事件

　　5月11日，统(tǒng)计局公布(bù)4月物(wù)价数据：CPI同比(bǐ)上(shàng)涨0.1％，预期0.4％，前值0.7％；PPI同比(bǐ)下降3.6％，预期降3.3％，前值(zhí)降(jiàng)2.5％。

开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗　　CPI低位并非通缩，内部结(jié)构分化、与终端需求相(xiāng)关的(de)服务业延(yán)续涨价(jià)

　　物价作为经(jīng)济(jì)表现的(de)滞后(hòu)指标，在经济复(fù)苏早(zǎo)期多表现(xiàn)相对低迷、实属常态。传统周期下，经济的周期性波动，主(zhǔ)要由需求端驱动，物(wù)价作为经济的(de)滞后指标，表(biǎo)现出明显的周期性波动。经验显示(shì)，CPI等物价指(zhǐ)标，与经济走势大体类似，一(yī)般滞后经济表现2个季(jì)度(dù)左右；经济复(fù)苏(sū)早期，CPI同比表现(xiàn)一度相对(duì)低(dī)迷，例如，2015年初、2017年初CPI同比在1％以下的低位徘徊。

　　当(dāng)前CPI低位、主(zhǔ)要缘于供(gōng)给端影(yǐng)响和(hé)外需拖累部分商品(pǐn)价格回落等。年(nián)初(chū)以来，CPI同比持续(xù)回落至4月的0.1％，拖累主要来自于食品和非食品中的商(shāng)品、不完全由需求主导。其中，猪肉、鲜菜供给充足，价格(gé)回落成(chéng)为拖累食品(pǐn)同比(bǐ)自(zì)年初的6.2％回落(luò)至4月的0.4％；非食(shí)品(pǐn)中，原油等国际定价(jià)的(de)大(dà)宗商(shāng)品价格回(huí)落，带(dài)动交通(tōng)工具用(yòng)燃(rán)料(liào)等(děng)分项环(huán)比延续低(dī)于季节性，部分(fēn)耐用(yòng)品(pǐn)价格回(huí)落也有(yǒu)拖累、与相关原(yuán)材料成本(běn)压力(lì)缓解等(děng)有关。

　　需(xū)求修复较早的领(lǐng)域、线下消费(fèi)相(xiāng)关的(de)商品和服务，在价格(gé)上已有(yǒu)连续(xù)体现。终(zhōng)端需求回(huí)暖在(zài)4月(yuè)CPI中进一步凸显，其中，CPI服务同比、CPI其他商品服务同比自年(nián)初以来明显(xiǎn)回升(shēng)、分(fēn)别至(zhì)4月的3.5％和(hé)1％。终端需求(qiú)回暖带(dài)动部(bù)分(fēn)中(zhōng)上游(yóu)行业涨价，在PPI中亦有体现，例如，文教娱制造业价格环比上(shàng)涨0.9％。

　　重申(shēn)观点：CPI或已见(jiàn)底，后续或逐步回升。线下消费活动持续改善等或(huò)带动内生动能逐步增强，对价格的(de)支(zhī)撑仍在逐步显现。叠加基数贡献、及部分商品价格回落拖累(lèi)逐步(bù)放缓等，CPI或于4月见底回升。

　　常规(guī)跟踪：CPI涨幅回落，生产资料拖(tuō)累PPI低预期、原油链等(děng)拖累延续

　　CPI涨幅明显回落、主(zhǔ)因(yīn)基(jī)数拖累明(míng)显(xiǎn)。4月(yuè)，CPI同比涨(zhǎng)幅回(huí)落0.6个(gè)百(bǎi)分(fēn)点至0.1％、低(dī)于(yú)预期的0.4％，其中，翘尾因素较上(shàng)月回落(luò)0.4个(gè)百分点(diǎn)至0.4％；环(huán)比降幅(fú)收(shōu)窄0.2个百(bǎi)分(fēn)点至(zhì)-0.1％；核心CPI同比持(chí)平于0.7％。分项(xiàng)环比(bǐ)中，食品环(huán)比(bǐ)降(jiàng)幅收(shōu)窄(zhǎi)0.4个百(bǎi)分(fēn)点至-1％，非食品(pǐn)环比由平转涨至0.1％。

　　细分项中(zhōng)，鲜菜(cài)环比拖累明显，猪肉环(huán)比降幅收窄(zhǎi)，文教娱等服务项涨(zhǎng)价(jià)延续(xù)。食品(pǐn)环(huán)比中，鲜(xiān)菜和鲜果大量上市(shì)，价(jià)格分别下降6.1％和(hé)0.7％；生猪产能充足(zú)，叠加消费淡季影响(xiǎng)，猪肉(ròu)价格下降3.8％、降幅收窄0.4个百分点(diǎn)。非食品环比(bǐ)中，原油价格回落(luò)拖累(lèi)CPI交通通信项环比延续(xù)低位、-0.4％，文教(jiào)娱、其他(tā)商(shāng)品服务环比(bǐ)明显(xiǎn)上涨，分别较上月(yuè)变(biàn)动0.6和0.2个百分(fēn)点至0.5％和1％。

　　PPI回落主(zhǔ)因生产资料拖累，生活资料韧性延续。4月，PPI同(tóng)比降(jiàng)幅扩大(dà)1.1个百(bǎi)分点至-3.6％，环比由平转降至(zhì)-0.5％。大类(lèi)环比中，生产资(zī)料(liào)由平转降至-0.6％，采掘拖累明显(xiǎn)、原材料和加工工业亦有(yǒu)走弱；生活资料环比走平(píng)、上月为(wèi)-0.3％，除(chú)食品外(wài)环比(bǐ)延续回落外，衣着、一般日(rì)用品环(huán)比由负转正，耐用消费品降幅收窄。

　　分行(xíng)业来看，原油等上游原材料链条相关价格回(huí)落，与线下消费相(xiāng)关(guān)的中下游行业价格回(huí)升。4月，多数行业环比价格回落、上游原材料链条尤(yóu)其明显。煤炭开采、石(shí)油加工、燃气(qì)供应环比延续(xù)回落(luò)、降幅均(jūn)在(zài)1.9个百分点以(yǐ)上，汽车制造、通信制(zhì)造(zào)等部分中下游制(zhì)造业价格有所回(huí)落，但文教(jiào)娱制品(pǐn)等靠(kào)近终端制造业价(jià)格有所回(huí)升、环(huán)比上(shàng)涨0.9％。

　　风险(xiǎn)提示

　　1、猪价大(dà)幅反弹(dàn)。

开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗　　2、疫情反复。

　　证券研究报告：《通缩是个伪命题》

　　对外发(fā)布时间(jiān)：2023年05月11日

　　报告发布机构：国金证券股份(fèn)有限公司

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗