在股市高点成(chéng)立(lì)的(de)主(zhǔ)动权(quán)益类定开(kāi)基金密集迎来(lái)开放日，近三个月即将开放(fàng)的产(chǎn)品超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满(mǎn)两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位(wèi)行业内人士(shì)表示，主动权益定开(kāi)基金的整体破(pò)净率与(yǔ)基金成立(lì)时间、基(jī)金(jīn)投资(磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的zī)策略(lüè)，以及统计(jì)样本数量等(děng)众多因(yīn)素有关。其中，高点成立是(shì)基金破净(jìng)的重要原因。同时，他们也建议基金公司要(yào)更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利(lì)益和导向(xiàng)开(kāi)展(zhǎn)产品的(de)布局(jú)和发行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基(jī)金开放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金(jīn)公(gōng)司发布公告称，根据基(jī)金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金(jīn)合(hé)同的有关规定(dìng)，公司旗(qí)下(xià)主动权益(yì)一(yī)年定期(qī)开放基金最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个(gè)开(kāi)放日（即2023年(nián)5月(yuè)22日(rì)）日终，基金出现触发基金合同终止的(de)情形，基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)将(jiāng)终(zhōng)止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同(tóng)》约定履(lǚ)行(xíng)基金财产(chǎn)清算程序，无(wú)须召开(kāi)基(jī)金(jīn)份额持有人(rén)大会(huì)。

　　根(gēn)据公(gōng)告(gào)，该(gāi)只(zhǐ)基(jī)金(jīn)的基金(jīn)合同生(shēng)效(xiào)后，若登记机构完(wán)成每个开放期最后(hòu)一个(gè)开放日(rì)的(de)申购、赎回或转换业(yè)务(wù)申请确(què)认时，基金的基(jī)金份额持(chí)有人(rén)数量不满200人或者基(jī)金资产(chǎn)净值低于(yú)五(wǔ)千万元，基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)在(zài)履行相(xiāng)关监管(guǎn)报告和信(xìn)息披露程序后终(zhōng)止(zhǐ)基金合同(tóng)，无需召开基金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　截(jié)至2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立以来两年(nián)多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的(de)主动(dòng)权(quán)益类定期开放基金(jīn)有60只（份额合并计算(suàn)）即(jí)将迎来开放(fàng)日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的(de)产品(pǐn)成(chéng)立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心高级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着(zhe)基金开放日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎(shú)影响，基金(jīn)的投资策略可(kě)能倾(qīng)向于(yú)保守，权益仓位可能会(huì)有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表现不(bù)好(hǎo)时(shí)，距离开放日越远，整体上破(pò)净率可(kě)能有增加趋(qū)势。当然，整体(tǐ)破净率情况(kuàng)也(yě)与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基金大多成立于(yú)2020年下半(bàn)年(nián)，高点成立是基金破净的(de)重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月(yuè)份破净基金(jīn)的数(shù)量较6、7月(yuè)份并没有明(míng)显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避免盲目(mù)规模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三(sān)月即将迎来开放的(de)定期开放式基(jī)金来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立(lì)可(kě)能是(shì)部分基金(jīn)破(pò)净的(de)重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对(duì)上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金发行(xíng)相对容易，而且规模(mó)也(yě)容易(yì)做大，基金(jīn)公(gōng)司有动(dòng)力去做(zuò)；但从投资者(zhě)而言，高点入市就(jiù)容易(yì)出(chū)现(xiàn)一段时(shí)间内基金业绩(jì)表现(xiàn)不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平(píng)认为(wèi)，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点(diǎn)时要保(bǎo)持冷静，相对(duì)谨(jǐn)慎发行(xíng)产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益(yì)导向进行产品布局和(hé)发行(xíng)。此举既可以保护投资者利益(yì)，也可以树立(lì)基(jī)金(jīn)公(gōng)司良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利于基(jī)金公司(sī)长期管理规模提升(shēng)。

　　上述(shù)基金(jīn)销售机构负责人也表示，在市场高位磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的、情绪(xù)火热(rè)时发行(xíng)基金(jīn)往往伴随着较高(gāo)的(de)风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两年权(quán)益市场的整体波动增大，风格(gé)轮(lún)动现(xiàn)象加剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略、不(bù)同投资范围的(de)基金(jīn)收益率差距较大。另一(yī)方面(miàn)，市(shì)场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带(dài)来的灵活性限制(zhì)很可能会影响产品(pǐn)未来的超额(é)收益。磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的同时，优质资(zī)产的(de)资(zī)金容(róng)量通(tōng)常(cháng)有限，且短期快(kuài)速上涨很可(kě)能估值(zhí)虚高。过(guò)高(gāo)的管(guǎn)理规模要求基金经理不得(dé)不跨(kuà)出(chū)舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分(fēn)布，也(yě)可能会增加错判的风(fēng)险，对获取(qǔ)超额(é)收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负责人(rén)也建议基金公司前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，并将(jiāng)规模控制在(zài)基金(jīn)经理能(néng)力范(fàn)围(wéi)内，高点成立的产品，如果通过均衡和(hé)多元(yuán)化的(de)布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并(bìng)通过抓(zhuā)取阶(jiē)段性(xìng)投(tóu)资机(jī)会、控制回撤(chè)等方(fāng)法，也能在中长期斩获一定(dìng)的(de)超额(é)收益。

　　事(shì)实上，随(suí)着定(dìng)期开放式权益类基(jī)金表(biǎo)现(xiàn)不及(jí)预期，近一年新成立的定开权(quán)益类(lèi)基金仅有(yǒu)7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元(yuán)，同比也下(xià)滑(huá)42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现(xiàn)不及预期(qī)时，投资(zī)者(zhě)的心(xīn)态会受到一(yī)定程度的影响(xiǎng)，甚至可(kě)能打击投(tóu)资者的投资信心。如果(guǒ)破净率(lǜ)持续上升的(de)话，投资者对于后续新发(fā)基金的(de)购(gòu)买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销(xiāo)售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基(jī)金(jīn)在(zài)基金经理更好施(shī)展投资决策，有效(xiào)阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具有明显优势(shì)，有利于为投资者创造(zào)更(gèng)好收益(yì)。但(dàn)是(shì)定开基金(jīn)也受市(shì)场波动(dòng)影响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时，一是(shì)要避免高(gāo)位(wèi)发(fā)行(xíng)，二是要做好投(tóu)资者教育(yù)。”孙桂平(píng)称。

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