国内“五一”假期来(lái)了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多(duō)项重(zhòng)要(yào)经(jīng)济数据(jù)出炉后(hòu)，美联储也将(jiāng)召开5月议(yì)息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息(xī)交织下(xià)，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银(yín)行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且(qiě)多(duō)次(cì)触发停牌(pái)，原因是达(dá)成救助协议以维(wéi)持该银行运营的(de)希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会被(bèi)美国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和银(yín)行公布其第(dì)一季(jì)度存(cún)款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官员(yuán)正(zhèng)在与其他银行进行协调会(huì)议，为第一共和银行制定(dìng)救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻(xún)求大范围加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联(lián)储难辞(cí)其咎(jiù)，倒闭(bì)既源(yuán)于(yú)该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美(měi)联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未(wèi)能(néng)采取(qǔ)有力(lì)行动解决硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联(lián)储(chǔ)负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷(gǔ)银行的(de)规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变(biàn)得有多(duō)么不堪(kān)一(yī)击。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保(bǎo)证该(gāi)行足(zú)够(gòu)迅(xùn)速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭有四(sì)大成因(yīn)，其中(zhōng)三点都和美联(lián)储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的(de)错(cuò)误部分源(yuán)于(yú)，特朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放(fàng)松(sōng)了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变(biàn)似(shì)乎导致联储的监管变得(dé)更宽松(sōng)。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加(jiā)复杂(zá)性，以及监管方(fāng)式(shì)不(bù)够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银行(xíng)业审查员(yuán)已(yǐ)经确定了(le)硅谷(gǔ)银(yín)行存在导致其倒闭(bì)的一大问(wèn)题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采(cǎi)取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收(shōu)到31项(xiàng)监管机(jī)构的公开(kāi)审(shěn)查报(bào)告(gào)或警告，数(shù)量是其(qí)他银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些年美联储(chǔ)忽(hū)视(shì)了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年(nián)来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的(de)流动性指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一(yī)系列规定，包(bāo)括压力测试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一家(jiā)银行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大范围的银行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估(gū)，对于超过(guò)25万美元联邦保险上(shàng)限的银行(xíng)存款(kuǎn)，监(jiān)管方的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储(chǔ)应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证券的未(wèi)实现损益，以便让银(yín)行的资(zī)本要(yào)求更好(hǎo)地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资(zī)本规(guī)划和风险管理不足(zú)的公司，美联储可能(néng)增加资本或流动性的要求，或(huò)者限制股票(piào)回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和(hé)佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日陈睿怎么了，b站陈睿事件至(zhì)3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季(jì)风暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他下(xià)令为(wèi)4月(yuè)12日(rì)至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金可在成(chéng)本(běn)分担(dān)的基础上提(tí)供给(gěi)州政府和符(fú)合条件的地方(fāng)政(zhèng)府以及(jí)某些私人非营利(lì)组织(zhī)，用(yòng)于受灾害(hài)影响地区的应急和修(xiū)复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员(yuán)会执行(xíng)副主席东(dōng)布罗夫斯(sī)基(jī)斯(sī)对(duì)外宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相(xiāng)关事宜达(dá)成原(yuán)则性协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟成员(yuán)国和乌(wū)克兰(lán)农民的担(dān)忧。具体措施(shī)包括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农产品实施保障(zhàng)措施(shī)。为5个受影响的成(chéng)员国农(nóng)民提供1亿欧元的(de)一揽子(zi)支(zhī)持。此外(wài)，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一(yī)步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通(tōng)道出(chū)口到其(qí)他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续(xù)放(fàng)缓，通胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商(shāng)务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是(shì)美联储(chǔ)青睐(lài)的通胀指标(biāo)之一。此次公布的(de)数(shù)据再度(dù)印证了美国通胀的(de)居(jū)高不下，这加大(dà)了(le)美联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告公布后，美国(guó)短期利(lì)率期货小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映出(chū)5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经(jīng)济数据(jù)显示，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日(rì)公布的(de)一季度核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观(guān)贵金(jīn)属分析(xī)师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数据(jù)显示出美国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四(sì)季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经济虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超(chāo)预期(qī)放缓，坐实了(le)市场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的(de)尾部(bù)效应持续存在，金(jīn)融(róng)不稳定(dìng)叠加经(jīng)济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程度(dù)上削(xuē)弱了美联储货币政策(cè)的紧(jǐn)缩预期，同时增(zēng)加了下半年美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中信建投期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人(rén)消费支(zhī)出在内的一(yī)季度PCE通(tōng)胀数据(jù)持续上升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间(jiān)公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加息(xī)基(jī)本不(bù)存在(zài)悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更多影响的(de)是年(nián)中美联储(chǔ)的政(zhèng)策变(biàn)化(huà)。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉钉”，此次(cì)会议(yì)还需(xū)关注什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前(qián)美(měi)联(lián)储货币政策面(miàn)临(lín)抑(yì)制通(tōng)胀以(yǐ)及宏(hóng)观(guān)审(shěn)慎(shèn)两难的抉(jué)择。随着此前银行业危机的(de)爆发以及一季度经济的(de)回(huí)落(luò)，美国当(dāng)前(qián)经济的脆弱(ruò)性以及(jí)下行压力已经持续增加，但(dàn)是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行政策选(xuǎn)择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率(lǜ)将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会(huì)上鲍(bào)威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更(gèng)加(jiā)注重(zhòng)安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未来加息的态度(dù)或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市(shì)场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方(fāng)面(miàn)，可(kě)重点观察措辞(cí)调整变(biàn)化情况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在(zài)会后的新(xīn)闻(wén)发布会上(shàng)，需要(yào)重点关注鲍(bào)威(wēi)尔对于(yú)经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点(diǎn)论述(shù)。特别是(shì)如果出(chū)现“停止(zhǐ)加息”等明(míng)显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构成(chéng)短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储(chǔ)会议需要(yào)关(guān)注三个方面：一是(shì)考虑到通胀的(de)顽固性，美(měi)联储(chǔ)是否会透露(lù)其愿意(yì)容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是美联储对(duì)于目前金(jīn)融以(yǐ)及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期(qī)风险还(hái)是(shì)长期风险(xiǎn)；三(sān)是美联储未来的货币政策预期(qī)，比(bǐ)如是(shì)否透露下半(bàn)年(nián)将降息或(huò)者(zhě)不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好会再度(dù)上升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计价较为(wèi)充分，预(yù)计加(jiā)息结果不会引起市(shì)场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策(cè)预(yù)期(qī)交(jiāo)易(yì)依(yī)旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他认(rèn)为本次会议上需要重(zhòng)点关注美联(lián)储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍将加息的倾向(xiàng)，则市(shì)场或将面(miàn)临较大的(de)冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情(qíng)则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对于美(měi)联储货币政策(cè)迅速转(zhuǎn)向的乐观预期(qī)出现一定修正(zhèng)，贵(guì)金(jīn)属市场出现高位(wèi)振荡调(diào)整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为贵金属(shǔ)市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利(lì)多因(yīn)素方面，美联储加(jiā)息临近(jìn)尾(wěi)声，对贵金属(shǔ)价格的(de)压制边际(jì)减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决(jué)以及(jí)银行业风险事件(jiàn)余(yú)波反复，不断激发市场避(bì)险情绪(xù)。从更(gèng)为宏(hóng)观的角度来看(kàn)，全球“去(qù)美元化”方(fāng)兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资(zī)产储(chǔ)备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续货(huò)币(b陈睿怎么了，b站陈睿事件ì)政(zhèng)策(cè)之间的预期(qī)差(chà)，以(yǐ)及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论(lùn)是新增非农(nóng)就业人数还(hái)是失(shī)业率指标，还(hái)远未触(chù)及经(jīng)济衰退以及美联(lián)储货(huò)币政策转向(xiàng)的阈值区间(jiān)，这极有可能造(zào)成(chéng)通胀回(huí)归(guī)波折反复，进(jìn)而引发(fā)美联储货币(bì)政策(cè)前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议(yì)落(luò)地后的一段时间内，市场仍然(rán)会延续上述的修(xiū)正走势，美联储还需在(zài)更多数据(jù)指引以(yǐ)及(jí)银行风险事件落地(dì)后(hòu)，再(zài)相(xiāng)机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计(jì)仍会延续当(dāng)前“走一步看(kàn)一(yī)步”的决(jué)策(cè)思路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观(guān)预期的(de)修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济(jì)是否(fǒu)会陷入(rù)衰退，二是(shì)全球贸易结(jié)算体系下(xià)美元的趋势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是(shì)美债(zhài)实(shí)际利率的变化(huà)，但是最近这种联(lián)系(xì)正在脱钩，央(yāng)行购(gòu)金以及美元结算体系的变(biàn)化使得贵(guì)金属获得了越来越(yuè)多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多头驱(qū)动的逻(luó)辑还没(méi)结束，且近期(qī)的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来(lái)看(kàn)，仍推荐将贵金属作(zuò)为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经(jīng)表现出了一定程度的(de)易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一(yī)方面，美国经济下(xià)行以及欧美(měi)银行业风险带来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通(tōng)胀高位带(dài)来的加(jiā)息预(yù)测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回(huí)落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交易主线将回(huí)归(guī)通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方(fāng)预期，预计(jì)在高通胀(zhàng)压力下(xià)，市场对(duì)降息预期的修正或(huò)将带来金银价(jià)格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数(shù)据较(jiào)多(duō)，导致市场情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基本面(miàn)因素(sù)也多(duō)空交织，海(hǎi)外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决议落地，他(tā)预计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加(jiā)风(fēng)险资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美(měi)联(lián)储议息会议等重要事(shì)件，加之银行(xíng)业(yè)危机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防止过陈睿怎么了，b站陈睿事件分押(yā)注引发(fā)的风险(xiǎn)。假期后可(kě)关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示(shì)，由(yóu)于国(guó)内“五一(yī)”假期(qī)恰(qià)逢海外美联储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头(tóu)寸(cùn)过节，则要(yào)保(bǎo)持头寸有(yǒu)足(zú)够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎(yíng)来(lái)更加明确的方(fāng)向性(xìng)行情，可根(gēn)据美联(lián)储议(yì)息会议给出的指引，对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进行相(xiāng)应布局(jú)。

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