如果(guǒ)要论二(èr)季度迄今(jīn)，全(quán)球股票市(shì)场中(zhōng)最(zuì)为靓(jìng)丽(lì)的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的(de)最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以来(lái)的强势：东证指数年(nián)内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短(duǎn)到二(èr)季(jì)度迄今的短短一个半(bàn)月，日(rì)股的(de)涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资者而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗海(hǎi)中第(dì)一时(shí)间浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲特在上月(yuè)对日(rì)本市(shì)场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲(fēi)特进一(yī)步增持(chí)了(le)日本五大商社仓位，令越来越多(duō)的业(yè)内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三大经济(jì)体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得(dé)吸(xī)引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人(rén)们(men)对日股的前(qián)景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者(zhě)目(mù)前已经连续第(dì)六(liù)周成(chéng)为(wèi)了日本(běn)股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股(gǔ)票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最(zuì)大(dà)规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学(xué)”时代初期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过外(wài)国(guó)投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用(yòng)紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越(yuè)多(duō)的海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者似乎看到了日本股市作(zuò)为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人的长期低(dī)迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投(tóu)资日(rì)本产生了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公(gōng)司(sī)就表示，近(jìn)来已受到(dào)了越来越(yuè)多平时不太关注日本市场的海外投资(zī)者(zhě)的咨询。不少海外(wài)投(tóu)资者在看到(dào)日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们(men)的(de)建(jiàn)仓买入又进(jìn)一步(bù)促使股市上涨，形成了(le)目前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一个值得留(liú)意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也(yě)已相继造访(fǎng)日本(běn)。这(zhè)些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略(lüè)，通(tōng)过(guò)低(dī)成(chéng)本日元融资(zī)押注(zhù)高股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大(dà)商社上的加大投资(zī)，也(yě)存在着(zhe)在国际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的回(huí)报率是在波动(dòng)性远低于(yú)美(měi)国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本股市(shì)对(duì)美国(guó)投资者来说应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美国债务上限(xiàn)的(de)担忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资(zī)的(de)回归是日本(běn)股(gǔ)市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融(róng)和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片(piàn)“失(shī)落(luò)地带”曾(céng)经历过(guò)长达(dá)数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人失望的(de)低(dī)回报。那(nà)么(me)这一次(cì)，即便有着避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又(yòu)为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一(yī)定远超(chāo)全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推(tuī)动向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日(rì)本多年的(de)公司(sī)治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已(yǐ)故前(qián)首相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回(huí)购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高(gāo)水平(píng)。

　　Ros新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗enberg还发(fā)现，近50％的(de)日本公司资产负(fù)债表上(shàng)有净(jìng)现金(jīn)，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值(zhí)，而标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗这一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标(biāo)来看，这就为日本股(gǔ)市提(tí)供了更(gèng)坚(jiān)实的(de)底(dǐ)部(bù)和更(gèng)高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所为了改变股(gǔ)价跌破每(měi)股净(jìng)资(zī)产(chǎn)——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企业(yè)在意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营(yíng)并公布改善(shàn)方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出了力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的(de)中期(qī)经营计(jì)划(huà)和(hé)股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司(sī)股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内的日本(běn)龙头企业(yè)在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本(běn)上市公司的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投(tóu)资者的(de)共鸣，他们开始看到(dào)这(zhè)方(fāng)面的有利证据。在交易(yì)所这些(xiē)变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购(gòu)股份，厘清经(jīng)常令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公开会(huì)议(yì)之前与股(gǔ)东(dōng)进(jìn)行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在(zài)这方面发生的事(shì)情(qíng)比(bǐ)过去30年还要(yào)多(duō)”，这是股市充满活力(lì)表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提(tí)高股本(běn)回报率有着坚定(dìng)的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币(bì)政策和(hé)日本(běn)相对稳(wěn)健的经(jīng)济基(jī)本(běn)面，显然(rán)也对日股的表现构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央行今年上半年还在(zài)持续(xù)加息(xī)，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资(zī)者放心购买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的(de)表现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日(rì)公布的数据显示(shì)，今年前三个(gè)月日(rì)本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在(zài)报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松(sōng)等积极因素(sù)，日本这个世界第(dì)三大经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济前(qián)景指数来(lái)看，日本目(mù)前是七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在(zài)线经纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行(xíng)业预计(jì)利润将增长。以内需为导向的(de)企业正受益于入(rù)境游增长的前景，而大(dà)型(xíng)银行也获得了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计(jì)日本(běn)股市到今年(nián)年底将进一(yī)步(bù)上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日本股市(shì)今(jīn)年(nián)的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍(réng)处于低位(wèi)吸(xī)引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可、公司(sī)治理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的(de)上(shàng)行催(cuī)化剂。

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