北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦(lún)·巴(bā)菲(fēi)特和副(fù)董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边(biān)吃喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)，一边回答(dá)了来自全(quán)球投资者5个多小(xiǎo)时的互(hù)动(dòng)提问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资(zī)者分享了(le)投资(zī)、成(chéng)功以及长寿的(de)秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银(yín)行危机、苹果(guǒ)以及公(gōng)司“接班人”等(děng)热(rè)点(diǎn)话题(tí)进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表示，他和(hé)芒格依然高度看好苹果公司。“如(rú)果让消费者选择，是(shì)放弃第二台车(chē)，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆车(chē)。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积(jī)电在产业链中的重要位(wèi)置。巴菲特认为(wèi)，“目前(qián)没有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能够在第(dì)一时(shí)间获取(qǔ)本次股(gǔ)东(dōng)会(huì)最新观点，筛选出(chū)40条核(hé)心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特(tè)说，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡(kǎ)车(chē)加(jiā)油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个(gè)阶段由(yóu)于(yú)他们(men)去年优异(yì)的业(yè)绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额(é)外权(quán)益，这将使(shǐ)我们的(de)所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在(zài)财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很(hěn)多产品供应给它，但有(yǒu)些(xiē)产品很难(nán)让人们只去沃(wò)尔(ěr)玛购(gòu)买，我们也(yě)会(huì)把产品的分销(xiāo)渠道多元化，我们(men)希望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一样分销能(néng)力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗糖果虽(suī)然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面(miàn)临的问题不在于(yú)是否开新店(diàn)。我和查(chá)理(lǐ)为了把(bǎ)这(zhè)个品牌推向全球做(zuò)过很多(duō)尝试，每次我们都是(shì)在最初觉得(dé)走对了(le)方(fāng)向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒(máng)格(gé)说，电(diàn)影行(xíng)业是一个（经营(yíng)）非常困难的行(xíng)业，是(shì)（竞争）非常严峻(jùn)的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的(de)来(lái)临，客流量减少了，但(dàn)电影院不能减少(shǎo)影(yǐng)片供应，也不能减(jiǎn)少其(qí)他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了(le)

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪(xuě)股份是(shì)否(fǒu)影响(xiǎng)到了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监(jiān)管要求下(xià)应披(pī)露的事(shì)项都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认(rèn)为他(tā)们已(yǐ)经(jīng)做得非常出(chū)色了，为了达(dá)成这笔收购，微软与英国有关部门(mén)积(jī)极地进行了合作(zuò)，但这并不代(dài)表他们最终一定(dìng)会成功，这也不是愿意(yì)多花钱(qián)就(jiù)能解决(jué)的(de)问题。我还不清(qīng)楚最终结(jié)果会如何，但(dàn)即(jí)使这笔收购最终(zhōng)没有(yǒu)成(chéng)功，也不代(dài)表微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过(guò)了能(néng)源业务(wù)

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的占比超(chāo)过了(le)能源业务。虽然我们(men)持有苹果的股份占比(bǐ)不高(gāo)，但每年的权重都在(zài)增加。我不懂手机，但(dàn)我能看明白(bái)消费者的习惯(guàn)。如果(guǒ)让(ràng)消费者(zhě)选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会(huì)如何发展，但我(wǒ)们(men)知道(dào)什(shén)么是正确(què)的价格，我们可以(yǐ)在消费者(zhě)行为方(fāng)面做一定的预测，以及它(tā)对(duì)企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择(zé)放弃(qì)买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克(kè)希(xī)尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是(shì)非常有机会(huì)的。“铁(tiě)路、能(néng)源(yuán)和喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹果的商业(yè)模式更好。消费者花钱的(de)时候(hòu)都有自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美(měi)元(yuán)买一(yī)部手(shǒu)机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美(měi)元买第(dì)二辆车(chē)。我认(rèn)为，如果(guǒ)他们(men)要么放弃第(dì)二辆车，要么(me)放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积(jī)电拥有非(fēi)凡的(de)领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯克希(xī)尔(ěr)在一个季(jì)度内快速买入卖出台积电的(de)原因。在问答(dá)环节，巴菲特(tè)对(duì)此进行了说明，在(zài)他看来台积电是(shì)世界范(fàn)围内(nèi)管理最完善且(qiě)最重要(yào)的公司之一，即使是5至20年后也(yě)不会(huì)变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管很多人想要(yào)提高美(měi)国(guó)的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片工作，但至(zhì)少(shǎo)在我看来，目(mù)前(qián)我们没(méi)有一(yī)家公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导地位。何(hé)况它们还拥(yōng)有一(yī)位91岁的创(chuàng)始人，这(zhè)家(jiā)公司非常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观(guān)众问(wèn)巴(bā)菲特，你(nǐ)是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华(huá)。所以，他(tā)高估了一个不需要高估就(jiù)能成为天(tiān)才的人。他真的(de)很聪明(míng)，我想(xiǎng)他的智(zhì)商可能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些(xiē)（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不(bù)可能的目标。我们(men)的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃(āi)隆(lóng)·马斯克(kè)需(xū)要狂热(rè)，致(zhì)力(lì)于解决不可能的问题(tí)。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢(huān)和(hé)他(tā)在一起，他也不喜(xǐ)欢(huān)和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关(guān)于新能(néng)源和(hé)汽车(chē)厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段(duàn)时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车(chē)行业(yè)太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾(céng)经亨利·福(fú)特(tè)看起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的(de)年度报告，其中显示，他(tā)们(men)有19000个经销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人(rén)，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个(gè)经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并(bìng)非如(rú)此，法拉(lā)利就处于一(yī)个特殊的(de)位置。虽然我们觉(jué)得，汽车(chē)不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大(dà)的成本和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智能持怀(huái)疑态(tài)度(dù)

　　在回答(dá)新加坡投资(zī)者关于人工智(zhì)能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发(fā)现自动(dòng)化(huà)操作程度非常高，但(dàn)我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因为人工智能并(bìng)不能取代(dài)很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然(rán)可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的产品(pǐn)，但这类(lèi)产品仍不完(wán)善，譬如目前还不能(néng)讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多事(shì)情是不能掌控的。人工智能可(kě)以改(gǎi)变全世界，但它(tā)并不能改变人(rén)类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收(shōu)益的机(jī)会在降低，

　　但(dàn)总会(huì)有(yǒu)新技术(shù)创(chuàng)造(zào)新机会

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益(yì)的机(jī)会在相对降低，但这并不(bù)代表(biǎo)没有投资机(jī)会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车(chē)、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及能源(yuán)等(děng)领域都有新(xīn)的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出(chū)现，而且会取代一(yī)些(xiē)原(yuán)有(yǒu)的技术，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做(zuò)了(le)很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家公司(sī)，就是希望能够(gòu)帮助解决一些(xiē)环境(jìng)方面(miàn)的问题。从传统能(néng)源向(xiàng)新能(néng)源的转变，我们在这个(gè)方面做了非常多的投入。不过(guò)，现(xiàn)在(zài)做的还远远(yuǎn)不够(gòu)。”更(gèng)多精彩(cǎi)观点请(qǐng)关注证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业(yè)的变革，全球都是(shì)如(rú)此，我(wǒ)们(men)有(yǒu)3家美国的公(gōng)共事业公司，我们希(xī)望能够(gòu)在全国的每一个州制定(dìng)不(bù)同的计划，然后(hòu)将(jiāng)这些计划(huà)进行整合。我们也将(jiāng)我(wǒ)们的目标进行了同步规划，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳足(zú)迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是(shì)我(wǒ)们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事(shì)件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对投(tóu)资者(zhě)提(tí)出(chū)的硅谷银行破产事件会(huì)带来怎样的经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存款保险公司(sī)的限额是25万美(měi)元，这是(shì)法令的规(guī)定，但这不(bù)是美国的行(xíng)为方式，就(jiù)像他们不会(huì)让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿意公开向美国公众解释为什(shén)么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次(cì)事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存(cún)款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业一直(zhí)以来的(de)情(qíng)况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银(yín)行挤兑(duì)而失去(qù)了工作(zuò)。不(bù)过，这些年(nián)来，银行系(xì)统(tǒng)发生了很(hěn)大(dà)变(biàn)化(huà)。二战后(hòu)的那一年(nián)，有多(duō)达2000家银(yín)行倒闭，也是(shì)在那时，我们做了一(yī)件(jiàn)非(fēi)常明智的(de)事(shì)情，就是成立(lì)联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司。现在已经(jīng)是2023年了(le)，人们仍(réng)（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋(fù)予(yǔ)了制定保证金要(yào)求的(de)责(zé)任。他们改变了很(hěn)多次保证金要求(qiú)，因(yīn)为我们都知道(dào)，借了很多钱的人(rén)会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储(chǔ)解决不了(le)财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引(yǐn)发了严(yán)重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批(pī)评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题(tí)不在(zài)美联储，“他们无法解决(jué)财政(zhèng)问题，他们正在履行其职能。现金也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很(hěn)乐观(guān)，他表(biǎo)示，我们在第(dì)二次世(shì)界(jiè)大(dà)战中付出(chū)了代价。我们每个人，包括学校的(de)孩子(zi)和其他(tā)人，也(yě)包括我自己。我(wǒ)们(men)购买了最初所谓的战(zhàn)争(zhēng)债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等(děng)等(děng)。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要(yào)恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可(kě)以有(yǒu)各种各样的新发明，但它需要(yào)有旧的价值观。我们(men)不知道会发生什(shén)么(me)，因为在目前(qián)的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题(tí)的人(rén)。如果他们承(chéng)担了不该承担的风(fēng)险，如果(guǒ)你(nǐ)要(yào)改变人们未来的(de)行为方式(shì)，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如果你遵(zūn)循健(jiàn)全的银(yín)行投资方法，不做别人做的(de)一些风险性事情，银行可(kě)能是一个非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行(xíng)控股公司修正法案》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信心(xīn)，

　　这不会是一个(gè)好现象(xiàng)

　　针对去(qù)美元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元(yuán)是储备货币，我看(kàn)不到任何(hé)其(qí)他货币能够取代(dài)它(tā)。我觉得没人(rén)能理解现在(zài)的情况，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美(měi)联储主席）可能比(bǐ)我们更清(qīng)楚，但(dàn)是他也不(bù)能(néng)完全控制我们(men)的财政政策。当疫情发生的时候，并(bìng)没(méi)有人(rén)知(zhī)道需要印多少数额(é)的货(huò)币才能(néng)解(jiě)决问题，而直(zhí)到(dào)它(tā)失控。人们会对(duì)货币失去信心，他们的行为方式可能会(huì)完全不(bù)同。我们无法预测，但(dàn)我们知(zhī)道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍(réng)是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上(shàng)市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是自己愿意去投(tóu)的(de)。虽然有人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术公司，但在我们看来，其依(yī)然是一家保(bǎo)险公(gōng)司(sī)。他同时解释，盖可在技(jì)术方面需要做的(de)工作(zuò)要比想(xiǎng)象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可(kě)第(dì)一季度(dù)业绩表(biǎo)现得(dé)非常好，这(zhè)背后有两个(gè)原因，首先是减(jiǎn)少(shǎo)了前(qián)一年(nián)的保(bǎo)险准备(bèi)金(jīn)，其次一季度还是汽车10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱保险的(de)旺季，此外在远程信息处理方面，盖可(kě)也(yě)取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产(chǎn)领域(yù)

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地产(chǎn)损失(shī)情况有多严重，和伯克希尔是(shì)否会在商业地(dì)产(chǎn)领域更活跃时？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克(kè)希尔在商业地产领域(yù)从(cóng)来不(bù)是特(tè)别活跃，因(yīn)此也不(bù)会受到(dào)不(bù)良贷款等(děng)一系列负(fù)面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和世界很多地方市中(zhōng)心的(de)空(kōng)洞化却是(shì)非常严重的，它(tā)会影(yǐng)响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但(dàn)所(suǒ)有者(zhě)会变化，人(rén)们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营(yíng)

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团队的运(yùn)营(yíng)指标，其中不(bù)仅有美国的铁路(lù)，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确(què)实(shí)经历(lì)了一段困难时间，但好在我们走出疫情(qíng)和供应(yīng)方面的挑战，不过还(hái)面临(lín)劳工(gōng)问题和其他一些问题(tí)。我(wǒ)们的团队(duì)优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期(qī)运(yùn)营(yíng)，而不是短期专注于(yú)在(zài)20年内(nèi)达到某一运营(yíng)指标，要长期为客户提(tí)供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的(de)历史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决定

　　在回答有(yǒu)没(méi)有因为情绪作出错误(wù)的(de)投资决(jué)定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁都不想成为一个没有感情的(de)人(rén)，但肯定(dìng)想在(zài)做投资或商业决定时成为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美(měi)元的(de)股东权益

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每(měi)年都(dōu)在增加，而投资者(zhě)不需要花任何钱。我们(men)投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收(shōu)购的机(jī)会是(shì)非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过(guò)1000亿美(měi)元(yuán)的(de)现(xiàn)金充满(mǎn)信(xìn)心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派(pài)发现金(jīn)？我们感(gǎn)兴趣的(de)、真(zhēn)正想做(zuò)的是收(shōu)购伟大的企(qǐ)业(yè)。我们可以做到以(yǐ)500亿(yì)或(huò)750亿(yì)美元的价(jià)格，收购一(yī)家价值(zhí)1000亿(yì)美(měi)元的公司。

　　“适当的(de)情况(kuàng)下，没有人能像我(wǒ)们(men)一样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种事情(qíng)会再(zài)次(cì)发生。但问(wèn)题是，我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常有限(xiàn)的，所(suǒ)以当一家好(hǎo)公(gōng)司面临被卖掉的时(shí)候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会(huì)把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法做什么(me)让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我们正在用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘(mì)诀是洞(dòng)悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短(duǎn)期利润和长期防御能力之(zhī)间做出(chū)选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的事业(yè)。好的企业不多，但我们确实找到(dào)了一些，例如(rú)，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上(shàng)做(zuò)图(tú)案(àn)绘制，这可(kě)以算是一件愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉的是消费者的行(xíng)为，我们不能洞悉(xī)企业(yè)的技(jì)术趋(qū)势，如(rú)果能做到这点，那也(yě)能(néng)获(huò)利！但(dàn)这(zhè)并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投资人关注的接(jiē)班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的(de)工作(zuò)，当(dāng)然现在我还(hái)在(zài)位，格雷格(gé)的(de)主要价值是可以把一些事情做得更好，或者去(qù)管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的(de)建议，但格(gé)雷格(gé)是(shì)做出(chū)最(zuì)终决定(dìng)的那个(gè)人(rén)。未来我们还(hái)需要更多的(de)优(yōu)秀人(rén)才，去涉及更多(duō)的业务。如(rú)果(guǒ)这些人不足够聪(cōng)明(míng)，我们是(shì)绝(jué)不会让他们接替我们做(zuò)任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于(yú)从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希(xī)尔有(yǒu)很(hěn)多(duō)很(hěn)优秀的(de)经理人(rén)，相对其他大型公司，伯克(kè)希尔之(zhī)所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更(gèng)换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特(tè)的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选(xuǎn)出的(de)十大最(zuì)佳(jiā)保险经理人之一，他的地位无可(kě)取代(dài)。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一个体(tǐ)系，而总(zǒng)是会去改善一个(gè)体系。我很享受(shòu)与(yǔ)他交流(liú)，以(yǐ)前我们每天(tiān)都会聊天，现(xiàn)在没有那(nà)么频繁了，但他(tā)绝(jué)对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访(fǎng)日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去(qù)那(nà)里的(de)部(bù)分原(yuán)因，是为(wèi)了(le)把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望和(hé)（那些(xiē)企业）有长期合作的机会。它们是一些(xiē)令人难以置(zhì)信的投(tóu)资机(jī)会，一直(zhí)是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这些公(gōng)司的文(wén)化和历(lì)史(shǐ)。我(wǒ)们对五大商社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这家(jiā)公(gōng)司仍能(néng)被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带(dài)来(lái)幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量的(de)人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书(shū)时至今日依然(rán)畅销且屹立(lì)不倒一(yī)样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分(fēn)公司都(dōu)要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个国家的资产而非负(fù)债，以往记录(lù)已(yǐ)经说明了(le)这一点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希尔的(de)资本还是会(huì)比大部分公司都要多(duō)，也仍然可(kě)以在国家的经济(jì)中(zhōng)投入非常多(duō)的(de)钱(qián)，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希(xī)尔的股票回(huí)购不(bù)会(huì)停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会(huì)做出与现在相(xiāng)同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下(xià)了非(fēi)常(cháng)优秀的(de)回购计划框架(jià)，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购(gòu)将同时对股东(dōng)和公司自身(shēn)的运(yùn)营产(chǎn)生益处(chù)，如果(guǒ)资(zī)本足够且股票(piào)很有吸引力，那么为什么不通(tōng)过回购来提升单股内(nèi)在价值呢？因此当时机(jī)来临，我们会成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问(wèn)题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把某(mǒu)几只股票拿好就(jiù)行(xíng)，但这并不适(shì)合(hé)所(suǒ)有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有(yǒu)某(mǒu)种价值观(guān)，重要的是：你要践行这样的价(jià)值观，并和他们谈论(lùn)这个(gè)价值(zhí)观，从他们出(chū)生起，他们就在学(xué)习你(nǐ)。“你的(de)意志(zhì)与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚(chǔ)如何度过这一(yī)生，你可以写(xiě)一下(xià)讣告，并进行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分配(pèi)上都存(cún)在各自的问题。我年事已高，可我并没(méi)有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的理解以及他们的建(jiàn)议。这件事(shì)情(qíng)对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不(bù)一样的”。

　　在(zài)他看来(lái)，过早向孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱会绑架(jià)他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全(quán)不向(xiàng)他们的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人(rén)则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成(chéng)长。当(dāng)过早地向(xiàng)孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很难更改，我认为这是家(jiā)长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感(gǎn)恩

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒格(gé)说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量入为出(chū)，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能(néng)量的人(rén)和活(huó)动；要活到老学(xué)到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这(zhè)一(yī)切，那(nà)你一定会(huì)成(chéng)功。如果(guǒ)做不到，成功(gōng)就需要更多(duō)的运气(qì)，当然，你(nǐ)一定不要把自(zì)己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作，业(yè)务中没(méi)有困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我们(men)的业务(wù)中没有困难，我们都非常(cháng)热爱自己的(de)事业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉(jué)非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也(yě)只需要约(yuē)5分钟的路(lù)程(chéng)，这是非(fēi)常理想(xiǎng)的工作环境(jìng)，没有什么能比这更(gèng)美(měi)妙(miào)的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常关注(zhù)《聪明的(de)投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特再度提起(qǐ)本·格(gé)雷厄(è)姆在(zài)投资上对他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些非常(cháng)有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作都是(shì)错误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法(fǎ)是否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊(xùn)看(kàn)看这本书的排名(míng)，它一直在畅销榜上排在差不多第(dì)300名或第(dì)350名的位(wèi)置(zhì)。试想下，到(dào)哪里再找一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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