如果(guǒ)要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那(nà)么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步(bù)强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数(shù)已经率先创(chuàng)下了(le)1990年8月3日(rì)以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示(shì)出(chū)日(rì)股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二(èr)季度迄今的(de)短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要(yào)股指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多(duō)国际(jì)市场的投资(zī)者而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮(fú)现(xiàn)出(chū)的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上月对日(rì)本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越来越(yuè)多(duō)的业(yè)内人士开始注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日(rì)股变得(dé)吸引人。巴(bā)菲(fēi)特(tè)所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有很多(duō)behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外(wài)国(guó)投资者(zhě)目前已经连续第六周成为了日本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日(rì)股(gǔ)股(gǔ)票(piào)和期货市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年最大(dà)规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一(yī)周内(nèi)，海外(wài)交易者又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期(qī)以(yǐ)来，他就从未见过外国投资(zī)者对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的(de)海外投(tóu)资者似(shì)乎看到了(le)日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长(zhǎng)期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的(de)增持，也(yě)令不少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不(bù)太(tài)关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资(zī)者在看(kàn)到日本股市(shì)的涨幅超过美股后(hòu)，开(kāi)始调(diào)查其(qí)中的原因，他们的建仓买入(rù)又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了目前的良性循(xún)环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资本也已相继(jì)造访日本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意(yì)复(fù)制巴菲特(tè)的策略，通过(guò)低成本(běn)日元融资(zī)押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日本(běn)五大商社上(shàng)的加(jiā)大投(tóu)资，也存在(zài)着在国际市场上分散(sàn)投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜(qián)力，但过度(dù)集(jí)中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市(shì)的回报(bào)率是在波动性远低于美(měi)国(guó)科技股的情况下实(shí)现(xiàn)的(de)。这意味着日(rì)本(běn)股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了(le)一些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌入日(rì)本(běn)股(gǔ)市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资(zī)的回归是日(rì)本股(gǔ)市复苏的(de)重(zhòng)要(yào)标志。（我们(men)）将继续对(duì)日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股(gǔ)的(de)投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者今年(nián)对(duì)日本产生兴(xīng)趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在这片“失(shī)落(luò)地带(dài)”曾经历(lì)过长达数十年虚(xū)假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报(bào)。那(nà)么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁(tiě)了心一定要(yào)来日本市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸(xī)引力就一定远超全球其(qí)他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革(gé)最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在(zài)截至今年3月的(de)财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元）的(de)历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司(sī)资产负债表上有净现金(jīn)，而(ér)美国的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一(yī)点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每(měi)股(gǔ)账面价值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就为(wèi)日(rì)本股市提供了(le)更坚实(sbehaviour可数吗，behaviour是可数名词吗hí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交(jiāo)易所为了改变股价(jià)跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意识到资本成本的(de)前提下推进经营并(bìng)公布(bù)改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行(xíng)动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会(huì)社(shè)推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中期经营(yíng)计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购(gòu)和积极(jí)压缩政策性(xìng)持股的方(fāng)针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布(bù)了新的(de)股票(piào)回购计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本(běn)上市公司的(de)回购(gòu)规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多(duō)海外投资者的(de)共(gòng)鸣，他们开始看到(dào)这方面(miàn)的有(yǒu)利证(zhèng)据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清(qīng)经(jīng)常令人困(kùn)惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要(yào)多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本(běn)回报率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度(dù)，希(xī)望(wàng)市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和日本(běn)相对(duì)稳健的经济(jì)基本面，显然(rán)也对日股的表现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上(shàng)月已走马上(shàng)任，但日(rì)本(běn)央行暂时仍未改变其大规模(mó)的(de)货(huò)币宽松路(lù)线。即便日(rì)本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的(de)目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说通(tōng)胀（达到(dào)了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今(jīn)年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在(zài)物价(jià)与经济(jì)稳(wěn)定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能(néng)让海外投资者放心(xīn)购(gòu)买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示(shì)，今年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划和日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经济合(hé)作与发展组织(zhī)的(de)经济前景指数来(lái)看(kàn)，日(rì)本(běn)目前是七国集团中唯一(yī)一个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩(jì)似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的(de)企(qǐ)业正受益于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获(huò)得(dé)了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到(dào)今(jīn)年年底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为(wèi)，日(rì)本股市今年的(de)涨势或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司(sī)治(zhì)理的改善均(jūn)提(tí)振了(le)市场(chǎng)，而(ér)企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为最新的上(shàng)行催化剂。

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