5月以来，港(gǎng)股市场仍(réng)在持续下跌，最(zuì)近一个(gè)交(jiāo)易日即5月25日主要(yào)指数(shù)更(gèng)是创出年内收市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收益告负，但(dàn)资金(jīn)越(yuè)跌越(yuè)买，多只港股ETF产品(pǐn)年内份(fèn)额增幅(fú)明显，纷纷创(chuàng)下历史新高。如广发基金两(liǎng)只港股ETF年内份额分(fēn)别激增16倍、13倍(bèi)，华夏(xià)恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，最新(xīn)份额更(gèng)是逼近(jìn)700亿(yì)份(fèn)。

　　多位业内人(rén)士对此表示，港股(gǔ)作为离岸市(shì)场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场(chǎng)，而流动性(xìng)与海(hǎi)外流动性相(xiāng)关度较高，在基本面及(jí)流(liú)动性双重(zhòng)压力(lì)下(xià)，5月(yuè)市场走势较(jiào)弱(ruò)。不过，当前港股市场估值水平已处于历(lì)史(shǐ)偏(piān)低水平，具(jù)备一(yī)定的投资性(xìng)价比，看好人工(gōng)智(zhì)能、互联网科技、创新(xīn)药等细分领域的投资机会。

　　最高(gāo)激增(zēng)16倍(bèi)！

　　多(duō)只份额(é)再创(chuàng)新高(gāo)

　　Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月26日，港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份额合计(jì)达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新高。其中，广发恒(héng)生(shēng)科技ETF、广发港股创新药ETF年内(nèi)份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产(chǎn)品，亦(yì)在(zài)跨境ETF产品中(zhōng)位(wèi)列前(qián)二。而易方达、富国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份额也持续增长，年(nián)内(nèi)份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继(jì)续(xù)蝉联市场规模(mó)最大(dà)的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截至5月(yuè)26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产品年内收(shōu)益为负，产品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市(shì)场持续(xù)震(zhèn)荡(dàng)下跌，3月下旬虽有小幅回(huí)调，但(dàn)4月下(xià)旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港股再度缩量下(xià)跌(diē)，恒(héng)生指数、恒(héng)生科技(jì)指数在(zài)同日创下(xià)年内收市新(xīn)低；而整体(tǐ)看，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少，波(bō)动中枢朝下(xià)移动(dòng)。

　　对于近期港股市场(chǎng)波动下跌(diē)，广发恒生科技ETF基金经理刘(liú)杰(jié)分(fēn)析系(xì)受多个因(yīn)素影响(xiǎng)。一方面，国内经(jīng)济复(fù)苏斜率放缓(huǎn)，市场处(chù)于弱预期和弱(ruò)复苏(sū)叠加的阶段(duàn)；另(lìng)一方面(miàn)，海外(wài)核(hé)心通胀仍存(cún)韧性(xìng)，美国债务(wù)上限到(dào)期带来(lái)的债务违约风险也(yě)对市场风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部分内地互联网以及新经济领域(yù)上市(shì)公司，5月份日本正式(shì)出台了制(zhì)造(zào)设备管制措施(shī)，加大了市场对(duì)于国内科技领域的担忧，同期A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)情绪偏弱，均影响了5月(yuè)份(fèn)港(gǎng)股(gǔ)市场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　诺德(dé)基(jī)金基金经理(lǐ)张(zhāng)昳泓认(rèn)为，港(gǎng)股近期(qī)波动较(jiào)大主(zhǔ)要有(yǒu)基本面以及资金面两方面(miàn)的原因。

　　首先，从基本面(miàn)角度来看(kàn)，去年防(fáng)疫政策转向(xiàng)后市(shì)场对于国(guó)内疫后复苏有(yǒu)较高的(de)预(yù)期，“从(cóng)春节前后的复苏情况(kuàng)，我们确实看到由于(yú)线(xiàn)下(xià)场景的修复，消费(fèi)需求(qiú)出现了比较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月(yuè)份(fèn)，国内经(jīng)济整体相较(jiào)一季度环比有所减弱，这也使得(dé)市场对于国内(nèi)经济复苏预期开始修(xiū)正，整体(tǐ)盈利端预期有所(suǒ)下修(xiū)。”

　　其次，从资金流(liú)动性的角度来看，张昳泓表示(shì)，海外对于暂(zàn)停(tíng)加息的节奏(zòu)出现反复，人民币(bì)汇率也在持续走弱，近(jìn)期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟(gēn)随国内市(shì)场，而流动性与海外流动性相关(guān)度较(jiào)高，在基本面及流(liú)动性双重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中融(róng)基(jī)金直(zhí)言(yán)，港股从(cóng)Beta的(de)角度是中美经济相对强弱关(guān)系(xì)的直接(jiē)反馈，“放开国门之后我们预(yù)期中国经(jīng)济向上(shàng)，美国(guó)经(jīng)济进入衰退，所以港股表现很(hěn)亢奋(fèn)，但实际结(jié)果中美(měi)两边(biān)的(de)状态(tài)变化还(hái)是需要更长(zhǎng)时间(jiān)，但大(dà)概(gài)率还(hái)是(shì)会发(fā)生(shēng)的，在这个过程(chéng)中(zhōng)的波折就对(duì)应着人民(mín)币(bì)汇(huì)率(lǜ)和港(gǎng)股的大幅(fú)波(bō)动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机(jī)会

　　尽管年内持续(xù)下跌，但(dàn)多位业内(nèi)人士(shì)认为，当前港股(gǔ)市场估值水平已处于(yú)历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性价比(bǐ)，并看好(hǎo)人(rén)工智能、互(hù)联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等细分领域的投资机(jī)会。

　　广发基(jī)金(jīn)刘杰表示，受欧美(měi)银行业危机影响和主要经(jīng)济体政(zhèng)策变化扰动，今年以来港股持(chí)续(xù)回调，整体表现不如A股。但随着(zhe)国内外流动性(xìng)压力持(chí)续缓解，未来(lái)港股资金面(miàn)或(huò)有(yǒu)机(jī)会(huì)得(dé)到改善，结合(hé)当前的(de)低估(gū)值水平，港股吸引(yǐn)力(lì)或许逐步凸显。“某些波动较大且回(huí)调较多的(de)细分板块(kuài)或许(xǔ)是值(zhí)得关(guān)注(zhù)的方(fāng)向，例如(rú)恒生科(kē)技(jì)以及港(gǎng)股创新药等，若未(wèi)来市场进一步(bù)回暖，科技(jì)领域、港股创新药以及消(xiāo)费复苏(sū)或者(zhě)更能调(diào)动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金(jīn)刘杰(jié)认(rèn)为(wèi)港股波动(dòng)性较大，建议(yì)投资者通过定投分(fēn)散参与，较好平衡风险和机会。同(tóng)时，选择更(gèng)有价(jià)值的细分(fēn)赛道，或许(xǔ)更符(fú)合未来市场(chǎng)的(de)表现(xiàn)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，首先，人工智能有望成为全球投资的主线，推动了(le)中美股(gǔ)市的表现，未来(lái)人(rén)工智(zhì)能(néng)应用或利好(hǎo)科技相关(guān)细分领域(yù)。其次，港股创新药(yào)是国内(nèi)医药(yào)领域长期具(jù)备相(xiāng)对(duì)优势的细(xì)分(fēn)赛(sài)道，对比美国创新药(yào)占比医药市场80％的(de)占比，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤等(děng)方向需要更(gèng)多更先进的疗法和创(chuàng)新药，长期投资价值值得关(guān)注。此外(wài)，港股消(xiāo)费行业(yè)也有望上(shàng)行。因(yīn)为目前我国经济总量数据回暖(nuǎn)，国内经济长远(yuǎn)发展(zhǎn)的确定(dìng)性(xìng)增(zēng)强，居(jū)民(mín)可支配(pèi)收入增加，消费(fèi)信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融(róng)基(jī)金(jīn)表(biǎo)示，港股(gǔ)市场(ch过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗ǎng)是以机构(gòu)和(hé)外资为主导的市场(chǎng)，因(yīn)此海外经济(jì)数(shù)据对(duì)港股资金面会产生较(jiào)大影(yǐng)响。在当(dāng)前流动性(xìng)持续承压和较弱的国(guó)际宏观环境背(bèi)景下，短(duǎn)期港(gǎng)股或是震荡行情，投资(zī)者可(kě)以关注(zhù)高稳定性且具备估值性价比的(de)标的。

　　“当中国(guó)经济恢复比预期更强(qiáng)或(huò)者美国经济下滑比(bǐ)预期更快这(zhè)二者中任一情景发(fā)生(shēng)甚至同时发(fā)生(shēng)时(shí)，我们可(kě)能就会看到(dào)人民币汇率的走强，同时港(gǎng)股整体(tǐ)表现也会走强。”中融基金进一步指出，可以先重点关注运营商等高(gāo)股(gǔ)息资产，而随着市场预期更进一步(bù)强(qiáng)化，可(kě)以(yǐ)更(gèng)多(duō)关注互联网、创(chuàng)新药等高弹(dàn)性板(bǎn)块。因为消费(fèi)品的业绩(jì)差异很大(dà)，建议(yì)更(gèng)多关注个股的性价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直言(yán)，从(cóng)长(zhǎng)期维度来看，当下港股市场具备一定的(de)投资性(xìng)价比，当前估值(zhí)水平仍(réng)然位于历史偏低水平。从基本(běn)面角度来说，他们认为国内经(jīng)济的复苏节奏可(kě)能大概率是一波三折趋势向上的弱(ruò)复(fù过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗)苏态(tài)势，当下港(gǎng)股市场已经price in经(jīng)济复(fù)苏(sū)较弱的(de)相(xiāng)对悲观的预期，往后看随着(zhe)经济的(de)缓慢复(fù)苏，预计盈利预期(qī)也会逐步上修。而从流动性角度来看，美联储(chǔ)暂(zàn)停加息(xī)虽在(zài)节奏上较难判断，但往未来看是(shì)大(dà)概(gài)率事件，预计人民(mín)币汇率的(de)压(yā)力也(yě)会(huì)逐(zhú)步缓解。

　　“细(xì)分板块上(shàng)，我们(men)认为顺周期受益于国(guó)内经济复苏的(de)消费(fèi)、互联网(wǎng)、医药等(děng)板块仍然(rán)值得重点关注。”张(zhāng)昳(dié)泓(hóng)表示(shì)，港股市(shì)场由于其离岸市场(chǎng)特(tè)性，海外投资人占比(bǐ)较高，受国内(nèi)及(jí)海外多重因(yīn)素影响，市场整体波动性(xìng)较大，建(jiàn)议投资人可以(yǐ)逢低(dī)布局，更多可以(yǐ)采取基金定投的方式投资于港(gǎng)股市(shì)场。

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