金融(róng)界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”光(爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解guāng)环(huán)的珍酒李渡正式登陆(lù)港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市(shì)第(dì)一天(tiān)市值(zhí)就缩(suō)水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡(dù)是近7年时间第一只实现(xiàn)资本上市的白(bái)酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值(zhí)得注意的是(shì)，不(bù)知道是出(chū)于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引入基(jī)石投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两轮投资(zī)者，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的(de)私募股(gǔ)权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元(yuán)。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力(lì)提供以酱香型为主的次(cì)高端(duān)白酒产品的中国白酒公(gōng)司(sī)。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及(jí)开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型(xíng)、浓香型、兼香型三大白(bái)酒品(pǐn)类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡(dù)是中国第四大民营白酒公(gōng)司，以及中国白酒行(xíng)业中提供三种(zhǒng)香型白酒(jiǔ)的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归(guī)母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白(bái)酒公(gōng)司(sī)相比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利(lì)率超过90%，而(ér)腰(yāo)部的今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的“豪横”的广告(gào)支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解，珍酒李渡销售及经销开支(zhī)分(fēn)别为4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿(yì)元(yuán)，于同期分别占公(gōng)司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就(jiù)砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年(nián)增长趋势，存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释(shì)称大部分存货为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍然有不少针(zhēn)对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六(liù)福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的(de)广(guǎng)告支(zhī)出，这与珍酒李渡(dù)创(chuàng)始(shǐ)人(rén)吴向东的操(cāo)盘(pán)手法(fǎ)密(mì)切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教(jiào)父(fù)”——吴(wú)向东是一(yī)名(míng)白酒行业(yè)的老兵。1969年(nián)，吴向东(dōng)出(chū)生在湖南(nán)醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省(shěng)外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫(fū)傅军旗下新华联集团工作(zuò)。此后(hòu)四年，他升至新华联集(jí)团董事、董事(shì)局副主席。也是在此，吴(wú)向东(dōng)正式(shì)开启(qǐ)了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮(bāng)助(zhù)下，吴向东(dōng)在1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒王(wáng)的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销量做(zuò)到湖南第一(yī)。川(chuān)酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经销商的日子(zi)越来越难(nán)，吴向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签(qiān)订(dìng)了OEM代工协(xié)议(yì)，这是他(tā)在白酒业(yè)首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福在这一年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任(rèn)男足主(zhǔ)教练的米卢(lú)誉(yù)为神奇教练和好(hǎo)运福星。深谙营销的吴(wú)向(xiàng)东找来米卢担(dān)任金六福形象代言(yán)人。米卢穿着(zhe)唐装，面(miàn)带微笑地说“中国人(rén)的福酒，金(jīn)六福。”很(hěn)长一段时间(jiān)，金六福(fú)的(de)广告投放(fàng)量都是全国(guó)第一(yī)。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰(hōng)炸下，金六(liù)福迅(xùn)速成为(wèi)国民白酒，高峰期(qī)一(yī)天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在吴向东的操(cāo)盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南(nán)知名白(bái)酒品牌(pái)湘窖和(hé)开口笑正(zhèng)式合并——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞生。

　　目前(qián)，吴向(xiàng)东实际控制的金(jīn)东集团(tuán)旗下共有(yǒu)华致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三(sān)个产业板块(kuài)。涉(shè)足金融、文(wén)化(huà)旅游(yóu)、新能源、互联(lián)网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东(dōng)也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币财富位列榜单(dān)第(dì)955位。

　　白酒(jiǔ)还是(shì)会更好生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商(shāng)品交易会上，阵阵寒意从会上(shàng)传来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会的相关(guān)论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询(xún)董事长王(wáng)朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长(zhǎng)期(qī)进入销(xiāo)量负(fù)增长(zhǎng)、收入低(dī)增长或0增长(zhǎng)、利润低(dī)增长的内卷时代，并且很可(kě)能刚(gāng)刚开始。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价(jià)-集中度看趋(qū)势(shì)，真正的高端消费在疫情场景(jǐng)中并没有太受影(yǐng)响，次高(gāo)端库存仍未消化，区(qū)域酒借助消费恢复较(jiào)快。高(gāo)端(duān)的恢(huī)复没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季度(dù)上市公司业绩会(huì)出现增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需(xū)-库存周期(qī)看(kàn)趋势(shì)，现在存在三个矛(máo)盾：一是产(chǎn)区和(hé)供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在(zài)下(xià)降；二是名酒企业(yè)都在向下扩展产品线，和地(dì)方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重心(xīn)下移，和地方酒企的(de)渠(qú)道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是(shì)100块钱以下的(de)价位带，其原因(yīn)在于城市化，大部(bù)分劳(láo)动人口从农村(cūn)转(zhuǎn)移到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升(shēng)级空间基(jī)数(shù)变小；超高端从5万吨(dūn)上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一组各价格带白酒节前和节后的终端进货量(liàng)数据(jù)。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前(qián)下降41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节(jié)前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一(yī)股”珍(zhēn)酒李渡(dù)未(wèi)来走(zǒu)向何方让(ràng)我(wǒ)们(men)拭目以待(dài)。

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