随着一季报披露(lù)完(wán)毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基(jī)金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通健康产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续超配权益资(zī)产，并偏向成(chéng)长风格(gé)基(jī)金(jīn)，有的对阶段性涨幅(fú)过快的(de)行业做(zuò)了(le)减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及(jí)后(hòu)市，多(duō)位(wèi)FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏(hóng)观(guān)经济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值(zhí)压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率定价(jià)资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易(yì)方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗(qí)下(xià)一季报披(pī)露(lù)，FOF基金经(jīng)理新一季的基(jī)金(jīn)配置清单也重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优(yōu)选在一季(jì)度末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是(shì)目前(qián)公(gōng)募FOF买入数量最多(duō)的权益基金，这也是华商新趋势优选第(dì)二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产业并(bìng)列(liè)首位。在此之前，则由(yóu)海富(fù)通改革驱动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有等基金在一季度均重点配置(zhì)华商新趋(qū)势优选基金，其中(zhōng)更(gèng)有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个(gè)月(yuè)持有(yǒu)、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养老(lǎo)2040五年(nián)等基(jī)金(jīn)将华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)作为前(qián)三大重仓(cāng)基金。

　　不过(guò)，从(cóng)持仓数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去(qù)年(nián)末增持(chí)了17.62万(wàn)份，持有华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选的FOF基(jī)金数量则(zé)相比去年末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华(huá)商新趋势优(yōu)选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金(jīn)经理周(zhōu)海栋(dòng)过往长期以(yǐ)成长风格(gé)著(zhù)称，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持(chí)有份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去(qù)年末(mò)持(chí)有(yǒu)的FOF基(jī)金(jīn)只数增加了6只(zhǐ)，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科(kē)瑞(ruì)基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆(nì)势投资，关注(zhù)估值被错杀的(de)个股，对于基本面坚(jiān)固或出现好转信号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比(bǐ)去年底(dǐ)持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增(zēng)持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握投资机会，并(bìng)通过努力不断扩大能(néng)力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被(bèi)动指数基金增(zēng)持前三“花落(luò)华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指(zhǐ)信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇(huì)添富科技创新、易方达供(gōng)给改(gǎi)革、易方(fāng)达新兴(xīng)成长位列增持份(fèn)额(é)前三(sān)；偏股(gǔ)混(hùn)合基金增持(chí)前三则(zé)被易(yì)方达信息产业、财通(tōng)资(zī)管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前(qián)三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜先锋；平(píng)衡基金增(zēng)持前三则是交银定期支付双息平衡(héng)、摩根双核(hé)平衡(héng)、易方达(dá)平稳增长；偏(piān)债混合基金增持前三依次为(wèi)易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过高行(xíng)业配置(zhì)比例(lì)

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相对较好，但行业分化较大。受益于数(shù)字经济政策的提振与(yǔ)人工(gōng)智能主(zhǔ)题的不断发酵(jiào)，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新(xīn)能源等板块表现较弱(ruò)。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超(chāo)配权益仓(cāng)位，并向成长(zhǎng)风格偏移(yí)，也(yě)有部(bù)分FOF基金(jīn)经理在(zài)一季度末对涨幅(fú)过高行(xíng)业基金进(jìn)行了减仓， 增加了(le)部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领(lǐng)先的兴(xīng)全安泰(tài)平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权益资产的(de)仓(cāng)位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金的配(pèi)置比(bǐ)例，同时适度(dù)降低(dī)价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢(féng)高减持部(bù)分转债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他确定性(xìng)较高的绝对收益(yì)或相对收(shōu)益(yì)基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参与股票定增、大(dà)宗(zōng)交易等(děng)投资机(jī)会，减持(chí)解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分(fēn)依然保持略超(chāo)配价值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著(zhù)下(xià)降，保持一贯(guàn)的“略(lüè)偏左侧”和“适度(dù)均衡(héng)”的配(pèi)置策(cè)略，通过积极挖(wā)掘(jué)市场上相对收益和绝(jué)对(duì)收益的投资机会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来(lái)平滑(huá)组合波动(dòng)，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季(jì)度持仓上看(kàn)，富国城(chéng)镇发(fā)展(zhǎn)、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国信(xìn)用(yòng)债、万家安弘淡(dàn)出前(qián)十大之列。

　　“在年(nián)初的时候(hòu)，基金经理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合(hé)整(zhěng)体上除(chú)了(le)向小(xiǎo)市(shì)值成长(zhǎng)风格有一定(dìng)偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比(bǐ)较(jiào)均衡(héng)。随(suí)着(zhe)近期政策方(fāng)向的明朗，基金经理对今(jīn)年(nián)全年股(gǔ)票市(shì)场的主要方(fāng)向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在(zài)操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估(gū)值价值(zhí)风格基金和(hé)股票，以及与数字(zì)经济相(xiāng)关的基金(jīn)和股票，未(wèi)来(lái)计划视相(xiāng)关板块(kuài)的估值(zhí)水平(píng)变化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经(jīng)理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年(nián)一季度(dù)的(de)主(zhǔ)要持仓仍然(rán)坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继(jì)续(xù)对部分主动权益基金进行了分散和优(yōu)化，在一季度股票(piào)市场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大的(de)市场中(zhōng)，基于对长期基本面(miàn)、行业景(jǐng)气度(dù)、估值、性价(jià)比等的判断(duàn)，对行业风格(gé)的(de)持仓结(jié)构进行(xíng)了小幅调整，减持部(bù)分涨幅较高的行业(yè)基(jī)金(jīn)，增持部(bù)分短期表现较(jiào)差的(de)行业(yè)基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报(bào)中表(biǎo)示，报告期内，基(jī)金整体保持中枢附近的(de)权益仓位，但内部(bù)结(jié)构有(yǒu)所调整。债券方面，适当增加固收仓位的(de)弹(dàn)性，其他以(yǐ)现金(jīn)管理为主；权(quán)益方(fāng)面，基于(yú)不同板块的基本面(miàn)和估值性价比，略加仓港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而(ér)言，通过(guò)动态再平衡(héng)，保持组合处(chù)于稳健均衡(héng)状态，重点(diǎn)关注一季(jì)报超预期的(de)方(fāng)向。

　　易方达(dá)汇诚(chéng)养老1季(jì)度适度降低了(le)深(shēn)度价值和价值(zhí)质量(liàng)等(děng)偏价(jià)值(zhí)策略的基金的超配比(bǐ)例，继续超配偏(piān)小盘风格的基金(jīn)，适(shì)度增加了偏(piān)成(chéng)长策略的(de)基金的配(pèi)置比(bǐ)例。在行业(yè)方(fāng)面，TMT等科技行业(yè)经历过去(qù)几(jǐ)年的大(dà)幅(fú)调(diào)整，处于“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季(jì上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费)度逐步加仓了偏(piān)科技成长策略基金(jīn)的配置比例。不过仍然(rán)选择那些能够长期拿得(dé)住的基金，很少去追(zhuī)逐(zhú)那(nà)些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地域的(de)投资方面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的(de)配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权(quán)益类资产年度(dù)目标配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截至(zhì)一季度末，基金(jīn)的权益类资产(chǎn)实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配置(zhì)比例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩(jì)和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有一季度操(cāo)作上(shàng)围绕经济增长和政策支持方(fāng)向作(zuò)为调(diào)整配置主要方向(xiàng)，组合主要提高(gāo)了(le)中小盘暴露、加大对于(yú)业绩预期增速较高(gāo)板块的配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和(hé)消费(fèi)者信心等方面(miàn)的(de)观察(chá)，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产(chǎn)维持(chí)超配状态，结构上(shàng)均衡配置于：受益(yì)于(yú)顺(shùn)周期低(dī)估值的金融周期板块(kuài)、受益(yì)于社会(huì)经济活动趋于正常的消费医药板块，以及(jí)受益于(yú)产业周期见底及国产替代(dài)的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关注(zhù)确定性和未(wèi)来发(fā)展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市(shì)场(chǎng)存在哪(nǎ)些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也在一季(jì)报(bào)中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为(wèi)，展望后(hòu)市，随着(zhe)经(jīng)济数(shù)据(jù)真空期的度过，国(guó)内大类资产复苏预期(qī)进入验证(zhèng)阶(jiē)段。中期维持对(duì)权益资(zī)产的乐观，国内宏(hóng)观经济处(chù)于底部向上修复的(de)状态，且(qiě)市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值(zhí)修复。从确定性和未来(lái)发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技术(shù)领(lǐng)域。大复苏(sū)中在(zài)大(dà)消费板块内重点关(guān)注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜(qián)在(zài)超预期机会。投资端关注(zhù)地(dì)产链以及(jí)一带一路带动下(xià)的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积(jī)极成长养(yǎng上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费)老目(mù)标五年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权(quán)益来讲，当前历史(shǐ)估(gū)值分位、相对债券资产的估值处均在具备吸引(yǐn)力的水平，为长期投资提供一定(dìng)安(ān)全边(biān)际。年内经济(jì)修复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧(qí)，但(dàn)政(zhèng)策仍有相机抉择加码托底(dǐ)的空间(jiān)。结构上，维持此前(qián)判断，关注受益于(yú)稳(wěn)内需政(zhèng)策加码的领域，包(bāo)括(kuò)地产(chǎn)链、政府支出或补贴可能增(zēng)加(jiā)的基建、信创(chuàng)、自(zì)主可控(kòng)等领域，TMT相关板块(kuài)涨(zhǎng)幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪(xù)的(de)过热持谨慎(shèn)的态度，后续(xù)会(huì)持续(xù)关注新技术对经济各(gè)个领域(yù)的影响；对消费服务业(yè)来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有望随(suí)着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养(yǎng)老目标2035三年(nián)持有基金(jīn)经理(lǐ)薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经(jīng)济处于复苏早期，2月以来市场的(de)下跌属于“放(fàng)开(kāi)交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回(huí)调。复盘历史(shǐ)上的复苏(sū)周期，权益方(fāng)面均能有所作为，基本面(miàn)的总体(tǐ)改(gǎi)善(shàn)能激(jī)活市(shì)场(chǎng)的生(shēng)态，市场会不断寻找基本面(miàn)改(gǎi)善的诸(zhū)多细分方(fāng)向。结构方面，市场(chǎng)一(yī)季度(dù)已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线(xiàn)。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各(gè)行业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一(yī)季(jì)报超预期、全年指引较(jiào)好的细分方(fāng)向。同(tóng)时，因(yīn)处于复苏(sū)阶段，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持续关注以下(xià)三个方向：一是顺周(zhōu)期(qī)低(dī)估值(zhí)板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革(gé)能否带来(lái)相关行业(yè)、企业基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医药板块的估值性价比更高。三是(shì)科技制(zhì)造板块(kuài)，特别是国产替代的关键(jiàn)环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周(zhōu)期来看，半导体行业可能(néng)在下半年(nián)周期(qī)见底，计算机行业的(de)景(jǐng)气(qì)度相(xiāng)较于去年也是大(dà)幅改善。而人(rén)工智(zhì)能(néng)等技术的(de)突破，有可能(néng)打(dǎ)开科技(jì)板(bǎn)块的成长空间。

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