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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行(xíng)长布拉德表(biǎo)示，决策者可能(néng)不得(dé)不进一步(bù)提高利率(lǜ)以给(gěi)通(tōng)胀降温(wēn)，但他补充称，自(zì)己将观(guān)望一定时(shí)间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应该(gāi)采取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月(yuè)采取的激进(jìn)政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处(chù)于通往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质(zhì)性下降”才(cái)能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联(lián)储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基(jī)线情(qíng)境是经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳动力(lì)市(shì)场可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下降。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美联储决(jué)策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员(yuán)的代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但(dàn)今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联互(hù)通合作(zuò)15日(rì)正(zhèng)式启(qǐ)动(dòng)

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与内地(dì)利(lì)率互换市场互联互(hù)通合作(zuò)（即 “互(hù)换通”）的各项(xiàng)准备工作(zuò)进展顺利，初期(qī)先(xiān)行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他(tā)国家和地(dì)区的(de)境外投资者经(jīng)由(yóu)香港(gǎng)与内地(dì)基础设施机构之间在交易(yì)、清(qīng)算、结算等(děng)方(fāng)面互联(lián)互(hù)通的机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初期可(kě)交易(yì)品种为利率互换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)内投资者需(xū)与外汇交易中心签署报(bào)价商协议，并为上海清算所(suǒ)利(lì)率互换集(jí)中清(qīng)算(suàn)业务的清算会(huì)员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资(zī)者为符合人民银行要(yào)求(qiú)并完成内(nèi)地银行间债券市场(chǎng)准入备案(àn)的境外(wài)机构投资者(zhě)，并(bìng)经外汇交易中心(xīn)开通“北向互(hù)换通”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外(wài)投(tóu)资者需(xū)同时申请成为场外结算公司的清算会员(yuán)或该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人民(mín)币(bì)，后(hòu)续可根据市场情况(kuàng)适(shì)时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公(gōng)告(gào)停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能正常交易，盘(pán)中一度上(shàng)涨近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发布公告，就相(xiāng)关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)停(tíng)牌及相关交(jiāo)易处(chù)理情况的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂(guà)牌交易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证券(quàn)交易所(suǒ)债券交易规则》第一百三(sān)十(shí)条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配(pèi)成(chéng)交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的(de)转股和(hé)赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对(duì)于(yú)该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本(běn)面迎来(lái)改善(shàn)，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴(bàn)随美(měi)联储继续(xù)加息(xī)预期以及欧(ōu)美银行业危机(jī)的继续(xù)发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如(rú)预期加息25个基点，这是本(běn)轮加息周期的第(dì)十次加息(xī)，也可(kě)能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强(qiáng)力(lì)反(fǎn)弹是由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率(lǜ)提升共(gòng)同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显示(shì)，假期前三天日均发送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一(yī)轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度(dù)的(de)停机计划，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面(miàn)，产(chǎn)地(dì)库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国(guó)内消费180万吨，分项数据(jù)和1月(yuè)几乎持平。机构预期(qī)马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口(kǒu)环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降(jiàng)幅不足(zú)，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空(kōng)落地效应以(yǐ)及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预(yù)估下降的原(yuán)因来(lái)自(zì)于(yú)马来西亚国内消费(fèi)需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油料(liào)分析师贾晖表示，外(wài)盘(pán)带动内(nèi)盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自(zì)身基(jī)本面(miàn)供(gōng)应增加的(de)利空因(yīn)素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五(wǔ)公布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月(yuè)以来最低(dī)水平(píng)，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及(jí)2022年5月以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油库存也(y二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效ě)由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中(zhōng)国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)都在(zài)下降，但原因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存下(xià)降的(de)主要原因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印(yìn)尼国(guó)内出(chū)口政策限制(zhì)导致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要(yào)是受到年初(chū)国内疫情(qíng)防控(kòng)措施优化调整带来的餐(cān)饮(yǐn)消费的(de)增加，同时豆棕(zōng)现货价差(chà)高位运行导致(zhì)棕榈油替代(dài)性(xìng)能大大增强，也进一步刺(cì)激了棕(zōng)榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚(yà)及(jí)中国棕榈油库存下(xià)降，但由(yóu)于(yú)印尼5月出(chū)口政策出现调整(zhěng)，将允许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市(shì)场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国和印度(dù)作为全球主要的棕榈(lǘ)油进(jìn)口国(guó)，虽然(rán)库存都不同程(chéng)度下(xià)降，但都(dōu)仍处于历史较(jiào)高水平(píng)，若棕榈油价(jià)格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年内低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库(kù)存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依(yī)然(rán)没(méi)有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新(xīn)累(lèi)库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的(de)去库(kù)更多是供(gōng)需双(shuāng)重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油到港压力(lì)下降，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨左右。更(gèng)为(wèi)重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气(qì)温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重(zhòng)新累(lèi)库，需要进口增加(jiā)，也就是说(shuō)进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地的累库(kù)必将早(zǎo)于(yú)国内(nèi)，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺(quē)乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度(dù)时间(jiān)周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预(yù)期(qī)下，棕榈油有望(wàng)逐步进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响仍然(rán)起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市(shì)场来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧缩的步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于(yú)油(yóu)脂来(lái)说，目(mù)前基本面仍然(rán)多空交(jiāo)织。当前年度加拿大(dà)油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内(nèi)市(shì)场的压(yā)力持续存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期(qī)对豆(dòu)系(xì)品种(zhǒng)带(dài)来压力，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的(de)行情难以表现得(dé)特别强势。不过(guò)，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和当前年度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显得处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以(yǐ)表现出(chū)独立走势，单边行(xíng)情仍(réng)将比较多地被宏(hóng)观因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于美(měi)联储加(jiā)息(xī)已(yǐ)经在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市(shì)场来(lái)说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食(shí)用消费各占一半，但各国(guó)生物柴(chái)油政策比例(lì)一段时(shí)期(qī)内是固定的，不会因为原油(yóu)及宏观(guān)市场的波动，而(ér)出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油(yóu)脂食用作为(wèi)消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自身基(jī)本(běn)面对价(jià)格波动仍然将起到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用。

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