金融界5月15日消息 央行今日进(jìn)行(xíng)1250亿元1年期MLF操作，中标利率为(wèi)2.75％，与此前持平。本(běn)周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消(xiāo)息面(miàn)上，上周(zhōu)五曾(céng)经(jīng)有消息称本月MLF中标利率有(yǒu)可能下调，但是机构分析(xī)，央(yāng)行行长易(yì)纲(gāng)曾在3月公开表示目前实际(jì)利率的水平是比较合适，且(qiě)4月28日政治局会议对一季度的经济复苏给(gěi)予充分肯定(dìng)。

　　5月以来资(zī)金(jīn)面(miàn)转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴税大月，需(xū)要关注下周缴(jiǎo)税周对资(zī)金面可能造成的扰(rǎo)动。<现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸/strong>

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行协定存款及通知(zhī)存款自律上限将下(xià)调，四大国有(yǒu)银行(xíng)协定存款(kuǎn)和通知存款自律上限(xiàn)下调幅(fú)度为30BPS，其它金(jīn)融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预(yù)计银行协定存款和通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)利率上(shàng)限的下调有助(zhù)于缓(huǎn)解银行净息差(chà)偏窄的问题。

　　国(guó)君宏观研究指出(chū)，近(jìn)期(qī)部分银行调降存款利率，严格上不算降(jiàng)息，属于“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的进一步深化。本轮存款利率调降背后(hòu)的原因，是储(chǔ)蓄(xù)偏高、资金空转增叠加银行净息差(chà)收窄(zhǎi)。因此，存款利率客观上可减轻银行负债成(chéng)本(běn)，但(dàn)是(shì)这(zhè)并不足以触发(fā)超(chāo)额储蓄大规模(mó)转(zhuǎn)为消(xiāo)费及向金(jīn)融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严(yán)格上不算(suàn)降息，属于“利(lì)率市(shì)场化(huà)”的推进。2023年4月(yuè)以(yǐ)来，河南、广东(dōng)等多(duō)地(dì)中小(xiǎo)银(yín)行（地方(fāng)农商行为主）发布公(gōng)告下调人民币(bì)存款(kuǎn)挂牌利率，下调(diào)幅度在10-45bp不(bù)等(děng)。据《经济观察网》等权威(wēi)媒体报(bào)道，5月15日起银现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸(yín)行协定存款及通知存款自律上限(xiàn)将下(xià)调(diào)，引发“降息潮”的(de)热(rè)议。不过，作为(wèi)我国利率(lǜ)体系的“压舱(cāng)石”，1年期存(cún)款(kuǎn)基准利率（整(zhěng)存整(zhěng)取(qǔ)）依然维(wéi)持在1.5％不变(biàn)，因此本轮(lún)银行存款利率调(diào)降(jiàng)严格(gé)意义上并非真的(de)降(jiàng)息。归根结底，本轮存款利率调降也属(shǔ)于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调(diào)降背后，是储蓄(xù)偏高、资金(jīn)空转增(zēng)叠加银行净息差(chà)收窄。一、2023年初的人(rén)民币(bì)存(cún)款维持高位，居(jū)民(mín)储蓄(xù)释放速(sù)度(dù)较慢。因(yīn)此，存款利率调降背景(jǐng)下，居(jū)民储蓄有望进一(yī)步流出，更多流(liú)向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利率中枢(shū)回落，资金(jīn)杠杆明显抬升(shēng)，资金空转有(yǒu)所(suǒ)加(jiā)剧。存(cún)款利率调降一(yī)定程度上(shàng)可以(yǐ)疏通(tōng)流动性淤积，支撑宽信用(yòng)进(jìn)程。三(sān)、MLF等政策利率接(jiē)连调(diào)降后(hòu)，银行净息(xī)差大幅收(shōu)窄，尤其是城商行(xíng)、农商行，因此压降存款成(chéng)本、规(guī)范吸储行(xíng)为也属于大(dà)势所趋。

　　（3）总结(jié)来(lái)看(kàn)，存款利率调(diào)降客(kè)观上将减(jiǎn)轻银行负债(zhài)成本，但(dàn)我们(men)认为，这并不足(zú)以触发超(chāo)额储蓄大规模转为消费及(jí)向金融(róng)资(zī)产流入；回归基(jī)本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组(zǔ)合的延续，仍将利好(hǎo)高(gāo)股息资产(chǎn)和长期国债。客(kè)观上，本轮银行下(xià)降(jiàng)存款(kuǎn)利(lì)率的效果与2022年4月、9月的(de)效果(guǒ)类似，可以降低(dī)负债(zhài)端成本，保(bǎo)护银行净息差(chà)。当前流动性淤积(jī)仍未缓(huǎn)解，4月(yuè)“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂(guà)仅(jǐn)仅(jǐn)小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本(běn)轮(lún)存款利率调降，理(lǐ)论上(shàng)可以(yǐ)促使(shǐ)存款搬家，促使超额储(chǔ)蓄(xù)流出(chū)，更多转(zhuǎn)化为消费。但我们觉得刺激难度较大，倾向于认为消费环比修复最(zuì)快的时候(hòu)已(yǐ)经过去。再回归经济基(jī)本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，意味着长(zhǎng)端(duān)利率(lǜ)仍(réng)有望继续下探，高股(gǔ)息资产仍将占优(yōu)。