射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正(zhèng)式(shì)在科创板上(shàng)市(shì)。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级市场(chǎng)受到资(zī)本(běn)热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车(chē)道，先后引入了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾(hé)璞华、大(dà)基金二期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外部(bù)机构股东。截至(zhì)上(shàng)市前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智(zhì)微(wēi)产品结构相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，上(shàng)市(shì)首日也走出(chū)了破(pò)发的行情(qíng)，该公司(sī)股价于去(qù)年下(xià)半年触(chù)底回升(shēng)，但截(jié)至今日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是(shì)射(shè)频领域正(zhèng)面临(lín)变局。目前，正射频需求(qiú)走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射(shè)频(pín)前(qián)端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全(quán)球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者注意到，当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等(děng)多个知(zhī)名资(zī)方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成立于2011年(nián)，主营业务为射频(pín)前端(duān)芯片及模组的(de)研发、设计(jì)和销(xiāo)售，下游应用领域主要包(bāo)括智(zhì)能手机以及物联网，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移(yí)远通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实现营(yíng)业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在(zài)招股文(wén)件(jiàn)中称，是由(yóu)于(yú)持续(xù)进行高额研(yán)发(fā)投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验(yàn)证(zhèng)周期(qī)，尚未形成(chéng)规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存(cún)周期影响，公司产品毛(máo)利(lì)空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年的(de)总额分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧(huì)智微(wēi)产品结构更接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛(máo)利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对外融资之路。公开信(xìn)息显示(shì)，公(gōng)司(sī)于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了(le)三轮融(róng)资(zī)，众多知名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶段对慧智微(wēi)进入(rù)了慧智微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价(jià)情况看，大基金二期在(zài)投资慧智微的近两年时间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而(ér)较大基(jī)金(jīn)二期晚(wǎn)3个(gè)月进(jìn)入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均(jūn)持(chí)股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有超过接近(jìn)67％的收入(rù)来(lái)自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而(ér)市场对智能(néng)手机(jī)未来(lái)增(zēng)速持续放缓(huǎn)的(de)预期(qī)，也让(ràng)资本市场对包括慧(huì)智微在(zài)内(nèi)的(de)射(shè)频芯(xīn)片厂商做(zuò)出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射(shè)频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场(chǎng)的下滑，射频(pín)前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频前(qián)端的市(shì)场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以外(wài)的业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局(jú)，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各(gè)射频芯片(piàn)厂商只能(néng)再(zài)卷价格(gé)，进一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟林(lín)此前(qián)曾表示，国(guó)产(chǎn)射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每个(gè)射频(pín)细分赛(sài)道还会(huì)有(yǒu)更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往后(hòu)三年射(shè)频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对射频芯片厂商的(de)关(guān)注亦有所下(xià)降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融资，而(ér)在2021年上半年(nián)，这(zhè)个(gè)数(shù)据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖(gài)了(le)投资机(jī)构涵盖了中金96的因数有哪些数，72的因数有哪些资本、红杉(shān)资本中国(guó)、小米长江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心建(jiàn)设、总部(bù)基地及上海和广(guǎng)州研发(fā)中心建设以及补充(chōng)流动资金(jīn)。具体战略规划方(fāng)面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端领域取得(dé)的市场地位，增加头部(bù)客户的市场份额(é)；技术上跟进射频(pín)前端(duān)技术96的因数有哪些数，72的因数有哪些(shù)迭代，优化可重构(gòu)技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产品系列。

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