射频(pín)芯片领域面临(lín)变局(jú)，下游(yóu)市场增(zēng)速放(fàng)缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股价开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本(běn)热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资快(kuài)车(chē)道(dào)，先后(hòu)引入了(le)华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以及金沙江创(chuàng)投等(děng)一系列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产凝神静气的意思 凝神静气是成语吗品结(jié)构(gòu)相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上(shàng)市首日也走出(chū)了(le)破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇(yù)冷背(bèi)后，是射(shè)频领域正面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市(shì)场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射(shè)频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公(gōng)开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模(mó)组(zǔ)的研发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游应用领域主要(yào)包括智能手(shǒu)机以及(jí)物联网(wǎng)，客(kè)户包括三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通信等无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前(qián)仍(réng)处于亏(kuī)损状态(tài)，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的(de)原因(yīn)，慧(huì)智微(wēi)在招股文件中称，是由于持(chí)续进行高(gāo)额研(yán)发投入；下(xià)游客户集中(zhōng)且具(jù)有产品(pǐn)验证周期(qī)，尚(shàng)未(wèi)形(xíng)成规模效(xiào)应；市(shì)场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下(xià)游去库存周期(qī)影响，公司产品毛(máo)利(lì)空间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公(gōng)司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧智微产品结(jié)构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧(huì)智微开启了对(duì)外融资之路(lù)。公开(kāi)信息显示，公司于2018年(nián)末开始(shǐ)进入(rù)融(róng)资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微(wēi)进入(rù)了慧智微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据(jù)招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大基(jī)金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通(tōng)-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期在投资慧(huì)智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而(ér)较大(dà)基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司(sī)目前(qián)有(yǒu)超过接近67％的(de)收入来自(zì)于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手机出(chū)货(huò)量的大幅下(xià)降，已(yǐ)经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对(duì)智能手机未来增速持续放(fàng)缓的预(yù)期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包括慧智微在内(nèi)的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前(qián)端市场规模与2021年的(de)市场(chǎng)相差无几。而接下来，由(yóu)于智能(néng)手机(jī)的温(wēn)和增长以及(jí)5G普及的(de)潜力有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频前(qián)端的(de)市场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品(pǐn)结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华股东突击(jī)入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时(shí)，也遭(zāo)遇了破(pò)发的行(xíng)情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的价(jià)格后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯(xīn)股(gǔ)价凝神静气的意思 凝神静气是成语吗仍低于66.6元/股的(de)发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家射频芯片(piàn)领(lǐng)域的巨(jù)头厂商都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触(chù)角延伸(shēn)至汽车、物联(lián)网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正(zhèng)呈现出一片红海(hǎi)的竞(jìng)争格局(jú)，由于(yú)入(rù)局者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂商(shāng)只能(néng)再(zài)卷价格，进一步压低(dī)了(le)自身(shēn)的(de)利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示(shì)，国产射(shè)频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预(yù)计(jì)未(wèi)来(lái)每个(gè)射(shè)频细(xì)分赛道还(hái)会(huì)有更多竞争者(zhě)进(jìn)入(rù)，往(wǎng)后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射(shè)频芯片(piàn)厂商的(de)关(guān)注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射(shè)频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机(jī)构涵(hán)盖(gài)了(le)投(tóu)资(zī)机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得(dé)资金(jīn)将用于芯片测设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地(dì)及上(shàng)海和广州研发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规(guī)划方面，其(qí)表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得的市场地位，增(zēng)加头(tóu)部(bù)客户的市场份额；技术(shù)上跟进射(shè)频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大(dà)对上游(yóu)滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产品系(xì)列(liè)。

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