近(jìn)日，国内上(shàng)市交易的(de)4只公募商品期货基金(jīn)陆续公布了一季报(bào)。在(zài)一季度商品(pǐn)市场整体(tǐ)下(xià)跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期货ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注意的(de)是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额(é)在报告期内增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实(shí)现收益(yì)和利润方面(miàn)，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基(jī)金(jīn)在(zài)一季报中均(jūn)提及，本期已(yǐ)实现(xiàn)收益指基金本期(qī)利(lì)息收入(rù)、投(tóu)资收益(yì)、其他(tā)收(shōu)入（不含(hán)公允价值变(biàn)动收益）扣除(chú)相(xiāng)关费(fèi)用(yòng)和信用减值损失后的(de)余额(é)，本期利润(rùn)为本(běn)期已实现收益加(jiā)上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF资产净(jìng)值(zhí)超(chāo)过(guò)10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正(zh一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战èng)增长(zhǎng)，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份(fèn)额变动(dòng)来(lái)看，除华夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭净赎回(huí)外，其他(tā)3只商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)均受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份额较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体走出下跌行(xíng)情，华夏基金(jīn)认为(wèi)，主(zhǔ)要原因(yīn)有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消(xiāo)息在资本(běn)市(shì)场持续发酵，导致(zhì)了原油(yóu)以(yǐ)及美(měi)豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次(cì)，国内现(xiàn)货供应(yīng)相对(duì)充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产(chǎn)上市(shì)，近(jìn)几个(gè)月(yuè)国(guó)内大豆到(dào)港量趋于(yú)增(zēng)加，同时(shí)由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕现货(huò)跌幅过(guò)大；最后(hòu)，需求(qiú)端低迷不振(zhèn)，由于(yú)春节前养殖产(chǎn)品集(jí)中出栏，春节(jié)后一(yī)段时间一(yī)般是豆粕(pò)需(xū)求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复(fù)产(chǎn)积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和(hé)提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告(gào)期内基金投(tóu)资策略和运作分(fēn)析(xī)，国投瑞银(yín)基金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在(zài)三(sān)月(yuè)份又很快反弹(dàn)至(zhì)年初位置。黄金较白银(yín)表现更为强(qiáng)势(shì)，金银比价有所抬升(shēng)。前(qián)期(qī)走(zǒu)势主要受制于白银工业属性及美(měi)联储加息预期(qī)升温影响，白(bái)银表现出更(gèng)高的波动性。后(hòu)期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导致(zhì)避(bì)险情(qíng)绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认(rèn)为，美联储货(huò)币政策调(diào)整节奏(zòu)与(yǔ)经济(jì)衰退担忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属(shǔ)行情，同时也需(xū)关注突发地缘政治、金融(róng)体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债务风险等黑天鹅(é)事件(jiàn)的影(yǐng)响。今年以来，美(měi)联储已连续(xù)加息(xī)两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵(zhèn)图显示美(měi)联(lián)储今年或还(hái)有一(yī)次加(jiā)息。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对(duì)有利，贵金属(shǔ)配(pèi)置(zhì)价(jià)值(zhí)进(jìn)一步提升。考(kǎo)虑到白银的(de)高弹性及(jí)金银比价(jià)的相对高位，建(jiàn)议择机积极配(pèi)置(zhì)。

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