北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召(zhào)开年度股东(dōng)大(dà)会。公(gōng)司董事长93岁(suì)的(de)沃(wò)伦·巴菲特(tè)和副(fù)董事长——99岁(suì)的查理·芒(máng)格先(xiān)生(shēng)，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回(huí)答了来(lái)自全球投资者5个多小时的(de)互动(dòng)提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资(zī)者分享了投(tóu)资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市(shì)场(chǎng)关注的(de)AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹(píng)果以及(jí)公(gōng)司“接班(bān)人”等热点话题进行了(le)探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表示(shì)，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果(guǒ)公司(sī)。“如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想大多数人(rén)会放弃(qì)第二辆车。这是消费者行为对苹(píng)果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电(diàn)在(zài)产业链(liàn)中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能够(gòu)在第一时间获取(qǔ)本次股东会最(zuì)新(xīn)观(guān)点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是(shì)，买Pilot是一(yī)个分成(chéng)三个阶段的交易，第(dì)一个阶段价格很好，第二个阶(jiē)段由(yóu)于他们去年优异(yì)的业绩对卖(mài)家(jiā)很有利(lì)。

　　自(zì)从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导(dǎo)致我(wǒ)们在财务(wù)报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要(yào)比(bǐ)后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥(yōng)有多个

　　具(jù)备(bèi)沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能力(lì)的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好(hǎo)，我们有很多产品供应给(gěi)它，但有些产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们也会把(bǎ)产品(pǐn)的分销(xiāo)渠道(dào)多元化(huà)，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔(mó)力也不是(shì)无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当前(qián)面临(lín)的问题(tí)不(bù)在于是否开新店。我和查理(lǐ)为了把(bǎ)这个品牌推向(xiàng)全球做过(guò)很多尝试，每次我们(men)都是在(zài)最(zuì)初觉得走对了方向，但后来发(fā)现(xiàn)还(hái)是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历(lì)史(shǐ)，虽(suī)然有自(zì)己(jǐ)的(de)魔力(lì)，但魔力也不(bù)是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比(bǐ)较(jiào)多(duō)

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是(shì)一个（经(jīng)营）非常困(kùn)难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子(zi)，假如疫(yì)情前(qián)有(yǒu)70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院(yuàn)不能减少影片供应，也(yě)不能减少(shǎo)其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软对(duì)其的(de)收(shōu)购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希尔所有监管要(yào)求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了(le)。至于微(wēi)软，我认为他(tā)们已经(jīng)做得非(fēi)常出(chū)色了，为了达(dá)成(chéng)这笔收购，微软与英国有关部门积极地进(jìn)行了合(hé)作，但这并不代表(biǎo)他们最终(zhōng)一定(dìng)会成(chéng)功，这(zhè)也不是愿意(yì)多花(huā)钱就(jiù)能解决的问题(tí)。我还不清(qīng)楚最终结果会如(rú)何，但即(jí)使这笔收购最(zuì)终(zhōng)没有(yǒu)成功，也(yě)不(bù)代表(biǎo)微软或动视暴雪(xuě)有任(rèn)何的缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度(dù)肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯(bó)克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在(zài)股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲(fēi)特高度(dù)肯定(dìng)了苹果公司(sī)。他说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我(wǒ)们仓位中的占比超过了能源业务。虽(suī)然(rán)我们持有(yǒu)苹果的股份占比不高(gāo)，但(dàn)每年的权重(zhòng)都(dōu)在增加。我不懂手机，但(dàn)我能看明白消费者的习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买手机(jī)还是放(fàng)弃(qì)买汽(qì)车(chē)，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势(shì)会如何发(fā)展，但(dàn)我们知(zhī)道什么是(shì)正确(què)的价格(gé)，我们可以在消(xiāo)费者行为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第(dì)二(èr)辆车(chē)和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选择(zé)放弃(qì)买车(chē)

　　有(yǒu)投(tóu)资(zī)者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为(wèi)这已经接近(jìn)了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是好的(de)。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没问题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗(shī)糖果(guǒ)等都是生意(yì)，而苹果的商业(yè)模式更好。消费者花钱的时候都有自己的(de)喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会花1500美元买(mǎi)一部手(shǒu)机(jī)，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆(liàng)车(chē)。我(wǒ)认(rèn)为，如果他们(men)要(yào)么放(fàng)弃第二(èr)辆(liàng)车(chē)，要(yào)么放弃(qì)他们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片(piàn)行业台积(jī)电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了解伯克希尔在(zài)一个季度(dù)内快(kuài)速(sù)买入卖出台积电的(de)原因。在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特对此进(jìn)行了说(shuō)明，在他看来台积电是世界范(fàn)围内管(guǎn)理最完(wán)善且最(zuì)重要的公(gōng)司之(zhī)一，即使是(shì)5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为(wèi)，它只(zhǐ)能留在(zài)（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司(sī)参与了(le)亚(yà)利桑那州的部分芯(xīn)片工(gōng)作，但至少在我看来(lái)，目前我们没(méi)有一家公司可以与台积(jī)电比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁(suì)的创始(shǐ)人(rén)，这家公(gōng)司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲(fēi)特，你是否认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了(le)自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估(gū)了自(zì)己(jǐ)，但他很(hěn)有才华。所以(yǐ)，他高估(gū)了一个不需要高(gāo)估就能成为天才(cái)的人(rén)。他真的很聪明，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些(xiē)（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的目标。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多(duō)，我在(zài)寻找简单、确定性高的工(gōng)作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致(zhì)力于解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和他在一(yī)起，他也不喜欢(huān)和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车(chē)即(jí)将大获成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示(shì)，“很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)内，我和查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看(kàn)起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读(dú)了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们(men)有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车(chē)品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外(wài)，美国的汽车公(gōng)司还会面(miàn)临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸(xī)引人(rén)的行(xíng)业，但(dàn)电动(dòng)汽车即(jí)将(jiāng)大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本(běn)和巨大(dà)的风险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨大的资(zī)金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态(tài)度(dù)

　　在回答(dá)新加坡投(tóu)资(zī)者(zhě)关于人(rén)工智能(néng)的问题时，芒格表示，如(rú)果你到中(zhōng)国的比(bǐ)亚迪工厂(chǎng)去(qù)看(kàn)一(yī)看，会发(fā)现自动(dòng)化操作程度非常高，但我还(hái)是觉得(dé)用人(rén)可能更好，因为人(rén)工(gōng)智(zhì)能并不能(néng)取代很多领(lǐng)域的人才(cái)。

　　巴菲特也(yě)表示(shì)，人工智能虽然(rán)可(kě)以做一(yī)些令(lìng)人惊奇的(de)事(shì)情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨也曾(céng)带(dài)我(wǒ)去看微软(ruǎn)的(de)产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑(xiào)话。发明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的(de)，但很多(duō)事(shì)情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全世界，但它并(bìng)不能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会(huì)在降低，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新(xīn)技术创造(zào)新(xīn)机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益(yì)的(de)机会在相(xiāng)对降低，但这并不(bù)代表没(méi)有投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业(yè)、飞机以及能源等(děng)领域(yù)都有(yǒu)新的改变，新的(de)事物(wù)永远在不断出现，而且(qiě)会取代一些原有(yǒu)的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针(zhēn)对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能(néng)源这家公司，就(jiù)是希望能够帮(bāng)助解决一些环境方面的问(wèn)题。从传统(tǒng)能源向新能源的转变，我(wǒ)们在这(zhè)个方面(miàn)做了非(fēi)常多(duō)的投入。不过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注(zhù)证券市(shì)场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年(nián)的碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们(men)现(xiàn)在正在经历(lì)能源行(xíng)业的(de)变革，全球(qiú)都是如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公司(sī)，我们希望能够在全国的每一个州(zhōu)制定不同的(de)计划，然后将这些计划(huà)进行(xíng)整合。我们也(yě)将我们的目标进行了同步规划，我们希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们(men)在公共(gòng)事业(yè)方面希望能够取得的成绩，但(dàn)这个过(guò)程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引(yǐn)发的蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系

　　在针对(duì)投(tóu)资(zī)者(zhě)提(tí)出的(de)硅(guī)谷银行破产事件会带来(lái)怎(zěn)样的经济后(hòu)果时(shí)，巴菲特(tè)表示，这(zhè)是灾难性(xìng)的，即使联(lián)邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司(sī)的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规(guī)定，但这不是美国的行为方(fāng)式，就(jiù)像他们不会让债务上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公众解释(shì)为什么(me)只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续(xù)问题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而(ér)失去了工作。不过，这些(xiē)年来(lái)，银行系(xì)统(tǒng)发(fā)生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我(wǒ)们做(zuò)了一(yī)件非常(cháng)明智的(de)事情，就是成立联邦(bāng)存款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修(xiū)改规(guī)则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系(xì)统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予(yǔ)了制(zhì)定保证金要求(qiú)的(de)责任。他们改变了很多次保证(zhèng)金要求，因为我们(men)都知道(dào)，借了很(hěn)多钱(qián)的人会给银行系(xì)统带(dài)来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好菲特：美联储解(jiě)决不了财政问题

　　由于美联储投(tóu)放(fàng)的天量流动(dòng)性，引发(fā)了(le)严重的(de)通货膨胀，市场普(pǔ)遍(biàn)在批评美联储(chǔ)失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财(cái)政问题，他(tā)们正在履行其职能(néng)。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也(yě)不(bù)很乐(lè)观，他表示，我们在(zài)第二次世界大战中付出了代价。我们每(měi)个人，包括(kuò)学校的(de)孩(hái)子(zi)和其(qí)他(tā)人，也(yě)包(bāo)括(kuò)我自己。我们(men)购(gòu)买了最(zuì)初所谓的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计(jì)宏观环境(jìng)会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪(kè)守旧的价值(zhí)观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的(de)新发明(míng)，但它需要(yào)有旧(jiù)的价值(zhí)观。我们不知道(dào)会(huì)发生什(shén)么，因为(wèi)在目前的情(qíng)况下，可能会(huì)发生很多事情。你(nǐ)必须(xū)有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承(chéng)担了不该承担的风险(xiǎn)，如(rú)果你(nǐ)要(yào)改(gǎi)变人们未来的行为方式，风(fēng)险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银(yín)行投资方法，不做别人做的一(yī)些风险性事(shì)情(qíng)，银行(xíng)可能是一个非常不(bù)错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万(wàn)美元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控股(gǔ)公司(sī)修正法案》没有通过，我(wǒ)们(men)最(zuì)终可能会拥有许多银行，而不是许多(duō)保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们对货(huò)币失去信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元(yuán)是储备货币，我看不(bù)到任(rèn)何(hé)其他货币能(néng)够(gòu)取代它。我(wǒ)觉得没人能(néng)理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们的(de)财政政(zhèng)策。当(dāng)疫(yì)情发生的时(shí)候，并(bìng)没有人知道需要印多少(shǎo)数额(é)的货币才能解决问题，而直到它失控。人(rén)们会对货币失去信心(xīn)，他们的行(xíng)为方式可能(néng)会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知道这(zhè)不是一个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有(yǒu)很多上(shàng)市公司(sī)涉及(jí)保险业(yè)务(wù)，但(dàn)没有一(yī)家是自己(jǐ)愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保(bǎo)险(xiǎn)已经(jīng)是一家技术公司，但(dàn)在我们(men)看来，其依然(rán)是一家保险公司。他(tā)同时(shí)解释，盖可在(zài)技术方面需(xū)要做的(de)工(gōng)作(zuò)要比(孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好bǐ)想象的(de)多(duō)很(hěn)多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公(gōng)司，盖(gài)可(kě)第一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减少了前一(yī)年的保险准备金，其(qí)次一(yī)季度还是汽(qì)车保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外在远程信息处(chù)理(lǐ)方面，盖可也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商业(yè)地产领域

　　从(cóng)来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地(dì)产(chǎn)损失情(qíng)况有多严(yán)重，和伯克希(xī)尔(ěr)是否(fǒu)会在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领域从(cóng)来不(bù)是特别(bié)活(huó)跃，因此也不会受到(dào)不良(liáng)贷(dài)款等一系列负面(miàn)因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美国和(hé)世界很(hěn)多地(dì)方市中心(xīn)的(de)空(kōng)洞化却是非常(cháng)严重(zhòng)的，它会影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索(suǒ)权的(de)房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方(fāng)式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出(chū)的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关(guān)注这一团(tuán)队的运营指标(biāo)，其中(zhōng)不仅有美(měi)国的(de)铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实经历了一(yī)段困难时间，但好(hǎo)在我(wǒ)们(men)走出疫情和供应方面的(de)挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题和(hé)其他一些问题。我们的团队优先考(kǎo)虑的(de)是恢复铁路的(de)长期运营，而不(bù)是短(duǎn)期专(zhuān)注于在20年(nián)内达到某一运(yùn)营(yíng)指标，要长期为客户(hù)提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪(xù)作出错误(wù)的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为一(yī)个没有感情(qíng)的人，但肯(kěn)定想在(zài)做投资或商业决(jué)定时成为一个(gè)没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投(tóu)资并创(chuàng)造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的(de)股(gǔ)东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业，企业赚更多(duō)的钱(qián)，作(zuò)为股东的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年都(dōu)在增加，而投资(zī)者不需要花任何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益和超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：我(wǒ)们收购(gòu)的机(jī)会(huì)是非(fēi)常有限的

　　关(guān)于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的(de)现金充(chōng)满信心？巴菲(fēi)特回答道，为(wèi)什(shén)么要(yào)派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想(xiǎng)做的是(shì)收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况(kuàng)下(xià)，没有人能像(xiàng)我们一样(yàng)达成(chéng)交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会(huì)是非常有限的，所以当(dāng)一(yī)家好公司面临被卖(mài)掉的时(shí)候，我们(men)需要足够的(de)资金。但我们的(de)股东(dōng)可能会(huì)把股票卖(mài)得(dé)太便宜(yí)，而且无法做什么让(ràng)股价稳步(bù)上涨。我们有足够的钱(qián)，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关于(yú)公司如何在短期利润和长期防御(yù)能力(lì)之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我(wǒ)们(men)不(bù)关心(xīn)季度预(yù)算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的事(shì)业(yè)。好的企业不多，但我们确(què)实找到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图(tú)涉足(zú)百(bǎi)货商店业务(wù)时(shí)，我(wǒ)们学(xué)到的是，在(zài)奖品上(shàng)做图(tú)案(àn)绘制，这可(kě)以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉(xī)的(de)是消费者的行为(wèi)，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能(néng)做到这点(diǎn)，那也(yě)能获利！但(dàn)这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，当然现在我(wǒ)还(hái)在位(wèi)，格雷格的主(zhǔ)要价值(zhí)是可以把一些事情做得更好，或者(zhě)去管理(lǐ)更多(duō)的事情(qíng)。阿(ā)吉(jí)特•贾恩也(yě)会给他一些好的建议，但格雷(léi)格是做出最终决定(dìng)的那个人。未来我们还需(xū)要更(gèng)多(duō)的(de)优秀人(rén)才，去(qù)涉及(jí)更多的业(yè)务。如果这些(xiē)人(rén)不足(zú)够(gòu)聪明(míng)，我(wǒ)们(men)是绝不会让他们(men)接(jiē)替我(wǒ)们做(zuò)任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优秀(xiù)在于从不会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克(kè)希(xī)尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯(bó)克希尔之所以能够做的(de)更好原(yuán)因之一，是从(cóng)不会频(pín)繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉(jí)特从不(bù)会去尝试改变一(yī)个体系，而总是会(huì)去改善一(yī)个体系。我很享受与(yǔ)他交流(liú)，以前我们(men)每天(tiān)都(dōu)会聊天，现在没有那么(me)频(pín)繁了，但他绝对(duì)是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到访日本(běn)五大商社(shè)

　　是为“接班(bān)人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈到了为(wèi)何到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我去(qù)那里的(de)部分原(yuán)因，是为了把格雷(léi)格(gé)介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道(dào)，“我们确实(shí)希望和（那(nà)些企业(yè)）有长期合作的(de)机会。它们是一些令人(rén)难(nán)以置信的投资(zī)机会，一直是非常好的投资(zī)机(jī)会。我很喜欢这些公司的文化(huà)和历史(shǐ)。我(wǒ)们(men)对(duì)五大(dà)商社的两天走(zǒu)访是非常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后(hòu)的伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会(huì)带来幸福感(gǎn)

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且(qiě)为社会带来(lái)幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量(liàng)的人才(cái)。“就像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年(nián)写下的(de)书时至(zhì)今日依然畅销且(qiě)屹立(lì)不倒(dào)一样(yàng)，成为其他人(rén)的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一(yī)个国家的资产(chǎn)而(ér)非(fēi)负债，以往记录已经说明了这(zhè)一点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的(de)经济(jì)中投入非常(cháng)多的(de)钱(qián)，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍会(huì)做出与现在相(xiāng)同的(de)股票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我会(huì)继续沿用，因(yīn)为(wèi)股(gǔ)票(piào)回购(gòu)将(jiāng)同时对(duì)股东和公司(sī)自身的运营产生益处，如果资本足够且(qiě)股票(piào)很有(yǒu)吸引力，那(nà)么为什么不通过回购来提升单股内(nèi)在价值呢？因此当(dāng)时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的(de)路就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行(xíng)，但这并不适(shì)合所有人。如果你想要你的孩(hái)子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重要的是：你(nǐ)要(yào)践行这样(yàng)的价值(zhí)观，并和他(tā)们谈论这个(gè)价值观(guān)，从他们出(chū)生起，他们(men)就(jiù)在(zài)学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如(rú)果你(nǐ)想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可(kě)以写一下(xià)讣告(gào)，并进行(xíng)逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多(duō)富裕家庭，它们在财产(chǎn)规(guī)划(huà)分配上都存(cún)在各(gè)自的(de)问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他(tā)们的建议。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁(suì)和(hé)60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一(yī)些人完全不向他们的孩子(zi)透露(lù)任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长(zhǎng)。当过(guò)早(zǎo)地向孩子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他(tā)们(men)知道遗嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难更改，我认为这是家长犯下(xià)的一个巨(jù)大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很简(jiǎn)单，比如(rú)花钱要量入(rù)为出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能量(liàng)的人和活动；要活到老学到(dào)老(lǎo)，要学会(huì)感恩(ēn)。如果你能做到这一切(qiè)，那你一定会成功。如果做不到(dào)，成功就需要更多的运(yùn)气，当然，你(nǐ)一(yī)定不要把自己的(de)命(mìng)运都押宝(bǎo)在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们(men)的(de)业务中(zhōng)没有(yǒu)困难，我们(men)都非常热爱自(孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好zì)己的(de)事业。每天(tiān)早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和(hé)一群我喜欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而(ér)且我上班通勤(qín)也(yě)只需要约5分钟的(de)路程，这是非常理想的工作(zuò)环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关(guān)注《聪明的投资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆在他的书中写下一些非(fēi)常有(yǒu)说服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和(hé)热爱(ài)的工作都是错误的(de)。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在(zài)畅销(xiāo)榜上排在差(chà)不多第300名或第350名的位置。试(shì)想(xiǎng)下(xià)，到哪里(lǐ)再找(zhǎo)一本书在其领域里(lǐ)具有这样持续的地(dì)位？”

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