huà)使得贵(guì)金属获得(dé)了越(yuè)来越多(duō)的(de)金融(róng)溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他(tā)认为目前贵(guì)金属多头(tóu)驱动(dòng)的(de)逻辑还没结束，且近期的(de)表现(xiàn)也是易涨难(nán)跌(diē)。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属作(zuò)为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已(yǐ)经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美银(yín)行业风险带来(lái)的(de)避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一(yī)方面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位带来的加(jiā)息(xī)预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的(de)回(huí)落压力(lì)。因此，他预(yù)计贵(guì)金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美联储降息(xī)的预(yù)期仍大幅领(lǐng)先美(měi)联储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对降息预期(qī)的(de)修正或将带来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期(qī)宏观市场关键数据较(jiào)多，导abo文是什么意思 abo文是谁发明的致市场情绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时(shí)基本面因素也多空交织，海外(wài)市(shì)场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月(yuè)利(lì)率决(jué)议(yì)落(luò)地(dì)，他预(yù)计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联(lián)储议息会(huì)议(yì)等重要(yào)事件，加之银行业危机及债务(wù)上限问题悬而未决，投资者要防止过分押(yā)注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可(kě)以逢(féng)低布局多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会(huì)议这一关键(jiàn)时(shí)间节点，投资者若保(bǎo)留(liú)头寸过节，则要保持头(tóu)寸(cùn)有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲(chōng)击。他(tā)表示，节后贵金(jīn)属(shǔ)或(huò)将迎(yíng)来更(gèng)加(jiā)明(míng)确(què)的方(fāng)向性(xìng)行(xíng)情(qíng)，可(kě)根(gēn)据美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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