大家好(hǎo)，转眼假期(qī)就结束了，泰(tài)勒小区都没出一直在加(jiā)班，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅(lǚ)游消费爆了(le)，而海(hǎi)外有爆(bào)了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券(quàn)商(shāng)老师们的(de)最新看法(fǎ)。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会(huì)议定调(diào)！

　　中共中央政(zhèng)治局(jú)4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前经(jīng)济形势和经济(jì)工(gōng)作。中(zhōng)共(gòng)中央(yāng)总(zǒng)书记习近平主(zhǔ)持会(huì)议。会(huì)议(yì)认为，今(jīn)年以来，在以(yǐ)习近平同志为(wèi)核心的党(dǎng)中央坚强领导(dǎo)下，各地区各部门(mén)更(gèng)好(hǎo)统筹国内国(guó)际两个大局(jú)，更好统筹疫情防(fáng)控和经(jīng)济社会(huì)发展，更好统(tǒng)筹发展和(hé)安(ān)全，我国疫情(qíng)防控取得(dé)重大决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢(huī)复常态化(huà)运行，宏观政策靠前协(xié)同发力(lì)，需(xū)求收(shōu)缩、供(gōng)给(gěi)冲击、预期转弱三(sān)重压力得到缓解(jiě)，经济增(zēng)长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经(jīng)济发展呈(chéng)现(xiàn)回升(shēng)向好态势，经济运(yùn)行实现良好开局(jú)。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前我国经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色不强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级(jí)面临(lín)新的(de)阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不(bù)少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚(gāng)性和改善性住房(fáng)需求的支持，强调做(zuò)好保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳定工作(zuò)，促进房地产市场平稳健康(kāng)发(fā)展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特(tè)大城市积极稳(wěn)步推进城中村改造和“平(píng)急(jí)两用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局消息，4月份，制(zhì)造业采(cǎi)购(gòu)经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分(fēn)点，低(dī)于临界(jiè)点，制造业景气(qì)水平回(huí)落。

　　3、美国(guó)第一(yī)共和银行(xíng)被(bèi)正式接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行终究还是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的(de)命(mìng)运。美国加州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示(shì)，监管机构已接(jiē)管了(le)第一共和银行，这是本(běn)轮(lún)美(měi)国银行业危机中第四家(jiā)倒下的银行，同时也是(shì)美国历史(shǐ)上第二(èr)大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅(lǚ)游(yóu)部数据中心(xīn)测算(suàn)，全(quán)国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭击(jī)克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两(liǎng)架无(wú)人机(jī)瞄准了(le)克里姆林(lín)宫，俄军(jūn)方和特种(zhǒng)部队(duì)及时采取行动，并使用电子对(duì)抗系统，使这(zhè)两(liǎng)架无人机(jī)出现异常(cháng)，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统(tǒng)普京没有因(yīn)袭(xí)击受伤(shāng)，其(qí)工作日程(chéng)将照常(cháng)进行。 掉(diào)落的无人机(jī)碎片也(yě)没有造(zào)成人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书(shū)佩斯(sī)科夫(fū)称，乌克兰无人(rén)机(jī)试图发(fā)动袭击时普(pǔ)京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于(yú)莫斯科(kē)州的新(xīn)奥加廖沃官(guān)邸工(gōng)作。

　　俄罗斯(sī)总(zǒng)统新闻处(chù)表示，俄方保留在合适(shì)的时间和地点采取回应措施的权利(lì)。

　　另据(jù)俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自(zì)当(dāng)日起禁止(zhǐ)放飞无人(rén)机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决(jué)定是为了(le)防(fáng)止未经(jīng)授权使(shǐ)用无人机，避(bì)免(miǎn)妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新社(shè)当(dāng)地(dì)时间3日(rì)报道，乌克兰方(fāng)面(miàn)表示“没有参与”对克里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意(yì)人报》网(wǎng)站消息，针对(duì)无人机试(shì)图(tú)袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一(yī)事(shì)，乌总统(tǒng)新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈(hā)伊尔(ěr)·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位(wèi)于基辅的(de)官邸进行导弹(dàn)打击(jī)，作(zuò)为(wèi)对乌方企图使用无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券商最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发(fā)的过度博(bó)弈和心态失衡(héng)，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策(cè)和(hé)外(wài)部环境相比(bǐ)4月(yuè)继续不(bù)断改善，投资者对经济(jì)的预期将(jiāng)在(zài)微观体(tǐ)验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三个层面(miàn)实现统一(yī)，投资者(zhě)心态也将逐步(bù)从短暂失(shī)衡(héng)趋向平(píng)稳，市场(chǎng)依然(rán)处(chù)于全年第二个关(guān)键做多窗(chuāng)口，财报(bào)季结束后，市(shì)场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，配置思路上建议坚持高切(qiè)低(dī)，关注上半年景气持续改(gǎi)善(shàn)的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信心，扩(kuò)内需仍是(shì)着力重(zhòng)点，政策预期回(huí)归理(lǐ)性(xìng)，经济内生动能稳步修(xiū)复(fù)，并(bìng)将(jiāng)得到同比和高频数(shù)据验证(zhèng)；外部流动性拐点明确(què)，美(丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色měi)国银行(xíng)业(yè)风险不断(duàn)发酵，但(dàn)预计(jì)对A股实质(zhì)影响(xiǎng)十分有限。其次，财(cái)报季数据显(xiǎn)示，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显，全(quán)年逐季改善(shàn)的趋势显现，其中行业的结(jié)构性亮点日益清晰(xī)，经济(jì)预期(qī)5月(yuè)将在微观(guān)体验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个(gè)关键做多窗口中，并将步(bù)入业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者(zhě)心态(tài)由短(duǎn)暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣(kòu)业(yè)绩(jì)主线，重点布局医(yī)药、数字经济和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种(zhǒng)，以(yǐ)及其他板块中(zhōng)一季(jì)度业(yè)绩明显改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策(cè)略团队5月3日表示，节后(hòu)A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市场显(xiǎn)现相对(duì)韧(rèn)性(xìng)。主要(yào)基于：1）经(jīng)济复(fù)苏势(shì)头尚不稳固，政策(cè)有(yǒu)望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密切(qiè)关注，如若应对(duì)得当(dāng)，对A股影响可(kě)能有(yǒu)限。上述(shù)因素结合当(dāng)前A股市场(chǎng)整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽(suī)受节假(jiǎ)期(qī)间的事(shì)件(jiàn)性因素影(yǐng)响可(kě)能有所(suǒ)波动，但(dàn)对后(hòu)市(shì)整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)不用过于谨慎，当(dāng)前(qián)位(wèi)置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营(yíng)收增速(sù)等指标仍在探底，五一出行恢(huī)复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造(zào)业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处(chù)于多事之秋，高利率环境下美国银行(xíng)风险事件频发，衰退风险上(shàng)升(shēng)。市(shì)场处于(yú)再平衡期，低位(wèi)把握(wò)再布(bù)局机会；短期结构上(shàng)关注(zhù)在低位(wèi)资产(chǎn)中(zhōng)寻找景气稳定或(huò)好于预(yù)期(qī)方向，中期线索在于科技周期与复(fù)苏链中的弹性(xìng)方向。行(xíng)业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新(xīn)能(néng)源等。主题重点(diǎn)关注：一(yī)带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市(shì)第一波上涨的结(jié)构(gòu)分化(huà)更显著。②牛市初期(qī)类似春天，市场有所(suǒ)反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩(jì)因(yīn)素(sù)影响下(xià)，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全年(nián)主线，后续或依(yī)据基本面去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏(sū)的(de)部分(fēn)消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射的科技和大宗商(shāng)品都将(jiāng)被(bèi)海外逐级放(fàng)大(dà)的(de)宏观波动所影响。我(wǒ)们的(de)资源(yuán)+重资产(chǎn)组合短期(qī)驱(qū)动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导(dǎo)，以等(děng)待通胀逻(luó)辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金(jīn)、铜(tóng)），交通运输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在展现出成(chéng)为(wèi)未来经(jīng)济增长新动(dòng)能(néng)的潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端(duān)消费、县域消(xiāo)费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略：五(wǔ)一前后(hòu)市场表现如(rú)何(hé)？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前(qián)明(míng)显(xiǎn)提(tí)升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数(shù)大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周(zhōu)国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而(ér丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色)节后1个(gè)月(yuè)食品饮料(liào)（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药(yào)生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后释放的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前后大类(lèi)资产表(biǎo)现来看，全球主要权(quán)益市场及原油等(děng)大宗商品(pǐn)走弱(ruò)，美(měi)债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有所升温。美(měi)欧一季度经济增速不及市场预(yù)期(qī)，美国银行业危机和(hé)两党债务上限(xiàn)博弈(yì)使得海外(wài)风险偏好有所回落(luò)，同时也促(cù)使美联(lián)储更快转(zhuǎn)向鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假期消(xiāo)费数据，国内服务消费大幅(fú)回升(shēng)，但(dàn)地产销售复苏(sū)偏(piān)缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落(luò)也(yě)表明国内经济仍(réng)处(chù)于(yú)复苏早期。4月政(zhèng)治局(jú)会议强调“当前经(jīng)济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策收紧风(fēng)险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重视通用(yòng)人工(gōng)智(zhì)能发展”，全球(qiú)产(chǎn)业催化和(hé)国内政策驱(qū)动的数(shù)字(zì)经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时(shí)结束？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是去年底熊市结束后，指数(shù)的第一次长时间回(huí)撤(chè)，可以类比历(lì)史上牛市第(dì)一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一(yī)年中的第(dì)一(yī)次(cì)战术性(xìng)回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结束的拐点，均(jūn)与高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成(chéng)后还(hái)出现了(le)2个月的(de)底部震(zhèn)荡(dàng)，整体回撤(chè)持续的时(shí)间(jiān)比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今年(nián)3月以来，股(gǔ)市(shì)、债(zhài)市和商(shāng)品(pǐn)市场的表(biǎo)现(xiàn)，均(jūn)表明资本市场对经(jīng)济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回(huí)升可能不会持(chí)续太久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份(fèn)确实出现了较(jiào)为明显的下(xià)降。这一下降(jiàng)背后我(wǒ)们(men)认为可(kě)能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情(qíng)后第一个季度经济数据最容易恢(huī)复(fù)，4月开始经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等因(yīn)素，可能会(huì)让(ràng)4-5月(yuè)的经(jīng)济数据(jù)很难超预期。由此导致这一次市场(chǎng)的战术调(diào)整虽然可(kě)能已经完成大部(bù)分，但由于缺乏数(shù)据改善，可(kě)能(néng)还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮(lún)牛(niú)市(shì)起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回(huí)落的PMI和长端利(lì)率、反(fǎn)复的美联储、激烈的(de)中(zhōng)美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦途较为明(míng)确(què)：经济温(wēn)和复(fù)苏、美联(lián)储年(nián)内(nèi)结束加息(xī)、A股市场(chǎng)估值(zhí)极(jí)低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷雾(wù)？5月建议重点关(guān)注上证50高(gāo)股息央(yāng)国企，央国企(qǐ)指数和(hé)ETF后续(xù)将发行、迎来增(zēng)量资金行情，高股息(xī)组(zǔ)合在(zài)经济偏弱、利率下行环境下(xià)获取(qǔ)超额收益（13只被(bèi)指数(shù)集中覆盖的高(gāo)股息央国企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显(xiǎn)调整(zhěng)，是进一(yī)步加配的(de)良机，其(qí)中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完(wán)成最(zuì)后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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