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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一(yī)步提高利(lì)率以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但他补充称，自(zì)己将观望一(yī)定时间，看看经济数据(jù)表现再(zài)决定6月应该采(cǎi)取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前(qián)还不(bù)清楚通(tōng)胀(zhàng)是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他(tā)认(rèn)为美联储(chǔ)仍然(rán)可以实现软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑(huá)的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认(rèn)为(wèi)基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是(shì)美联储决策者中鹰(yīng)派官(guān)员的代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年在联邦(bāng)公开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市(shì)场互(hù)联互通合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各(gè)项准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利，初期(qī)先(xiān)行开(kāi)通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是香港及(jí)其他国(guó)家和地区的境外投资(zī)者经由香港与内地基(jī)础设施机(jī)构之间在交易、清(qīng)算、结算等(děng)方面互(hù)联互通的(de)机制(zhì)安(ān)排，参与内(nèi)地银行间(jiān)金融(róng)衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易(yì)及(jí)结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境(jìng)内投资(zī)者(zhě)需与外(wài)汇交易(yì)中(zhōng)心签署(shǔ)报价商协议，并为上(shàng)海清算所(suǒ)利率互(hù)换集(jí)中清算业(yè)务的(de)清(qīng)算会员或(huò)该类会员(yuán)的清算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合(hé)人民银行要(yào)求并完成内地银行间(jiān)债(zhài)券(quàn)市场准入备案(àn)的境外机(jī)构投资(zī)者，并经(jīng)外汇(huì)交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权(quán)限。拟申请开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限的境(jìng)外投资者(zhě)需同时申(shēn)请成为场外(wài)结算公司的清算会(huì)员或该类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额为200亿(yì)元人(rén)民币，清算(suàn)限额为40亿元(yuán)人(rén)民币(bì)，后续(xù)可根据(jù)市场情况(kuàng)适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止(zhǐ)交(jiāo)易(yì)。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍(réng)挂牌交易(yì)。上交所发(fā)现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第一百三(sān)十条(tiáo)等相关规(guī)定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和赎(shú)回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上(shàng)交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴(bàn)随美联储继(jì)续加息(xī)预期以及欧美银行业(yè)危机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美联储(chǔ)如预期加(jiā)息(xī)25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息(xī)步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格(gé)在(zài)假期开(kāi)盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分(fēn)析师巩力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮(yǐn)端的利多预(yù)期。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企业一季度(dù)业(yè)绩(jì)大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出(chū)行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期(qī)前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普(pǔ)遍存在一轮补库(kù)需求(qiú)。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为(wèi)支(zhī)撑(chēng)油脂需(xū)求的(de)重要力量。另一(yī)方面，国(guó)内大豆压榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的(de)停(tíng)机计(jì)划，市(shì)场现货(huò)供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速(sù)度放(fàng)缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方(fāng)面(miàn)，产地库存出现超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月(yuè)库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国(guó)内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月(yuè)库(kù)存环比(bǐ)减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市场方面(miàn)，受到(dào)马来(lái)西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本(běn)周(zhōu)累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数(shù)据(jù)偏弱，出口月度环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在价格持续(xù)下跌后，利空落地效应以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超预期(qī)下降的乐(lè)观(guān)情绪(xù)，推(tuī)动期价快速反弹，而库(kù)存预估下降的原(yuán)因来自于马来(lái)西亚(yà)国内(nèi)消费(fèi)需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动(dòng)内盘油(yóu)脂价(jià)格上行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空因素(sù)逐步弱化也(yě)对盘面(miàn)带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁(shuí)将(jiāng)起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第(dì)二(èr)大棕榈油生(shēng)产国(guó)——马来西(xī)亚截(jié)至(zhì)4月底的棕(zōng)榈油库(kù)存料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平(píng)。中(zhōng)国粮油商(shāng)务网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存(cún)量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油(yóu)库存(cún)都在下(xià)降，但原因各有不同。马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库(kù)存下降的主(zhǔ)要原因(yīn)来自于产量的季(jì)节性(xìng)减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的(de)棕榈油(yóu)出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存(cún)大幅下(xià)降，主要是受到年初国(guó)内疫情防控措施优化(huà)调整(zhěng)带来的(de)餐饮消费的(de)增(zēng)加，济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能(néng)大大(dà)增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市场对(duì)于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和(hé)印度作为全(quán)球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都(dōu)仍处(chù)于历史(shǐ)较(jiào)高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于(yú)去库周(zhōu)期，因产量处于(yú)年(nián)内(nèi)低位，无(wú)法满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但(dàn)依然(rán)没(méi)有扭转去(qù)库趋(qū)势(shì)。可以(yǐ)说(shuō)，产(chǎn)量绝对水平低是去库(kù)的主(zhǔ)要(yào)原因。后期(qī)随着产(chǎn)量季(jì)节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重(zhòng)新(xīn)累库(kù)也(yě)是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的去库更(gèng)多是供需(xū)双重推动的结(jié)果(guǒ)。随(suí)着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气(qì)温升(shēng)高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想重新累库(kù)，需要进口增(zēng)加，也(yě)就是说进口利润打开，产地让利，这至少需(xū)要产地(dì)库存压(yā)力(lì)明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的(de)累库必将早(zǎo)于(yú)国内(nèi)，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年(nián)度(dù)时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气(qì)候的(de)预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入(rù)中期(qī)企(qǐ)稳(wěn)阶段(duàn)。后续需要密(mì)切关(guān)注厄尔尼诺气(qì)候的(de)发生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人(rén)士看来，今年仍是“宏观(guān)大(dà)年(nián)”，宏观层面对(duì)于大宗商(shāng)品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那(nà)么(me)，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢(màn)了(le)激(jī)进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)。不(bù)过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行(xíng)业的(de)任何可能(néng)的风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前(qián)年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市(shì)场的(de)压(yā)力持(chí)续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到(dào)港的预期对豆系品种带来压(yā)力，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得(dé)油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和当前(qián)年度(dù)南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下(xià)，又(yòu济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50)显得处于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情(qíng)仍将比(bǐ)较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加息(xī)已经在(zài)市场预(yù)期当(dāng)中(zhōng)，因此对(duì)大宗商品(pǐn)市(shì)场的(de)利空影(yǐng)响有(yǒu)限。对于(yú)油脂市场来(lái)说，虽然(rán)生物柴(chái)油消费占(zhàn)比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和食用(yòng)消费(fèi)各占(zhàn)一半，但各国生(shēng)物柴(chái)油(yóu)政策(cè)比例一段时期内是固定的，不(bù)会因(yīn)为(wèi)原油及宏观市(shì)场的波(bō)动，而出(chū)现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动(dòng)，加(jiā)上油脂食(shí)用作为消(xiāo)费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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