上市公(gōng)司退(tuì)市在A股早已不稀奇(qí)，但(dàn)连带(dài)着可转债一(yī)起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股价(jià)连续2护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗0个(gè)交易日低于(yú)1元，触及退市指标，公司股票(piào)及其可转债(zhài)被终止(zhǐ)上市(shì)，搜特(tè)转债或成为首只因正股(gǔ)退市而强制(zhì)退市的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾(dùn)也(yě)因触及(jí)退市指标被(bèi)终止上市，其(qí)可转债已进入退市整理期，引(yǐn)发投资者对(duì)可转债(zhài)信用(yòng)风(fēng)险的(de)担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重(zhòng)属性(xìng)，自诞生(shēng)以来(lái)颇受市场欢迎。一个广(guǎng)为流传(chuán)的说(shuō)法是，可转(zhuǎn)债“下有保底，上(shàng)不(bù)封顶”，即上涨(zhǎng)时有“股性”加油，下(xià)跌时(shí)有“债性”托底，投资者“进可攻退(tuì)可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发展中，此前一直未(wèi)出现因正(zhèng)股退市(shì)而(ér)退市的情况，也未发(fā)生过(guò)实(shí)质(zhì)性(xìng)违(wéi)约事件。

　　随(suí)着搜(sōu)特转债(zhài)等(děng)的退市，零违约历史或将(jiāng)被打破，可(kě)转债信(xìn)用风险浮出(chū)水面。虽说可转债(zhài)退市后，依(yī)然可以执行赎回和回(huí)售(shòu)等条款，但由于大多(duō)数上市(shì)公司是因经营不善导(dǎo)致(zhì)退市，财(cái)务状(zhuàng)况并(bìng)不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回(huí)的(de)可能性较(jiào)大。而如果启动破产(chǎn)重整，公司(sī)发行的可转债划归(guī)为普通债(zhài)权，清(qīng)偿顺序(xù)相(xiāng)对靠后，刚性兑付亦(yì)存(cún)在很大不确定(dìng)性(xìng)。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市，投资者蓦然(rán)发现(xiàn)，“长期稳定的(de)羊毛”不稳定了。事实上，可转债退市(shì)并非完全出乎意料，早已在(zài)相关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规(guī)则，上市公司股(gǔ)票(piào)被终止(zhǐ)上市的(de)，其发行的可转(zhuǎn)债及其他衍(yǎn)生品种应当终止上市。过去A股(gǔ)退(tuì)市(shì)难、退市少，成就了可转债30多年零退市、零违约的(de)“神话”。随着全面注册(cè)制改革的(de)持续推进，市(shì)场(chǎng)优胜劣汰加快，常态(tài)化(huà)退(tuì)市机(jī)制(zhì)正在形成，以上市股(gǔ)为锚的可转债也跟着出(chū)清，违约风(fēng)险随之上升。退市(shì)，或将成为可转债市(shì)场新常态。

　　市场在发(fā)展，生态在改变，投资者没有(yǒu)理(lǐ)由(yóu)一成不变，是时候重塑对可转债的认知了。投(tóu)资者要改变“闭眼买债”的路径依(yī)赖，学会优择品种，规避(bì)风险。在选择(zé)债(zhài)券时，要理性评估(gū)正(zhèng)股基(jī)本面、成长性、估值水(shuǐ)平以(yǐ)及发债(zhài)公(gōng)司偿(cháng)债(zhài)能力等，防范债券退市(shì)、违约风(fēng)险(xiǎn)；在取舍标的时，应(yīng)远(yuǎn)离(lí)正股(gǔ)业绩(jì)表现不(bù)佳、估值较低(dī)、退市风险较高的标的，而选择正(zhèng)股(gǔ)经营(yíng)效益良好(hǎo)、估值合理且(qiě)随市(shì)场下跌估值出现压缩的标的。并密切关(guān)注(zhù)可转债(zhài)市场风(fēng)格变化，及时调整配置比例和(hé)结构，学(xué)会(huì)在市场波动(dòng)中“游(yóu)泳”。

　　监管也应(yīng)当跟上(shàng)形势变化。目前关于可转债的退市处理还有不少空白和盲点，监管部门应尽快打(dǎ)齐(qí)补丁，给予市(shì)场明(míng)确预期。比如，可进一步明(míng)确可转债(zhài)在(zài)退市后是否仍存在(zài)交易可能(néng)、是否还拥有转股(gǔ)功能等(děng)。同时，应加强对可转债的风险防(fáng)控，强(qiáng)化发行前的(de)信用(yò护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗ng)评级，对于信用资质较弱的公司，可考(kǎo)虑提高担(dān)保资产(chǎn)与回(huí)售(shòu)条(tiáo)款等相关要求(qiú)，适(shì)当提升准入门槛(kǎn)，以更好保护投资者利益。

　　全面注册制下，证券市场将(jiāng)迎(yíng)来全方(fāng)位、根(gēn)本(běn)性的变化。过(guò)去一些“无脑买入”“跟风买(mǎi)入”的简单套路行不通(tōng)了，一些规则制度上的(de)短板(bǎn)不能视(shì)而不见了。各市场参与(yǔ)主体(tǐ)还需顺时应势，调(diào)整(zhěng)包括(kuò)可(kě)转(zhuǎn)债在内的投资方法，完善配套制度，提升风险意识，共(gòng)促(cù)A股市场健康稳定发展。

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