随着一季报披露完(wán)毕，有着“专(zhuān)业(yè)买(mǎi)手”之称(chēng)的(de)公募FOF最新(xīn)持(chí)仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)三只(zhǐ)基(jī)金是全市场公募FOF一(yī)季(jì)度持有只数最多的权益(yì)基(jī)金，相比(bǐ)去年四季度，易方达(dá)供给(gěi)改革取(qǔ)代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益(yì)基金(jīn)前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公募(mù)FOF继续(xù)超配权益资(zī)产，并偏(piān)向成长风格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩(jì)和估(gū)值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏(hóng)观(guān)经(jīng)济处(chù)于底部向上修复(fù)的(de)状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结(jié)构上(shàng)主要(yào)关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公(gōng)募基金旗(qí)下一季报披(pī)露，FOF基金经理新一季的基金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数(shù)量最多的权益基金(jīn)，这也(yě)是华商新趋势优选第二个季度(dù)坐上公募基(jī)金(jīn)“团(tuán)购”榜首，去年末(mò)是与融通健(jiàn)康产业并列首(shǒu)位(wèi)。在此(cǐ)之前，则由海富通改(gǎi)革(gé)驱动连续第(dì)五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等(děng)基金在一季度均重点配置华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五年等基金将华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量(liàng)上(shàng)看，一季(jì)度末公募(mù)FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了(le)17.62万份，持有(yǒu)华商新(xīn)趋势(shì)优选的FOF基金数(shù)量则相(xiāng)比去(qù)年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立(lì)于2015年5月(yuè)14日(rì)，基金(jīn)经(jīng)理周海栋过往长(zhǎng)期以(yǐ)成长风(fēng)格著称，截止今(jīn)年一(yī)季度末，成立以来收益(yì)率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去(qù)年末持有的(de)FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨(yáng)嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转信号的公司(sī)敢(gǎn)于(yú)重(zhòng)仓(cāng)买入(rù)。

　　易方达供给改革在(zài)一(yī)季度(dù)新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜(bǎng)前三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有20只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持有易方(fāng)达供给改革，合计持有份额(é)1.90亿份(fèn)，相比去年(nián)底(dǐ)持(chí)有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增持(chí)了(le)1.29亿(yì)份。据悉，易(yì)方达(dá)供给改革基金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过(guò)多年化工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的(de)行业内把(bǎ)握投资(zī)机会，并通过努力不断扩大能(néng)力圈，目前行业(yè)配(pèi)置更(gèng)趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜单(dān)来(lái)看，据Wind数(shù)据统计(jì)，被动指数基金(jīn)增持前(qián)三“花(huā)落(luò)华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业(yè)ETF、广发(fā)中证全(quán)指信息技术ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇(huì)添(tiān)富科(kē)技创(chuàng)新、易(yì)方达供给改革、易方达新兴成长位列增(zēng)持份额(é)前三；偏股混合(hé)基金增持前三(sān)则被(bèi)易方(fāng)达(dá)信息产业、财通(tōng)资管(guǎn)健康产业、中欧(ōu)碳中和占(zhàn)据；股票基金增持前三(sān)分别为中欧信(xìn)息产(chǎn)业、汇添富外延增长主题(tí)、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增(zēng)持前(qián)三则是交银定期支付双息(xī)平衡、摩根(gēn)双(shuāng)核(hé)平衡、易(yì)方达平稳增长(zhǎng)；偏债(zhài)混合(hé)基(jī)金增持前三依次(cì)为易方达安盈回报(bào)、安(ān)信民稳(wěn)增长、创金合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏(piān)向(xiàng)成长风格(gé)

　　减持涨幅过(guò)高行(xíng)业(yè)配置比(bǐ)例(lì)

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但(dàn)行业分化较大(dà)。受益于(yú)数字(zì)经济政策的提振(zhèn)与人工智能主题的(de)不断(duàn)发酵，科(kē)技(jì)板(bǎn)块涨幅较大；而地产(chǎn)和新(xīn)能源等板块(kuài)表现较(jiào)弱。从一(yī)季度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金经(jīng)理继续(xù)超配权益仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅(fú)过高行(xíng)业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰(tài)平(píng)衡(héng)养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理(lǐ)林国怀(huái)在一季报中(zhōng)表示(shì)，本季度基金主要进行以下操(cāo)作：1、持(chí)续维持权益资(zī)产的仓位略(lüè)高于权益(yì)配置(zhì)中枢；2、逐步提(tí)升组合中(zhōng)成长型基金的配置比例，同(tóng)时适度(dù)降低(dī)价(jià)值(zhí)型(xíng)基(jī)金的配置比例；3、逢(féng)高减持部分(fēn)转(zhuǎn)债品种，增加其他(tā)确定(dìng)性较高的绝对收益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据既定的策略参与股票定增(zēng)、大宗交(jiāo)易等投资机会(huì)，减持解禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组合风(fēng)格上，目前(qián)权(quán)益部分(fēn)依然保持(chí)略超(chāo)配价值风格(gé)，但偏离(lí)幅度已(yǐ)显著下(xià)降，保持一(yī)贯的“略(lüè)偏(piān)左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略(lüè)，通(tōng)过(guò)积(jī)极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收(shōu)益(yì)的投资机会(huì)不断(duàn)增厚(hòu)组合(hé)收益，通过(guò)“多资产、多策略”的(de)方式来(lái)平(píng)滑组合波动，努力(lì)将该基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的(de)‘阿(ā)尔法(f悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望ǎ)’特征”。

　　从一(yī)季度(dù)持(chí)仓上看，富国(guó)城镇发(fā)展、博(bó)时标普500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)基金，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全年市(shì)场的主线判断不是很清晰，因此组合(hé)整体上除了向小市值成长风格有一(yī)定偏离外(wài)，其(qí)他方面没(méi)有明显的(de)偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近期政(zhèng)策方向的(de)明(míng)朗，基金经理对今年(nián)全年股票市场的主(zhǔ)要方向逐(zhú)渐有了(le)较明确的判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低(dī)估值价值风格基(jī)金和股票，以及(jí)与数字经济相(xiāng)关的基金和股票，未来计划视相关板(bǎn)块的估值水(shuǐ)平变化做(zuò)动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望三(sān)年今年一季度(dù)的主要持仓仍然坚持长期资(zī)产配置(zhì)策略，但(dàn)继续对部分主(zhǔ)动权益基金进行了分散和(hé)优化，在一季(jì)度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行业(yè)之间分(fēn)化巨(jù)大的市场中，基(jī)于对(duì)长期基本面、行(xíng)业景气度、估值(zhí)、性价比等的(de)判断，对(duì)行业风格的(de)持仓(cāng)结(jié)构进行了小幅调(diào)整，减持部分涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部分短(duǎn)期表(biǎo)现较差的行(xíng)业基(jī)金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基金整体保(bǎo)持中(zhōng)枢附(fù)近(jìn)的权益(yì)仓位，但内部结构有所调整(zhěng)。债券方面，适当增加固收(shōu)仓位的(de)弹性，其他以现金管(guǎn)理(lǐ)为主；权益方(fāng)面(miàn)，基于不同(tóng)板(bǎn)块的(de)基本面和估(gū)值性价比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分(fēn)收益。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡(héng)状(zhuàng)态，重点关(guān)注(zhù)一季(jì)报超(chāo)预期的(de)方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降低了深度价值和价值质(zhì)量等偏价值策(cè)略的基金的(de)超配比例，继续超配偏(piān)小盘风格的(de)基金，适度增加了偏成长策略的基(jī)金的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历(lì)过去几年(nián)的(de)大幅调(diào)整，处(chù)于“三(sān)低(dī)”类资产（景气周期低(dī)位(wèi)、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了(le)偏科技成长策略基金的配置比例。不(bù)过仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿(ná)得住的基金(jīn)，很(hěn)少去(qù)追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同地(dì)域的(de)投(tóu)资方面(miàn)，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益(yì)类资产年度目标配(pèi)置比(bǐ)例为70％。截至一(yī)季度末(mò)，基金的权益类(lèi)资产(chǎn)实际配置比(bǐ)例为71％，相(xiāng)对年度目(mù)标配置比例(lì)战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个(gè)月持有一季度操(cāo)作上围绕经济增(zēng)长和政策(cè)支持方向(xiàng)作为调整配置主(zhǔ)要(yào)方向，组合主要提(tí)高了中小(xiǎo)盘(pán)暴(bào)露、加大对于业(yè)绩(jì)预期增速较(jiào)高(gāo)板块(kuài)的配(pèi)置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较好(hǎo)的标的实现配置(zhì)。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维(wéi)持超(chāo)配状态，结构(gòu)上均(jūn)衡配置(zhì)于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融周(zhōu)期(qī)板块(kuài)、受(shòu)益于社会经(jīng)济(jì)活动趋于正常的消费(fèi)医药板块，以及(jí)受益于产业周期见(jiàn)底及(jí)国产替代的科(kē)技制(zhì)造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市(shì)场(chǎng)仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附(fù)近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和(hé)机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在(zài)一(yī)季报中(zhōng)提到了对当下(xià)的思(sī)考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后(hòu)市(shì)，随着经济数据真(zhēn)空期的度过(guò)，国内大类资产复(fù)苏(sū)预期(qī)进入验证阶(jiē)段。中期维持对(duì)权益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场估(gū)值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性(xìng)和未(wèi)来发展方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和(hé)新技术领域。大(dà)复苏中在大消(xiāo)费板(bǎn)块内重点关(guān)注航(háng)空(kōng)出行供需(xū)格局(jú)和票(piào)价弹(dàn)性带来的潜(qián)在超预(yù)期机会。投资端关注地产链以(yǐ)及(jí)一带一路带动下(xià)的(de)部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴春(chūn)杰表示，对于国内权益来讲，当前历(lì)史估值分位、相(xiāng)对债券(quàn)资产的估值处均在具(jù)备(bèi)吸引力的水平，为长期投资提供(gōng)一定(dìng)安全边际。年内经(jīng)济修复是确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍(réng)有(yǒu)相机抉择加码托底(dǐ)的空间(jiān)。结构上(shàng)，维持(chí)此前判断，关(guān)注受益于稳(wěn)内(nèi)需政策加码的(de)领域，包括地(dì)产链、政府支出或补贴(tiē)可能增加(jiā)的基建、信创、自主可(kě)控等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情(qíng)绪的过热(rè)持谨慎的态度，后(hòu)续会持(chí)续关注新技术对(duì)经济各个领域的影响；对消费服务业来(lái)讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓(nóng)，二季度市场对其(qí)关注度有(yǒu)望(wàng)随着节日(rì)出行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养老目标2035三年(nián)持有基金经理薛(xuē)显志(zhì)、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前中国经济处于(yú)复苏早期，2月以来市场的(de)下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏(sū)周期(qī)，权(quán)益方面均能有所作为(wèi)，基本(běn)面的总体改善能激(jī)活市(shì)场的生态，市场会不断(duàn)寻找基本面改善的诸多(duō)细分方(fāng)向。结构方面，市场一季度(dù)已找(zhǎo)出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月(yuè)份开始(shǐ)，估计(jì)市场会围绕各行业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一(yī)季(jì)报超预期、全年指引较好的细(xì)分方(fāng)向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来持(chí)续关注以下三个方向(xiàng)：一是顺(shùn)周期低(dī)估值板块具备长期投资(zī)价值，此外，关(guān)注央国(guó)企改革能否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开(kāi)估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板(bǎn)块(kuài)的估(gū)值性(xìng)价比(bǐ)更(gèng)高。三是(shì)科技制(zhì)造板块，特(tè)别是国产替代的关键环(huán)节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业(yè)可(kě)能在下(xià)半年(nián)周期(qī)见(jiàn)底，计算(suàn)机行业的(de)景气度(dù)相较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的突破(pò)，有可能打(dǎ)开科技板块的成(chéng)长空(kōng)间。

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