如果(guǒ)要论二季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票市场中最(zuì)为靓丽的一(yī)道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数进一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候(hòu)，东证指数已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日(rì)以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以(yǐ)来(lái)的强势(shì)：东证(zhèng)指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本(běn)股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust灰姑娘作者是安徒生还是格林 （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举领(lǐng)涨全(quán)球？对于许多国际(jì)市场的(de)投资者而言，近来(lái)提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的(de)强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来(lái)越(yuè)多的业内人(rén)士开(kāi)始注意(yì)到(dào)这一(yī)全球第三大经济(jì)体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现(xiàn)让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特(tè)所看到(dào)的（机(jī)会）其实(shí)也(yě)正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的(de)前景正感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange灰姑娘作者是安徒生还是格林）的数据显示，外国投资者(zhě)目前(qián)已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大(dà)举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股(gǔ)票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在(zài)截至5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外交易(yì)者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他(tā)就从未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日本股(gǔ)市作(zuò)为避(bì)险地的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票给人(rén)的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑(duì)换130日元的日(rì)元(yuán)汇率、以及股神巴菲(fēi)特对(duì)日本五大商社的增(zēng)持，也(yě)令不少(shǎo)海外投(tóu)资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表示，近(jìn)来已受到了越来越多(duō)平时不(bù)太关注日本(běn)市场的海外投(tóu)资(zī)者的咨询(xún)。不少(shǎo)海外投资者在看(kàn)到日本股市的灰姑娘作者是安徒生还是格林涨幅超过美股后，开始调(diào)查(chá)其中的原因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良(liáng)性(xìng)循(xún)环。

　　一个值(zhí)得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资(zī)金有意复制(zhì)巴菲特的(de)策略，通过低(dī)成(chéng)本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本(běn)五大(dà)商社(shè)上的(de)加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率(lǜ)是在波(bō)动性远低于美(měi)国科(kē)技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本(běn)股市对美国投资者(zhě)来(lái)说(shuō)应该(gāi)颇有吸(xī)引力(lì)。对(duì)美国债务上限(xiàn)的(de)担(dān)忧可(kě)能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周(zhōu)二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏(sū)的(de)重要标志。（我们）将继续(xù)对日本(běn)股(gǔ)票(piào)维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们(men)此前在(zài)这片“失落地带”曾(céng)经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一次，即(jí)便有着避险和多元(yuán)化分(fēn)散(sàn)投(tóu)资的需(xū)求(qiú)，他们(men)又为何铁了心(xīn)一定要(yào)来日本(běn)市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引力就一(yī)定(dìng)远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提(tí)日(rì)本市(shì)场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主要原(yuán)因还源(yuán)于治理(lǐ)标准的提高，以及企(qǐ)业部门(mén)推(tuī)动(dòng)向(xiàng)股东返还(hái)现金(jīn)。日(rì)本多年的公(gōng)司治(zhì)理改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最(zuì)初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已(yǐ)大幅增加，在(zài)截至今(jīn)年(nián)3月(yuè)的财(cái)年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日(rì)本公(gōng)司资(zī)产负债表上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的(de)这一比例只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分股公司(sī)中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面价值(zhí)，而标(biāo)普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来(lái)看，这就为日(rì)本股市(shì)提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了(le)改变(biàn)股价(jià)跌(diē)破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上(shàng)市企业(yè)在意识到资(zī)本成本的(de)前(qián)提下(xià)推进经营并(bìng)公布(bù)改(gǎi)善(shàn)方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的(de)方针，该公司(sī)股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在(zài)内(nèi)的日(rì)本(běn)龙(lóng)头企业在近(jìn)期公布财(cái)报(bào)时(shí)，也均宣(xuān)布了(le)新(xīn)的股票回购计划(huà)。不少分(fēn)析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起(qǐ)许多海外投资(zī)者的(de)共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多公司正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令人(rén)困惑(huò)的交叉持股，并在(zài)定期公(gōng)开会议之(zhī)前与股东进行更(gèng)密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去两年在这方面发生的(de)事(shì)情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活(huó)力表(biǎo)现的(de)最大单(dān)一原因。他们对提(tí)高股本回报率有着(zhe)坚定(dìng)的态(tài)度，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然(rán)宽(kuān)松(sōng)的货币政策(cè)和日本相对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面，显然(rán)也对日股的(de)表(biǎo)现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男(nán)上月已走马上任(rèn)，但日(rì)本央行暂时(shí)仍未改(gǎi)变其大规模(mó)的货币(bì)宽(kuān)松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植(zhí)田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持(chí)续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在(zài)物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然(rán)处(chù)于能让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目(mù)前也相对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布(bù)的数(shù)据显示，今年(nián)前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近三个(gè)季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受(shòu)益(yì)于(yú)中国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务(wù)和休闲(xián)外国游客人(rén)数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业(yè)复苏(sū)、强劲(jìn)资(zī)本支出计(jì)划(huà)和日本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济(jì)体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前(qián)是七国集团中唯(wéi)一(yī)一(yī)个超(chāo)过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的(de)业绩似(shì)乎相当不(bù)错，重要(yào)的汽车行业预(yù)计利(lì)润(rùn)将(jiāng)增(zēng)长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于(yú)入境游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型银(yín)行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年(nián)年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续(xù)下去，因盈(yíng)利增长、股票回购(gòu)和估(gū)值仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司治理(lǐ)的(de)改(gǎi)善均提振了市(shì)场，而(ér)企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新的上行(xíng)催化剂。

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