A股“股王”之争进(jìn)入白(bái)热化(huà)阶(jiē)段，中(zhōng)国移(yí)动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一度从(cóng)独占A股市(shì)值榜首近(jìn)3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市(shì)场热(rè)议(yì)。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位(wèi)已岌岌(jí)可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上(shàng)的乌(wū)龙，但若(ruò)均按照A股股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则其总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿蓝宝石的寓意是什么元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字(zì)经济、信创、中特估、人(rén)工智(zhì)能等(děng)一系列热点催化下，中国移动今年(nián)股价累计(jì)最大(dà)涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年(nián)股(gǔ)价累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移(yí)动(dòng)和茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来(lái)的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来(lái)是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也(yě)反应着国内经济趋势和产业价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一度超过8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶全球资本市(shì)场市值之首，得(dé)益于当时基(jī)建大(dà)发(fā)展时期(qī)，中石油在股(gǔ)王的位置上稳(wěn)坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入(rù)消费(fèi)牛(niú)市，开启了此后(hòu)三年的(de)消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微(wēi)信公众号市值(zhí)观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒(jiǔ)行业(yè)的终端动销几乎并未达(dá)到预期，整(zhěng)个白(bái)酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国(guó)移动(dòng)的突然(rán)崛起更是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移(yí)动一度超(chāo)越贵州茅(máo)台(tái)市值这一历史性事件背后，除(chú)了离不开国家政策持(chí)续推进的数字(zì)经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概(gài)念加持(chí)，还(hái)有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根(gēn)据(jù)数(shù)据显示，当前美(měi)股市值前十的(de)上市(shì)公(gōng)司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析(xī)认为(wèi)，科(kē)技进步已(yǐ)成提升(shēng)生产力的重要因素，二(èr)级市场对科(kē)技(jì)企(qǐ)业的态度能一定(dìng)程度显示出科技(jì)企业的竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国(guó)移(yí)动(dòng)为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费(fèi)股(gǔ)似乎也预示着市(shì)场中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下，实(shí)力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移(yí)动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国经济潮(cháo)流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达(dá)证券(quàn)研报表(biǎo)示(shì)，公司作为国企数字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算力网络的(de)进一(yī)步发(fā)展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云计(jì)算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数字科技(jì)领(lǐng)军(jūn)企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其(qí)中中国电(diàn)信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的三(sān)大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成(chéng)为率(lǜ)先修复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅(máo)台的上市公司(sī)，在风光散尽之后往往(wǎng)下(xià)场都不太(tài)好(hǎo)。本次中国移动直接在市(shì)值上超越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司(sī)，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价(jià)超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入(rù)冰(bīng)点后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国(guó)船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全通教育(yù)等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但(dàn)最后(hòu)的(de)结果不是业(yè)绩暴雷(léi)就(jiù)是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述(shù)公司的陨落大(dà)部(bù)分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以(yǐ)及(jí)长期(qī)稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一次次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先(xiān)者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上涨以及(jí)维(wéi)持高位，市(shì)场普遍观点(diǎn)还是认为，实际(jì)需要看(kàn)公司(sī)的(de)基本(běn)面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅(máo)台约(yuē)7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值(zhí)却一(yī)直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重要(yào)原因。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖(mài)越(yuè)贵，但话费越(yuè)交越少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着(zhe)大把的通信类资源(yuán)，但作为(wèi)央企需要承担“提速(sù)降(jiàng)费”的(de)责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即(jí)是成本方面的(de)问题(tí)，中国移动(dòng)本质作为通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢(yíng)”的(de)生意，基本不(bù)需要如(rú)此沉重的资(zī)本开支(zhī)，也不需要面(miàn)临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛(máo)利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一(yī)系(xì)列信号表明中国移动(dòng)可能正(zhèng)在迎来一(yī)些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增(zēng)长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测(cè)算，这意味(wèi)着(zhe)届(jiè)时(shí)全年资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要(yào)的(de)是，随(suí)着移(yí)动互联网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向产业互联(lián)网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动加速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券研(yán)报表示(shì)，中国移动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去(qù)年公司数(shù)字化转型收入(rù)对主(zhǔ)营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的(de)第一驱(qū)动(dòng)力。此外，公司移动云(yún)收入(rù)规模实现(xiàn)新(xīn)跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。

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