随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新(xīn)持仓随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)三(sān)只基金是(shì)全(quán)市场公募(mù)FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四(sì)季度，易方达(dá)供(gōng)给改革取代融通健康(kāng)产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配权(quán)益(yì)资产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有的对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的行业(yè)做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观(guān)经济处于底(dǐ)部(bù)向(xiàng)上修复的状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及(jí)美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基(jī)金经理(lǐ)新(xīn)一季(jì)的(de)基金(jīn)配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入数量(liàng)最(zuì)多(duō)的权(quán)益基金(jīn)，这也是华商新趋势优选第二个季(jì)度(dù)坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康产业并列首位。在此之前，则(zé)由海富(fù)通改革驱动连(lián)续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有等基(jī)金在一季度(dù)均重点配置华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金，其(qí)中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五年、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五年等基金将(jiāng)华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合(hé)计(jì)持(chí)有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选基(jī)金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选的(de)FOF基金数量则相比去年末增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日(rì)，基金经理(lǐ)周海栋过往长(zhǎng)期以(yǐ)成长风格著称(chēng)，截止今年(nián)一季度末，成立以来收(shōu)益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募(mù)FOF三季(jì)度(dù)重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去年(nián)末持(chí)有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易方达科瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨(yáng)嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出(chū)现好转信号的(de)公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在一(yī)季度新(xīn)进(jìn)公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易(yì)方达供给(gěi)改革，合(hé)计持有(yǒu)份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了13只(zhǐ)，环(huán)比(bǐ)增(zēng)持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基金(jīn)经理杨宗昌(chāng)是化(huà)学博士(shì)，有过多年化工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业(yè)内把握投资机会(huì)，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈(quān)，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指(zhǐ)数基金(jīn)增持(chí)前三“花落华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏(fú)产业(yè)ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添富科技(jì)创新、易方(fāng)达供给改革、易方达(dá)新兴(xīng)成长位(wèi)列增(zēng)持(chí)份额(é)前三；偏股混合基(jī)金增持前三(sān)则被易(yì)方(fāng)达信(xìn)息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和(hé)占(zhàn)据；股票(piào)基金增持前三分别(bié)为中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇(huì)添富外延增长主题、华夏智胜(shèng)先(xiān)锋(fēng)；平衡基金(jīn)增持(chí)前三则是(shì)交银定(dìng)期支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡(héng)、易(yì)方达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债(zhài)混合基金增持前三依次为易方达安(ān)盈回(huí)报、安信民稳增(zēng)长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高行(xíng)业(yè)配置(zhì)比例

　　一季(jì)度(dù)A股市场整体(tǐ)表现相对较(jiào)好，但行业分化(huà)较大。受益于(yú)数字经济政策的提振与人工智能主题的不断(duàn)发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度披露(lù)的情况上(shàng)看，部分(fēn)FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨(zhǎng)幅(fú)过高行业基金进行(xíng)了减仓(cāng)， 增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩领先(xiān)的(de)兴(xīng)全安(ān)泰平衡(héng)养老FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)林(lín)国怀在一季报中(zhōng)表示，本季度基金主要进行以下操(cāo)作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步(bù)提升(shēng)组合中成长型基金的配置比例，同(tóng)时适度降(jiàng)低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部(bù)分转债品(pǐn)种，增加其他确定(dìng)性较高(gāo)的绝对收(shōu)益或相对收益(yì)基(jī)金品种；4、继(jì)续根据既定(dìng)的策略参与(yǔ)股票定增、为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹大宗交(jiāo)易(yì)等投资(zī)机(jī)会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持(chí)略超配(pèi)价(jià)值风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的(de)配(pèi)置策略，通过积极(jí)挖掘(jué)市场上相对收益和绝对收益的投资(zī)机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动(dòng)，努(nǔ)力将该基金呈现(xiàn)为“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基(jī)金，富国(guó)信用债、万家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对全(quán)年市场的主(zhǔ)线判断不(bù)是很清(qīng)晰(xī)，因此组合整体上除(chú)了(le)向小市值成长风格(gé)有(yǒu)一定偏(piān)离外，其他方(fāng)面没(méi)有明显的(de)偏离，整(zhěng)体上比(bǐ)较均衡。随着近(jìn)期政(zhèng)策方向(xiàng)的明朗，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)对今年全年股票市场(chǎng)的主要方(fāng)向逐渐有了较(jiào)明(míng)确的判断，在(zài)操作上(shàng)，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值(zhí)价值风格基金(jīn)和(hé)股(gǔ)票，以及与数字(zì)经济相关的基金(jīn)和(hé)股(gǔ)票，未来计划(huà)视相关(guān)板块的(de)估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养(yǎng)老2035三年(nián)今年一季度的主要持(chí)仓仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期资产配置策略，但(dàn)继(jì)续对部分主动(dòng)权益基金进行了分散和优化，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅(fú)上涨但行(xíng)业之间分化(huà)巨大的市场中，基(jī)于(yú)对长(zhǎng)期(qī)基(jī)本面(miàn)、行业景气度(dù)、估(gū)值(zhí)、性价(jià)比(bǐ)等的(de)判断，对(duì)行业风(fēng)格的持仓结构(gòu)进行(xíng)了小幅(fú)调整(zhěng)，减持部分(fēn)涨幅较高的行业基金，增持部分(fēn)短期表现(xiàn)较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平(píng)安养老2045一季报(bào)中表(biǎo)示，报告期内(nèi)，基金(jīn)整体保持(chí)中枢附近的权益仓位(wèi)，但内部(bù)结构有所调整。债券方面(miàn)，适当增(zēng)加固(gù)收(shōu)仓(cāng)位(wèi)的弹性，其(qí)他以现金管理为(wèi)主(zhǔ)；权(quán)益方面，基于不同板块的基本面(miàn)和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收(shōu)益(yì)。整体而(ér)言，通(tōng)过动态(tài)再平衡，保持组合(hé)处于(yú)稳健(jiàn)均衡状态，重(zhòng)点关注(zhù)一季报超预(yù)期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度降低了深度价值(zhí)和(hé)价值质量(liàng)等偏价值(zhí)策略的(de)基(jī)金的超配比例，继续(xù)超配偏(piān)小盘风格(gé)的基金，适度增加了偏成长策(cè)略的基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科(kē)技(jì)行业经(jīng)历过去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景气周期低位(wèi)、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步(bù)加仓了偏科(k为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹ē)技成长(zhǎng)策略(lüè)基金的配(pèi)置比例(lì)。不过仍然选(xuǎn)择(zé)那些能够长期拿得(dé)住的(de)基金(jīn)，很(hěn)少去追逐那(nà)些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在不同地域的(de)投资(zī)方(fāng)面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅(fú)降(jiàng)低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益(yì)类资(zī)产年度(dù)目标配置比例为(wèi)70％。截至一季(jì)度末，基金(jīn)的权(quán)益类(lèi)资(zī)产(chǎn)实际(jì)配置比例(lì)为71％，相对年度目(mù)标配(pèi)置比例战术型标配(pèi)，对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部(bù)分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的(de)行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一(yī)季度(dù)操作上(shàng)围绕(rào)经济增长和政(zhèng)策(cè)支持方(fāng)向作为调整配(pèi)置主(zhǔ)要方向(xiàng)，组合主要提高了中(zhōng)小盘(pán)暴露、加(jiā)大对(duì)于业绩预期增速(sù)较高板(bǎn)块(kuài)的配置(zhì)，并通(tōng)过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定(dìng)性较(jiào)好(hǎo)的标的(de)实(shí)现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长期信贷和(hé)消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产维持超(chāo)配状态，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺周期低(dī)估(gū)值的(de)金融周(zhōu)期(qī)板块、受益于社会经济活(huó)动趋于正常的消费医药板块(kuài)，以及受益于产业周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底及国产替代的(de)科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市(shì)场仍(réng)将有所作为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行(xíng)至3300点附(fù)近，未来市场存在(zài)哪些风险和机会(huì)？如何寻(xún)找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们(men)也在一季报中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为，展望后市(shì)，随着(zhe)经济数据真空(kōng)期的(de)度(dù)过(guò)，国内大类(lèi)资(zī)产复苏预期进入验(yàn)证(zhèng)阶段。中期维持对权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复(fù)的(de)状(zhuàng)态(tài)，且市(shì)场估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价(jià)资(zī)产估值修复(fù)。从确定性和(hé)未来(lái)发展方(fāng)向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息(xī)安(ān)全、数字经济和新(xīn)技(jì)术领域。大复(fù)苏中在大消(xiāo)费板块内重点关注航(háng)空出行供需格局和票价弹(dàn)性带来的潜在(zài)超预期机会(huì)。投资端关注地产(chǎn)链以及(jí)一带(dài)一(yī)路带动下的部分细(xì)分领域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来(lái)讲，当(dāng)前历史(shǐ)估(gū)值分位、相对债券(quàn)资产的估值处均在具备吸(xī)引力的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经(jīng)济修复是确定性的，节奏(zòu)与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策(cè)仍有相机抉(jué)择加码(mǎ)托底的(de)空间。结构上(shàng)，维持此前判断，关注受益于稳内(nèi)需政(zhèng)策(cè)加码的领(lǐng)域，包括地产(chǎn)链、政府支(zhī)出或补贴可(kě)能增加的基建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情(qíng)绪的过热(rè)持谨慎的态度(dù)，后续会持续关注新技术对经济各(gè)个领域的影响；对消费(fèi)服务业来(lái)讲，去年(nián)博弈情绪已较(jiào)浓(nóng)，二季度市场对其关注(zhù)度有(yǒu)望随着节日出行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经(jīng)济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下(xià)跌(diē)属于“放开交易”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复盘(pán)历史上的复苏周期(qī)，权益方面均(jūn)能(néng)有(yǒu)所作为，基(jī)本面的(de)总体改(gǎi)善能激活市场的生(shēng)态，市场会不断寻(xún)找基本面(miàn)改善(shàn)的诸多细分(fēn)方向(xiàng)。结(jié为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹)构方面，市场一(yī)季度已找出“中特(tè)+”、数(shù)字(zì)经济(jì)两条主线。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕(rào)各行(xíng)业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期、全年指引较好(hǎo)的细分方向。同(tóng)时，因(yīn)处于复(fù)苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续(xù)关注以下三个方向(xiàng)：一是(shì)顺周期低估值板块(kuài)具备(bèi)长期投资价(jià)值，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带来相关行业(yè)、企业(yè)基本面的改(gǎi)善，并打开估值提升的空间。

　　二(èr)是(shì)消(xiāo)费医药板块的场景复苏(sū)逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三是科技(jì)制造板块(kuài)，特别(bié)是国产替代的关键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周(zhōu)期来看，半导体行(xíng)业可能在下(xià)半年周期见(jiàn)底，计算机行业的景气度相较于去年也是大幅(fú)改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技(jì)板块的(de)成长空(kōng)间。

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